Близько 54 мільярдів доларів! Американські технологічні гіганти масово випускають облігації, спрямовані на ШІ

Нещодавно світові технологічні гіганти розпочали нову хвилю масштабного залучення боргів, компанії, такі як Amazon, збільшують інвестиції у інфраструктуру штучного інтелекту (AI) через облігаційне фінансування.

За даними, 10 березня Amazon випустила облігації на суму 37 мільярдів доларів у 11 різних термінах на ринку США. Після цього, 11 березня, компанія випустила облігації на 14,5 мільярдів євро (близько 16,8 мільярдів доларів) на європейському ринку. За два дні Amazon охопила два основних ринки — США та Європу, загальний обсяг випущених облігацій наблизився до 54 мільярдів доларів.

Цей випуск облігацій Amazon ознаменував подальше поглиблення хвилі залучення боргів технологічних гігантів для фінансування інфраструктурних проектів AI. За словами джерел, наразі інвестиції у інфраструктуру AI вже входять у стадію буму, а попит на обчислювальні потужності зростає експоненційно. Технологічні гіганти змушені залучати довгострокове дешеве фінансування через борги, щоб уникнути розмивання частки акціонерів або використання резервних коштів, а також зміцнити свої позиції на ринку хмарних сервісів.

Технологічні гіганти ведуть хвилю залучення боргів

Зараз, через бурхливий попит на обчислювальні ресурси, викликаний генеративним AI, технологічні гіганти потрапили у гонку озброєнь AI, де “без інвестицій — програш”. Одним із ключових джерел фінансування для цих компаній є ринок облігацій.

За даними, 10 березня Amazon випустила облігації на 370 мільярдів доларів у 11 різних термінах. Найбільше привернули увагу облігації з терміном 50 років на суму 3 мільярди доларів; слідом йдуть облігації на 40 років також на 3 мільярди доларів; обсяги випуску для 30-, 20- та 10-річних облігацій становили відповідно 5,5 мільярдів, 2,5 мільярдів і 6 мільярдів доларів, а загальний обсяг короткострокових (менше 10 років) облігацій склав 17 мільярдів доларів.

11 березня Amazon вперше випустила облігації на європейському ринку на 14,5 мільярдів євро, що за курсом того дня становить близько 16,8 мільярдів доларів, встановивши рекорд найбільшого корпоративного випуску облігацій у євро на історії ринку.

Варто зазначити, що у листопаді минулого року Amazon завершила перший за три роки випуск облігацій у США на 15 мільярдів доларів. Oracle також у лютому цього року залучила 25 мільярдів доларів через облігації; материнська компанія Google — Alphabet — випустила облігації у доларах, фунтах та швейцарських франках на суму 32 мільярди доларів.

Масштабне залучення боргів технологічними гігантами підкреслює їхній фінансовий тиск у контексті AI-гонки. Ван Тяньна, генеральний директор міжнародної компанії Bod Capital, зазначив, що вибір технологічних гігантів на масштабне залучення боргів саме зараз зумовлений тим, що інвестиції у інфраструктуру AI вже входять у стадію буму, а також тим, що ринок пропонує сприятливі умови для фінансування.

Ван Тяньна вважає, що, незважаючи на зростання процентних ставок за останні роки, високий кредитний рейтинг технологічних гігантів і високий попит на облігації дозволяють їм залучати довгострокове фінансування з мінімальним додатковим вартісним навантаженням — лише на 1,3–1,55% вище за вартість американських державних облігацій. Крім того, інвестиції у AI на початкових етапах вимагають великих капіталовкладень і мають довгий період окупності; до 2026 року багато гігантів можуть мати негативний вільний грошовий потік, і лише операційний грошовий потік не зможе повністю покрити витрати. Боргове фінансування допомагає уникнути надмірного розмивання частки акціонерів або використання резервних коштів. Також, ринкова частка компанії напряму залежить від обсягів обчислювальних потужностей, а переваги першого ходу визначають цінову політику та домінування в екосистемі AI.

Гонка озброєнь AI сприяє хвилі залучення боргів

Історична хвиля залучення боргів технологічних гігантів, таких як Amazon, Microsoft, Google і Meta, буде переважно спрямована на підтримку їхніх масштабних інвестицій у інфраструктуру AI.

