Три великі авіакомпанії завершили фінансовий звіт за 2025 рік: хто посміхнувся, хто заплакав?

Питання AI · Чи має South Airlines водяний ефект у зниженні збитків, і наскільки стабільною є ця тенденція?

Журналіст 21-го століття Економічного репортажу Гао Цзяньхун, стажер Чжан Хеюнь

31 березня, фінансові звіти China Eastern Airlines та China Southern Airlines за 2025 рік поступово оприлюднені, і тепер усі три великі авіакомпанії мають свої фінансові звіти. Лінія відновлення галузі стає все яснішою: одні авіакомпанії першими досягли прибутку, інші стабільно зменшують збитки і наближаються до виходу на прибутковість, представляючи звіт, сповнений як тривог, так і надій.

Зокрема, China Southern Airlines з чистим прибутком 8,57 мільярдів юанів першою подолала кризу прибутковості, що тривала з 2020 року, ставши першою з трьох авіакомпаній, яка реалізувала річний поворот у прибутковість, але у цьому щасливому моменті все ще приховані ризики; China Eastern Airlines та Air China, хоча й не повністю позбулися збитків, демонструють значне покращення результатів, і зменшення збитків вже поступово проявляється.

Варто зазначити, що доходи трьох авіакомпаній зросли у порівнянні з минулим роком: доходи Air China зросли на 2,87%, China Eastern Airlines — на 5,92%, China Southern Airlines — на 4,61%. Сильне відновлення міжнародного ринку стало основним рушієм зростання результатів, і за цим відновленням стоять точне планування маршрутів і постійне зниження витрат та підвищення ефективності.

Міжнародні маршрути — ключовий драйвер зростання

У 2025 році доходи трьох авіакомпаній зросли у порівнянні з попереднім роком, їхній бізнес-фундамент стабільно відновлюється, а відновлення міжнародних маршрутів стало ключовим фактором зростання результатів.

China Southern Airlines не лише повернула чистий прибуток, що належить материнській компанії, а й досягла 1,45 мільярдів юанів у чистому прибутку за вирахуванням виняткових статей, що означає «подвоєне повернення у прибутковість»; China Eastern Airlines зафіксувала чистий збиток 16,33 мільярдів юанів, що на 25,93 мільярдів юанів менше за минулий рік, а загальний прибуток за період склав 2,74 мільярдів юанів, що є поверненням до прибутковості у порівнянні з минулим роком; Air China зафіксувала чистий збиток 17,7 мільярдів юанів, але показники грошового потоку від операцій були вражаючими: чистий грошовий потік від операційної діяльності за рік склав 420,45 мільярдів юанів, що на 21,71% більше, а у третьому кварталі 2025 року всі три авіакомпанії отримали прибутки за один квартал, що заклало основу для повного відновлення упродовж року.

Однак слід зазначити, що «подвоєне повернення» China Southern Airlines має деякий «водяний» характер: найбільший внесок у прибутковість компанії зробила логістична підрозділ, який планували виставити на біржу минулого року, але через несприятливу ситуацію на ринку відмовилися від IPO, тому вона досі залишається у складі групи China Southern і приносить чистий прибуток у 35,75 мільярдів юанів.

На щастя, вибухове зростання міжнародних маршрутів стало основним драйвером відновлення результатів авіакомпаній. Повне повернення міжнародних пасажирських перевезень у 2025 році створило ключову підтримку для зростання міжнародних маршрутів. Дані Міністерства комерції свідчать, що у 2025 році обсяг експорту туристичних послуг у Китаї досяг 3939,8 мільярдів юанів, що на 49,5% більше за попередній рік, і стало найшвидше зростаючою галуззю у сфері послуг, включаючи особистий туризм, навчання за кордоном, медичні поїздки та інші споживчі поїздки, а також різноманітні бізнес-подорожі, що всебічно стимулює зростання міжнародного пасажиропотоку. Одночасно країна продовжує впроваджувати заходи щодо спрощення візового режиму та міжнародних платежів, оптимізуючи умови для міжнародних споживачів, що ще більше активізує внутрішній попит на поїздки за кордон і створює новий тренд «ChinaTravel», формуючи двонапрямний попит «виїзд + в’їзд».

Згідно з реальними даними операційної діяльності трьох авіакомпаній, ефект від відновлення попиту особливо помітний. Обсяг міжнародних перевезень China Eastern Airlines зріс на 19,77% у порівнянні з минулим роком, що є найбільшим приростом серед усіх. Доходи від міжнародних перевезень China Southern Airlines зросли на 18,46%, а міжнародний пасажирський обіг (з урахуванням платних пасажирських кілометрів) — на 19,57%, а завантаження міжнародних маршрутів підвищилося на 0,78 процентних пунктів. Доходи від міжнародних пасажирських перевезень Air China зросли на 14,13%, а обсяг міжнародних перевезень — на 4,8%.

З точки зору ефективності роботи, відновлення міжнародних маршрутів приносить авіакомпаніям дві вигоди одночасно: підвищує використання широкофюзеляжних літаків і зменшує обсяг внутрішких перевезень, що допомагає зменшити конкуренційний тиск. Відновлення міжнародних маршрутів активізувало використання резервних широкофюзеляжних літаків, значно підвищуючи ефективність роботи та вирішуючи проблему простою активів.

