Значне зростання результатів та одночасні квартальні збитки: звідки походить "теплова різниця" у річних звітах страхової галузі

Запитання AI · Яка таємниця за інвестиційною стратегією, що стоїть за розподілом прибутків у страховій галузі в четвертому кварталі?

2025 рік — сезон річних звітів страхової галузі завершився, і яскраві фінансові показники малюють загальну позитивну тенденцію розвитку галузі: чистий прибуток страхових компаній, що котируються на А-акціях, зріс у порівнянні з минулим роком, China Life, Ping An, China Pacific Insurance, PICC та New China Insurance відповідно зросли на 44,1%, 6,5%, 19,0%, 8,8% і 38,3%, продемонструвавши гарний результат у умовах зниження середньорічної ставки.

Однак за цим загальним зростанням прибутків у компаніях спостерігається «розподіл» у прибутках за четвертий квартал. У той час як деякі страхові компанії зазнали тиску у прибутках за один квартал через коливання на ринку капіталу, інші змогли показати позитивний приріст. Це саме і розкриває глибокий секрет різниць у стратегіях інвестицій у цінні папери страхової сфери.

Нові норми посилюють різницю у інвестиційних стратегічних підходах

У четвертому кварталі 2025 року ринки А-акцій і Гонконгу завершили торги з коливаннями. За даними Wind, індекс Shanghai-Shenzhen 300 знизився на 0,23%, індекс стартапів — на 1,08%, а індекс Hang Seng — на 4,56%. Структурні коригування на ринках капіталу, подібно до несподіваного іспиту, випробовують інвестиційну стійкість і стратегічну твердість кожної страхової компанії.

Першою оприлюднила фінансову звітність за 2025 рік China Life, яка показала зростання чистого прибутку за рік на 44,1%, до 154,078 мільярдів юанів. Однак через посилення коливань на ринках акцій і облігацій у четвертому кварталі, справедлива вартість активів зазнала значних втрат, і у цьому кварталі компанія зазнала збитків. Президент China Life Лі Мінгуан пояснив на прес-конференції, що це «головним чином через структурні коригування на ринку капіталу у четвертому кварталі, що спричинило корекцію частини акцій і фондів, якими володіє компанія». Він також підкреслив, що такі коливання «відображають зміни на ринку капіталу і не є ознакою довгострокової тенденції компанії».

Наступні звіти China Pacific Insurance і Ping An показали, що у четвертому кварталі чистий прибуток обох компаній зріс і становив відповідно 7,81 мільярда юанів і 1,9 мільярда юанів. Один із досвідчених аналітиків страхової галузі повідомив журналістам: «Рівень розподілу активів у цінних паперах і інвестиційні стратегії різняться у кожної компанії, тому їх чутливість до структурних коригувань на ринку також різна, що і призводить до різниць у чистих прибутках і темпах їх зменшення у однакових умовах ринку».

Професор фінансів Нанкінського університету Тянь Ліхуі навів образний приклад: «Новий стандарт бухгалтерського обліку за страховими договорами — це як «лупа», яка чітко показує ризики у портфелі активів страховиків і різницю у стратегічних підходах у прибуткових звітах».

Зокрема, у China Life значна частина активів належить до категорії FVTPL (фінансова інструменти за справедливою вартістю з прибутками і збитками у поточному періоді), і через коригування ринку у четвертому кварталі справедлива вартість знизилася, що безпосередньо зменшило прибутки. У той час як China Ping An і China Pacific Insurance визначили значну частину високодивідних активів як FVOCI (фінансові інструменти за справедливою вартістю з іншими компонентами доходу), і коливання їхньої справедливої вартості не впливають на поточний прибуток, що дозволяє ізолювати ринкові шоки.

Заступник генерального директора і головний фінансовий директор Ping An Фу Сін повідомив на прес-конференції детальні дані: 57% акцій компанії класифіковано як FVOCI, їхній обсяг становить 5413 мільярдів юанів, і вони принесли до оподаткування понад 900 мільярдів юанів у вигляді нереалізованих прибутків, що безпосередньо збільшує чисті активи, а не враховується у прибуток. Вона образно назвала ці високодивідні, з низькою волатильністю акції OCI «маяком» компанії: «По-перше, вони дуже стабільні у доходності; по-друге, вони забезпечують довгострокову і стійку цінність; по-третє, у період низьких ставок вони приносять дуже стабільний дохід і результати».

Інвестиції у цінні папери — ключовий фактор успіху

Незважаючи на різницю у прибутках за кварталами, за підсумками 2025 року провідні публічні страхові компанії продемонстрували високі результати інвестицій. Страхові гіганти з активами близько 16 трильйонів юанів, у контексті зниження середньорічної ставки, одностайно збільшили частку активів у цінних паперах, щоб компенсувати зниження доходності фіксованих доходів.