За даними, компанії планують у 2026 році витратити близько 650 мільярдів доларів, що включає капітальні витрати на будівництво дата-центрів і обладнання, що стане важливим драйвером швидкого зростання глобальної індустрії дата-центрів.

Зокрема, Amazon оголосила про капітальні витрати на 200 мільярдів доларів у 2026 році, що на 50% більше за витрати у 2025 році (близько 131 мільярда доларів). Материнська компанія Google — Alphabet — прогнозує витрати у межах 175–185 мільярдів доларів. Meta заявила, що її капітальні витрати можуть подвоїтися порівняно з минулим роком і досягти 115–135 мільярдів доларів.

Microsoft не оприлюднила прогноз на 2026 фінансовий рік, але станом на другий квартал 2025 року її капітальні витрати склали 37,5 мільярдів доларів, що на 66% більше за попередній рік. Аналітики прогнозують, що за весь фінансовий рік, що закінчується у червні, Microsoft витратить близько 105 мільярдів доларів.

Генеральний директор Chen Xingwen із Hong Kong-based strategy firm Blackstone Capital зазначив, що ця хвиля залучення боргів є “стратегічним попереднім фінансуванням”, а не просто фінансовим розширенням. На його думку, глобальний цикл процентних ставок перебуває на переломному етапі, і закріплення довгострокових боргів у цей час є “опціональним розміщенням” на випадок зниження ставок у майбутньому. Також, у умовах геополітичної невизначеності та очікувань економічного сповільнення, капітал з усього світу концентрується у висококредитних активів, а технологічні гіганти, маючи найвищий кредитний рейтинг, залучають великі обсяги довгострокових коштів із мінімальним спредом.

Чен Сінвень вважає, що AI-гонка вже перейшла у “епоху фізичної інфраструктури”. Обчислювальні потужності, дата-центри, енергетичні мережі та ланцюги постачання чипів стають новими стратегічними ресурсами.

Раніше Morgan Stanley прогнозувала, що борги великих хмарних компаній, які називають “супермасштабними підприємствами”, у 2026 році сягнуть 400 мільярдів доларів, що перевищує 165 мільярдів у 2025 році.

Підвищення занепокоєння щодо окупності інвестицій у AI

Масштабне залучення боргів технологічними гігантами викликає у частини інвесторів сумніви щодо швидкості повернення інвестицій і невизначеності періодів реалізації.

З жовтня 2025 року акції Oracle зазнали значних корекцій, і на даний момент їхня ціна знизилася більш ніж на 50% від історичного максимуму; акції Microsoft знизилися майже на 30%, а Amazon і Meta — на різних рівнях.

Однак, за даними ринку облігацій, інвестори мають високий рівень довіри до логіки інвестицій у AI великих технологічних компаній. Зокрема, під час випуску Amazon облігацій на 370 мільярдів доларів у США, було залучено підписки на суму до 1260 мільярдів доларів, що у понад три рази перевищує обсяг випуску.

Ця хвиля залучення боргів є “стратегічним боргом” для компаній, які прагнуть зайняти провідні позиції у майбутньому AI. Успіх залежить від швидкості реалізації. Генеральний директор He Jinlong із компанії YouMeili Investment зазначив, що високий кредитний рейтинг і здатність залучати великі обсяги довгострокових коштів створюють конкурентну перевагу, але збільшують фінансову вразливість. Однак ця “друкарка грошей” перетворюється у абсолютну перевагу у обчислювальних потужностях, даних і кадрах, формуючи “ефект Мойсея” — сильніші стають ще сильнішими.

Ван Тяньна додав, що комерціалізація генеративного AI залишається обмеженою і здебільшого базується на підвищенні цін на хмарні послуги та підписках, а період окупності подовжується. Якщо очікуваний прибуток від AI не виправдає сподівань, велика кількість боргів може призвести до проблем із рефінансуванням і вплинути на ринки облігацій і акцій.

Чен Сінвень зазначив, що ця інвестиційна хвиля у технологічних гігантів швидше за все перетвориться у “інфраструктурний дивіденд” у стилі інтернет-хмарних сервісів, а формування прибуткових можливостей залежить від швидкості прориву застосувань на рівні додатків.