Отже, так, падіння Біткоїна майже на 50% від минулих історичних максимумів викликало паніку у багатьох людей. Але ветеран хедж-фонду Гері Боде має іншу перспективу, яку варто почути.

За його словами, це зовсім не системна криза. Зниження на 50% є нормальним у історії Біткоїна. Навіть він каже, що падіння на 80-90% траплялося кілька разів. Хто витримує цю волатильність? Ті, хто виживає, зазвичай отримують неймовірний довгостроковий дохід.

То що ж спричиняє останній розпродаж? Боде каже, що ринок неправильно інтерпретував ситуацію. Коли оголосили, що Кевін Верш замінить Джерома Пауелла у Фед, інвестори одразу припустили, що буде підвищення процентних ставок. Насправді Верш сам казав, що віддає перевагу нижчим ставкам. Вимоги маржі та фіксація прибутку від великих гравців також посилили тиск.

Існує інша теорія, яку часто називають. Кажуть, що ранні власники Біткоїна зараз виходять з позицій. Боде визнає, що є активність великих гравців, але він вважає це звичайним фіксуванням прибутку, а не ознакою довгострокової слабкості. Навіть порівнює з тим, як Воррен Баффет купує акції — люди люблять підтримку, але хвилюються щодо майбутніх продажів.

Далі є звинувачення у ціновій маніпуляції через паперовий Біткоїн. Мова йде про ETF та деривативи, що слідкують за ціною без фактичного володіння монетами. Ці інструменти дійсно збільшують ефективний обсяг для торгівлі, але фундамент Біткоїна залишається незмінним — всього 21 мільйон монет. Боде порівнює з ринком срібла, де спочатку паперова торгівля тиснула на ціну, поки фізичний попит не повернув її вгору. Ціни на паперові інструменти можуть коливатися короткостроково, але довгостроковий фундамент — обмежена пропозиція — залишається.

Також є думки, що витрати на енергію можуть погіршити майнінг і зменшити хешрейт. Боде каже, що це перебільшення. Історичні дані показують, що зниження ціни Біткоїна не завжди спричиняє зниження хешрейту, і якщо воно трапляється, то зазвичай з затримкою кілька місяців. Крім того, нові технології енергопостачання, такі як малі модульні реактори та сонячні дата-центри з AI, можуть забезпечити дешеву енергію для майнінгу у майбутньому.

Одна річ, яку Боде підкреслює: чи є Біткоїн засобом збереження вартості? Кожен актив має ризики, включно з фіатними валютами, що підтримуються урядом і мають величезний борг. Золото також потребує енергії для забезпечення безпеки. Біткоїн? Без дозволу, не потрібно довіряти контрагенту. Є 21 мільйон монет, і це жорсткий ліміт, який не можна порушити.

Висновок Боде: ця волатильність є природною для дизайну Біткоїна. Драматичне зниження ціни не завжди означає системну кризу. Ті, хто може витримати короткострокову волатильність, можливо, згодом отримають нагороду. Для інвесторів урок простий — коливання цін, наскільки б драматичними вони не були, не завжди свідчать про фундаментальні проблеми.

MicroStrategy ($MSTR) також є джерелом тиску, оскільки їхні акції падають після того, як ціна Біткоїна опустилася нижче їхньої ціни придбання. Але Боде називає це реальним, але обмеженим ризиком. Сам Біткоїн виживе у таких подіях, хоча ціна може тимчасово знизитися. Головне — фундамент залишається цілісним — 21 мільйон монет, обмежена пропозиція, ціни на паперові інструменти можуть коливатися, але базовий актив залишається стабільним для довгострокових тримачів.