Водночас, внутрішній авіаційний ринок у Китаї є дуже конкурентним і під тиском цін, що змушує авіакомпанії шукати нові можливості для зростання на міжнародному ринку. Відносно стабільний рівень доходів на міжнародних маршрутах, особливо довгих, є ключовим для зменшення внутрішнього цінового тиску. Цінова війна на внутрішньому ринку знижує рівень доходів авіакомпаній, тоді як міжнародні маршрути, особливо довгострокові, мають стабільнішу цінову політику і меншу еластичність попиту, що дозволяє компенсувати втрати у внутрішньому сегменті. Стратегія розгортання маршрутів підтверджує цю логіку: наприклад, China Southern Airlines у весняний період 2026 року додала маршрути з Чженчжоу до Бангкоку, Ханою та Сінгапуру.

Зі вступом у силу політики Міністерства комерції щодо сприяння експортові туристичних послуг і розширення в’їзного туризму, зосередженої на різних сценаріях в’їзду, і вдосконаленням процедур в’їзду, авіакомпанії отримали широкі можливості для розширення маршрутів у країни-партнери. У 2026 році всі три авіакомпанії планують відкривати нові та збільшувати кількість міжнародних маршрутів для підтримки зростання. Air China чітко заявила, що у 2026 році вона оптимізує внутрішню мережу, розширює міжнародні та нові ринки, покращує розподіл потужностей, підвищує використання літаків і поглиблює галузеву співпрацю, створюючи динамічну систему контролю витрат.

Замість цін — обсяг, конкуренція та витрати під тиском

Звіт Air China за 2025 рік показує, що рівень завантаження пасажирських місць у 2025 році зріс, але рівень доходів залишився низьким. Загальний рівень завантаження підвищився до 81,88%, кількість перевезених пасажирів перевищила 160 мільйонів, але рівень доходів на пасажира знизився: доходи на пасажирокілометр зменшилися з 0,5338 до 0,5144 юанів, що на 3,6%. Загалом, операційний прибуток компанії за рік зменшився з -34,3 мільярдів юанів у 2024 році до -20,5 мільярдів юанів. Аналогічно, у China Eastern Airlines спостерігається протилежна ситуація: обсяг пасажирських перевезень зріс, але ціни знизилися. У 2025 році доходи на пасажира зменшилися до 0,493 юанів з 0,512 у 2024 році, що на 3,71% менше. У China Southern Airlines доходи на пасажира знизилися з 0,48 до 0,46 юанів. Це підтверджує, що цінова війна у внутрішньому авіаційному ринку негативно впливає на прибутковість традиційних авіакомпаній, і така ситуація є характерною для галузі у цілому.

З одного боку, внутрішні авіакомпанії активно нарощують потужності, особливо на популярних маршрутах (наприклад, Пекін — Шанхай, Пекін — Гуанчжоу), що призводить до високої конкуренції та цінової війни. Щоб уникнути зниження завантаження, вони змушені знижувати ціни і пропонувати знижки, що зменшує доходи на пасажира, навіть при зростанні завантаження. З іншого боку, низькобюджетні авіакомпанії продовжують розширюватися, ще більше тиснучи на цінову політику традиційних авіакомпаній. У деяких середньо- і короткострокових маршрутах, таких як міжміські рейси, авіакомпанії змушені знижувати ціни, що знижує ефективність доходів від пасажирських перевезень.

Хоча відновлення міжнародних маршрутів сприяло підвищенню загальної завантаженості, доходи з міжнародних рейсів залишаються нижчими за внутрішні, тому загальний рівень доходів від пасажирських перевезень залишається низьким.

Крім того, слід врахувати, що результати трьох авіакомпаній значною мірою залежать від дочірніх компаній. Крім прибуткових дочірніх компаній, таких як Cathay Pacific, Ameco та China National Aviation Finance, інші дочірні та участі компанії зазнають збитків. Shenzhen Airlines минулого року зазнала збитків у 1,244 мільярдів юанів, Shandong Airlines — 780 мільйонів, Macau Airlines — 655 мільйонів. Найбільший збиток серед дочірніх компаній у China Southern — China Sichuan Airlines, що зазнала збитків на 1,644 мільярдів юанів. У Air China найбільший збиток у спільних компаній — Jiangsu Airlines, що втратила 791 мільйон юанів, China United Airlines — 358 мільйонів, Wuhan Airlines — 105 мільйонів, тоді як інші дочірні компанії вже отримують прибутки, зокрема Shanghai Airlines, яка раніше часто зазнавала збитків.

Загалом, суттєве покращення результатів трьох авіакомпаній багато в чому зумовлене зниженням цін на авіаційне паливо у 2025 році: витрати на авіаційне паливо у Air China зменшилися на 3,679 мільярдів юанів, а чистий дохід від валютних операцій склав 328 мільйонів юанів. Витрати на паливо у China Southern знизилися на 2,463 мільярдів юанів, у Eastern Airlines — на 1,739 мільярдів.

Однак, початок 2026 року приніс хаос у регіоні Близького Сходу та закриття Ормузської протоки, що спричинило різке зростання цін на авіаційне паливо, і ця ситуація створює серйозні виклики для управління доходами трьох авіакомпаній у 2026 році.