Під час тривалого спаду у показниках компанія нарощує виробництво всупереч тенденції. Люхуа Групп інвестує 289 мільйонів юанів у розширення проекту перекису водню.

Кореспондент Чжунцзинь Чень Цзяюнь, Пекін

На тлі постійного зниження показників, компанія Люхуа Груп (600423.SH) все ж обрала витрати на розширення потужностей.

Нещодавно, Люхуа Груп оголосила, що планує залучити 289 мільйонів юанів власних коштів для будівництва проекту з виробництва 200 тисяч тонн/рік повністю кислотного плазмового пероксиду водню, після запуску загальна потужність водню підвищиться більш ніж на 125% порівняно з поточним рівнем.

Представник Люхуа Груп у інтерв’ю журналісту «China Business Journal» зазначив, що цей проект не є бездумним розширенням, а стратегічним планом компанії, спрямованим на довгостроковий розвиток.

Зниження прибутку

Основною діяльністю Люхуа Груп є виробництво та продаж водню, її чистий прибуток вже два роки поспіль знижується.

У 2024 році компанія досягла операційного доходу у 165 мільйонів юанів, що на 16,20% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 30,17 мільйонів юанів, знизившись на 58,81% у порівнянні з минулим роком.

У 2025 році результати компанії ще більше погіршилися, очікується, що річний дохід становитиме 137 мільйонів юанів, що на 16,67% менше, ніж у попередньому році; чистий прибуток, що належить материнській компанії, складе 6,28 мільйонів юанів, знизившись на 79,19%; чистий прибуток за вирахуванням особливих статей — 6,02 мільйони юанів, що на 82,12% менше.

Основною причиною погіршення результатів є «зниження цін і обсягів» основної продукції. У 2025 році виробництво водню (з урахуванням зниження на 27,5%) становитиме 155,3 тисячі тонн, що на 8,21% менше порівняно з попереднім роком; середня ціна продажу 27,5% водню становитиме 810,07 юанів/тонна, що на 12,90% менше. Валовий марж знизився з 23,81% у 2024 році до 5,99%.

Представник Люхуа Груп зазначив, що ціна продажу 27,5% водню знизилася на 12,90% у порівнянні з минулим роком, ціна відвантаження знизилася на 17,98%, а ціна за тонну зменшилася на 148 юанів, що спричинило зменшення валового прибутку приблизно на 21,59 мільйонів юанів. За даними Baichuan Yingfu, у 2025 році середня ціна водню по всій країні становила 694 юані/тонна, що на 13,54% менше порівняно з минулим роком; середній прибуток у галузі становить -21 юань/тонна. У порівнянні з цим, ціна з урахуванням податку на виробництві 27,5% водню у Люхуа Груп досягала 764 юанів/тонна (без урахування податку — 676,07 юанів/тонна), що приблизно на 10% вище за середню по країні.

Аналітик Цзючуан Цзіньфу Таншася повідомила журналісту, що у 2025 році середня ціна водню на ринку знизилася значною мірою через надлишкові пропозиції та низький попит з боку downstream-секторів.

Люхуа Груп зазначила, що у 2025 році прибутки компанії будуть впливати три основні фактори. По-перше, загальна ситуація у галузі послаблюється: у першій половині 2025 року вітчизняна галузь водню зазнавала збитків, хоча з жовтня почалося часткове відновлення, але річний прибуток галузі залишався від’ємним, а загальний рівень активності ринку був нижчим за минулорічний; по-друге, зміни у регіональній конкуренції: у Гуансі з’явилося додаткове виробництво водню обсягом 1,25 мільйонів тонн, яке зосереджене у районі Бейпіньвань, що послаблює позиції компанії у місцевих клієнтів у паперовій та енергетичній галузях; для боротьби з конкуренцією частина продажів була перенаправлена у віддалені райони, такі як Гуйчжоу, що збільшило транспортні витрати і знизило загальну маржу; по-третє, зменшення виробництва водню призвело до зростання собівартості одиниці продукції, хоча зниження цін було приблизно синхронним із середніми по країні, але завдяки кращому контролю витрат і високим цінам у південно-західному регіоні, компанія змогла зберегти невеликий прибуток у складних умовах.

