Дані: 90% криптографічних протоколів мають дохід, але менше 1% розкривають умови маркет-мейкерів

Автор: Novora

Переклад: Deep潮 TechFlow

Deep潮 Вступ: 91% із 150 провідних протоколів генерують ончейн-доходи, але лише 8% публікують звіти для інвесторів, менше 1% розкривають умови маркет-мейкерів. Дані всі знаходяться в ланцюгу, третя сторона також має їх покриття, але протоколи просто не подають їх для інституційного перегляду. Це не проблема відсутності даних, а швидше розрив у комунікації.

Рівень розкриття

Ми оцінили понад 150 протоколів за 13 показниками розкриття. Відмінності між традиційним ринком, де обов’язкове розкриття, і добровільною інформацією, яку надають крипто-протоколи, є структурними, а не випадковими.

Менше 1% протоколів розкривають умови маркет-мейкерів. У традиційному фондовому ринку протоколи маркет-мейкерів є стандартною частиною розкриття, поданого біржам. У криптовалютній сфері Meteora є єдиним у нашому наборі даних понад 150 протоколів, який публічно розкриває інформацію про маркет-мейкінг через свій щорічний звіт для власників токенів 2025 року.

Покриття сторонніх даних

Ми оцінили 5 основних платформ даних. Покриття відображає, чи має кожен протокол окремий профіль, що містить значущі дані окрім базової цінової інформації.

72% протоколів мають покриття більш ніж на 4 платформах. Інфраструктура сторонніх даних вже значно зріла. Дані існують. Проблема не у доступності даних, а у тому, що протоколи не використовують ці дані у структурованій комунікації з інвесторами.

Парадокс прозорості

Доходи знаходяться в ланцюгу. Звіти відсутні скрізь. Ця діаграма показує розрив між доступністю даних і комунікацією з інвесторами.

91% протоколів генерують відстежувані доходи. 8% публікують звіти для власників токенів. Дані вже там. Вони в ланцюгу, індексуються сторонніми платформами, їх можна перевірити відкрито. Але менше ніж у десятих частках протоколів ці дані зібрані у формат, зручний для інституційних інвесторів. Це і є визначення розриву у відносинах з інвесторами у цій галузі.

Розподіл галузей

Практики розкриття у різних галузях значно різняться. DeFi-протоколи, особливо DEX і кредитування, випереджають у прозорості. L1 і інфраструктурні протоколи, хоча й мають більшу ринкову капіталізацію, відстають у показниках.

Рамки прозорості токенів

Blockworks запустив рамки прозорості токенів у червні 2025 року, подаючи їх разом із Jito до SEC. 13 протоколів вже подали. Ось хто вони і що це означає.

Рівень прийняття TTF становить 9%, що вище за 0% у червні 2025 року. 13 подач зосереджені переважно на Solana (6/13) і протоколах DeFi, що генерують доходи. Жодних L1, L2 або інфраструктурних протоколів не подано. Ця рамка подана до SEC за підтримки Pantera, Theia і L1D. Але рівень прийняття все ще зростає повільно.

Активне накопичення цінності

38% протоколів мають якусь форму активного накопичення цінності: механізм повернення економічної цінності власникам токенів, а не лише управлінській владі. Але “накопичення цінності” — це не одне й те саме. У нашому наборі даних ми виділили шість різних моделей.

Alpha не у механізмі самі по собі. А у доходах. Будь-яка модель активного накопичення при річній доходності показує приблизно на 19 відсоткових пунктів кращий результат, ніж просто управлінські токени. Але у групі активного накопичення щоденний обсяг доходу є ключовим фактором. Середній дохід лише управлінських токенів становить -51%, тоді як активні накопичувальні токени — -32% за той самий період. Сам механізм не так важливий, як факт його існування.

Ключові відкриття

З оцінки понад 150 протоколів за всі 15 показниками виявлено шість моделей.

Шість цифр, що відображають стан відносин з криптоінвесторами

Розрив між очікуваннями інституційних інвесторів і тим, що пропонують протоколи, у кількісних показниках.

Індекс протоколів

Кожен протокол, оцінений у цьому звіті. За алфавітом. ✓=розкрито/існує. ✗=не розкрито/відсутнє. Для мобільних пристроїв — наведіть курсор для перегляду повного рядка.

Понад 150 протоколів оцінювалися за 18 загальними показниками (13 — розкриття + 5 — покриття платформами). Цей індекс є найповнішим на сьогодні оцінюванням практик криптоінвесторських відносин. Повний набір даних зберігається у базі даних Novora Investor Relations Benchmark, що оновлюється щоквартально.

Детальніше — натисніть тут.