Короткостроковий відскок чи повернення бичачого ринку, що думають трейдери?

Ось короткий відскок чи повернення бичачого ринку, як дивляться трейдери?

Автор статті: Лудунь Сяогун

Джерело статті:

Перепублікація: Mars Finance

Це бичачий ринок, чи просто ілюзія?

Індекс S&P 500 знизився 27 березня і відновив майже 10%, Nasdaq встановив десять днів підряд зростання, найтриваліший серійний ріст з 2021 року. Біткойн знову піднявся вище 76 000 доларів, крипто-концептуальні акції піднялися по всій лінії. У той час як усі ще обговорюють, чи затягнеться війна і чи зруйнує вона економіку, ринок уже тихо зробив гарний V-подібний відскок.

Цього разу, чи справді повернувся бичачий ринок, чи це лише відскок? У топових стратегів Уолл-стріт також багато розбіжностей.

Плюси: вже підтверджено дно

Том Лі — один із найстійкіших бичачих настроїв у цій хвилі. У інтерв’ю CNBC він сказав, що угода про припинення вогню між США та Іраном усунула можливість масштабних бомбардувань, що означає, що «дно вже встановлено». Його логіка проста: якщо індекс S&P 500 зможе знову піднятися вище 200-денної середньої, ринок, ймовірно, зробить «вирішальний прорив вгору».

Досвідчений стратег Ед Ярдіні більш прямо висловив свою думку. Він залишає за собою оцінку, що S&P 500 вже дно 30 березня, цільова ціна на кінець року — 7700 пунктів, що приблизно на 11% вище за поточний рівень. У журналі «Форбс» він сказав щось дуже цікаве: «Песимізм зараз вже застарів». Він навіть визнав, що занадто багато людей налаштовані оптимістично, що трохи його турбує.

Розглянемо думку Goldman Sachs.

Вони визначають поточний етап як «марафонське розширення», що переходить від домінування великих технологічних компаній до широкої ротації в циклічних і промислових акціях. Цільова ціна на кінець року — 7600 пунктів, оскільки 12% зростання прибутку на акцію вважається «фундаментальним дном», навіть за волатильності макроекономічної ситуації, що обмежує зниження. Глобальний головний стратег з акцій у Goldman Sachs Пітер Оппенгеймер у своєму звіті від 7 квітня додав, що американські технологічні акції наразі можуть бути недооцінені, а інвестиції в AI сприятимуть приблизно 40% зростання прибутку на акцію S&P 500.

Звітність також рухається у цьому напрямку. FactSet прогнозує зростання прибутку за перший квартал на 13,2% у порівнянні з минулим роком, Barclays підвищив прогноз на 2026 рік до 321 долара на акцію. Раніше аналітики переважно знижували очікування, і тепер класичний «низький очікуваний рівень — високий реалізований результат» сформувався, що в історії часто є сигналом для наступного зростання.

Морган Стенлі дуже схожий на Goldman Sachs. Вони зазначають, що історично бичачий ринок триває від п’яти до семи років, і кожен четвертий рік він приносить позитивний результат. Вони вважають, що революція у виробництві, викликана AI, ще не поширилася за межі великих технологічних компаній, і коли це станеться, вона додасть новий імпульс для бичачого ринку.

Мінуси: так не вважають

Але не всі святкують.

Голова інвестиційної стратегії Bank of America Майкл Хартнетт — один із найгучніших голосів у цій дискусії про медведів. У глобальному опитуванні менеджерів фондів за березень він зазначив, що поточні індикатори ринку «ще далекі від рівня, що свідчить про глибокий медвежий тренд». Він порівняв чотири історичні дна: тарифний шок квітня 2025 року, війну Росії та України, крах COVID-19 і зниження кредитного рейтингу США у 2011 році. У кожному випадку індикатори були набагато більш песимістичними, ніж зараз. Його висновок: справжнє дно зазвичай настає після справжнього капітуляційного стану, а цього ще не сталося.

Конкретні дані підтверджують його обережність: 37% інституційних інвесторів мають перевагу акціям, лише 4,3% — у готівці, що значно менше за сигнал у 5%, і ринок ще має позитивний розподіл. У кожній історії справжнього дна ці три показники вказували в інший бік.

Він також навів більш песимістичні дані: з 2007 по 2008 рік ціна на нафту зросла з 70 до 140 доларів, тоді як криза субстандартних кредитів накопичувалася під поверхнею. Від початку війни з Іраном ціна на нафту зросла більш ніж на 60%. Хартнетт вважає, що цей зростання шкодить прибуткам компаній раніше, ніж з’являються дані про інфляцію.

Крім того, у торговельній платформі Goldman Sachs звучать інші голоси. Глава Delta One Річ Пріворотскі більш обережний: якщо ціна на нафту залишатиметься вище рівня до війни, цей ріст більше схожий на технічний відскок, ніж на трендовий рух. Він сказав, що остаточний суд буде винесено за фактичним обсягом танкерного руху через Ормузську протоку, і цей показник потребує часу для підтвердження.

Головний стратег Piper Sandler Майкл Канстровіц ще більш радикальний: за його словами, за останні п’ять років невизначеність була дуже високою, інвестори ставали дуже короткозорими, і зміна консенсусу може статися з мінімальним поштовхом. Тому він припинив публікувати цільову ціну на S&P 500 на кінець року.

Де саме полягає справжня різниця?

Загалом, бичачі вважають, що це продовження бичачого тренду, підтримуване фундаментальними чинниками: зростання прибутків компаній, реальне підвищення продуктивності завдяки AI, зняття геополітичних ризиків унаслідок припинення вогню, що відкриває раніше заблоковані оцінки.

А медведі вважають, що це технічний відскок, викликаний емоційним відновленням: відскок короткостроково підняв індекси, ризики війни лише тимчасово відкладені, а реальні інвестиції не йдуть масово. За останній тиждень інвестиційні фонди облігацій отримали 170 мільйонів доларів, грошові фонди — 100 мільйонів, золото зафіксувало найбільший за 2023 рік тижневий приплив, тоді як фонди акцій вийшли з ринку на 154 мільйони доларів.

Крім того, є ще один важливий фактор — прогрес переговорів між США та Іраном. Період припинення вогню закінчується 22 квітня, друга фаза переговорів ще не завершена, хоча потік суден через Ормузську протоку покращився, він все ще залишається лише частиною рівня до війни. Barclays чітко попереджає, що якщо ціна на нафту залишиться високою, індекс S&P може впасти до 5900 пунктів у найгіршому сценарії.

Ми всі чекаємо відповіді. Трамп сказав, що «майже закінчено», ціна на нафту знизилася на 4%, світові фондові ринки відкрилися зростанням. Але «майже закінчено» не означає, що вже закінчено.

Ті, хто вірить у хороші результати, зараз, мабуть, раді побачити таку перспективу: продовження припинення вогню, швидке досягнення домовленостей, зниження цін на нафту, перевищення очікувань щодо фінансової звітності — і цей відскок увійде в історію як новий початок бичачого ринку. Невірячі, можливо, вважатимуть слова Хартнетта істинними: «Інвесторам не слід плутати відскок, що дає полегшення, із вирішенням проблеми».

А ви що думаєте?