Протекційне розширення

На тлі низьких показників, Люхуа Груп оголосила про план розширення виробництва.

27 березня рада директорів схвалила проект, що передбачає будівництво установки з виробництва 200 тисяч тонн/рік повністю кислотного плазмового пероксиду водню, з загальним інвестиційним вкладом у 289 мільйонів юанів, термін будівництва — 24 місяці, всі кошти — власні.

Представник Люхуа Груп зазначив, що головною причиною є відповідь на державну політику щодо ліквідації застарілих потужностей і використання можливостей технологічної заміни для заповнення ринкових прогалин.

Він додав, що відповідні державні органи вже опублікували документи щодо ліквідації застарілих потужностей, у яких чітко зазначено, що до 2029 року буде повністю ліквідовано традиційний процес виробництва водню з використанням кислотно-лужної чергувальної технології, і що потужності, що використовують застарілі технології, поступово вийдуть з ринку, звільнивши значний обсяг виробничих можливостей.

12 березня 2024 року Міністерство з надзвичайних ситуацій опублікувало «Перелік технологій, обладнання та процесів виробництва небезпечних хімічних речовин, заборонених для нових та розширюваних проектів (друга група)», у якому чітко визначено, що процес виробництва пероксиду водню з використанням кислотно-лужної чергувальної технології заборонений, і нові або розширювані проекти мають бути оснащені сучасними технологіями, а існуючі — модернізовані протягом п’яти років. Документ вимагає заміни застарілих технологій на плазмові або інші передові методи виробництва, зокрема, використання плазмових технологій у нових і розширюваних проектах.

Люхуа Груп зазначила, що цей проект використовує передову технологію «повністю кислотного плазмового процесу», що відповідає останнім державним стандартам безпеки та екології, а також сприяє підвищенню ефективності виробництва і прибутковості, а також дозволяє скористатися можливостями структурних змін у галузі.

Фокус на downstream-потребах

Крім політичних факторів, зростання попиту у галузі паперу у Гуансі, що сприяє зростанню потреб у водні, є ще одним важливим чинником для реалізації цього проекту.

Представник Люхуа Груп повідомив, що основне застосування водню — у паперовій промисловості, зокрема для відбілювання целюлози. Останнім часом галузь паперу демонструє тенденцію «переїзду» виробництва на південь, багато провідних компаній відкривають нові потужності у Гуансі, що сприяє стабільному зростанню попиту на водень.

Він додав, що у регіоні зосереджені провідні паперові компанії, такі як Sun Paper і Xianhe Paper, які активно розширюють виробництво, що безпосередньо підтримує зростання попиту на водень. Місцевий ринок у Гуансі має стабільний попит, і нові потужності компанії мають чітке забезпечення з боку downstream-клієнтів і ринкових потреб, що дозволяє ефективно поглинути додатковий обсяг виробництва і уникнути ризику простою.

«Після завершення проекту загальний обсяг виробництва водню компанії Люхуа зросте з 160 тисяч до понад 360 тисяч тонн на рік, що більш ніж на 125%», — зазначили у компанії. На даний час, через обмежену асортиментність продукції, невеликі обсяги доходів і слабкий вплив у галузі, цей проект дозволить підвищити масштаб і конкурентоспроможність, компенсуючи недоліки розвитку.

За прогнозами Цзючуан Цзіньфу, у 2026 році ціна водню по всій країні залишатиметься в межах витратного рівня, коливаючись у діапазоні 650–850 юанів/тонна.

Редактор: Дон Шугунг
Перевірка: У Ке-чжун
Коректор: Лю Цзюнь