За даними, станом на кінець 2025 року, China Life інвестувала у цінні папери на відкритому ринку понад 1,2 трильйона юанів, що на понад 450 мільярдів юанів більше ніж на початку року, а частка акцій і фондів у портфелі зросла з 12,18% до 16,89%. Ping An збільшила баланс у цінних паперах із дивідендною і технологічною орієнтацією, а PICC додала понад 40 мільярдів юанів у чистий обсяг у акціях А-акцій, підвищивши частку у портфелі цінних паперів на 4,3 процентних пункти.

Ці стратегічні коригування відобразилися у показниках доходності інвестицій. China Life досягла найкращих за останні роки результатів — загальна дохідність інвестицій склала 6,09%; New China Insurance підвищила цю цифру на 0,8 процентних пункти до 6,6%; інвестиційний портфель Ping An показав 6,3%; а PICC і China Pacific Insurance — по 5,7%.

Заступник голови China Life Лю Хуей підсумував у виступі: «Інвестиції у цінні папери — це ключ до підвищення доходності, фіксовані доходи — це стабільний фундамент, а альтернативні інвестиції — джерело додаткового зростання». Вона додала, що у 2025 році компанія стратегічно збільшила частку у цінних паперах на 5 процентних пунктів, зосереджуючись на нових високопродуктивних і високодивідних активах, а також у сфері фіксованого доходу вже накопичено понад 30 трильйонів юанів у довгострокових активів, що дозволяє зміцнювати базу у період низьких ставок.

Заступник голови PICC Цай Чжівей поділився досвідом інвестицій: «У 2025 році обсяг інвестицій у OCI-акції зріс на 158% порівняно з початком року, і їхня частка у портфелі зросла на два процентних пункти, а середня дивідендна дохідність OCI-акцій досягла 4,27%». Він особливо відзначив інноваційний підхід компанії до стратегічних інвестицій у акції: «Минулого року чистий приріст вартості наших OCI-акцій перевищив 40%, що заклало міцну основу для отримання стабільних довгострокових доходів».

2026 — основний напрямок — баланс активів і пасивів

На початку 2026 року, виклики для інвестиційних фондів залишаються серйозними. Тривале зниження ставок, дефіцит високоякісних фіксованих доходів і необхідність балансування активів і пасивів стають спільною проблемою для усіх страхових компаній. Як продовжувати розвивати потенціал інвестицій у цінні папери, контролюючи ризики, — важливе питання для керівників.

Керівництво кількох компаній на прес-конференціях зазначило, що посилення управління активами і пасивами — це не лише вимога регуляторів, а й необхідність для формування здатності компаній працювати у різних циклах і довгостроковій перспективі. У контексті низьких ставок, важливо балансувати між управлінням довгостроковими зобов’язаннями і гнучким регулюванням тривалості активів — це вже стало загальним розумінням галузі.

Щодо інвестиційної стратегії у 2026 році, Цай Чжівей поділився баченням PICC: «Ми продовжимо зосереджуватися на високодивідних OCI-акціях, а також шукати можливості для зростання у рамках «П’ятирічного плану», досліджуючи ключові галузі та стратегічні сфери, і раціонально планувати розподіл TPL-акцій».

У сфері альтернативних інвестицій, він зазначив, що у 2026 році планується активізувати розробку та розподіл інноваційних продуктів, таких як цінні папери, що забезпечують активи, а також створювати нові фонди приватного капіталу, зосереджуючись на ключових стратегічних напрямках держави та сферах, пов’язаних із страховою галуззю. «Ми також готуємо новий фонд приватного капіталу».

China Life продовжить використовувати переваги довгострокового і терплячого капіталу, посилювати інновації у продуктах і стратегіях, створюючи екосистему альтернативних інвестицій у всіх сегментах і життєвих циклах. Лю Хуей повідомила, що загальний обсяг альтернативних інвестицій компанії вже перевищує 1 трильйон юанів, що відкриває можливості для довгострокового зростання.

У відповідь на виклики низьких ставок, Цай Чжівей назвав три ключові підходи PICC: «По-перше, активізувати управління фіксованим доходом, збільшуючи частку довгострокових облігацій; по-друге, посилити внесок високодивідних акцій у чистий інвестиційний дохід; по-третє, трансформувати альтернативні інвестиції — зосереджуючись на стабільних боргових інструментах, сильних акціях і якісних реальних активах, активно шукаючи можливості для стабільного грошового потоку».

Багато експертів вважають, що у 2026 році інвестиції у цінні папери страхової сфери матимуть два основні тренди: по-перше, збільшення частки FVOCI-активів із високою дивідендною доходністю і низькою волатильністю для згладжування коливань у прибуткових звітах; по-друге, пошук структурних можливостей для довгострокового зростання у рамках державних стратегій і нових високопродуктивних секторів. У рамках основної лінії балансування активів і пасивів, інвестиційна стратегія страховиків поступово переходить від простого масштабування до більш тонкої структурної оптимізації і управління ризиками.

Як зазначив Лі Мінгуан, компанії з довгим циклом і здатністю працювати у різних циклах, рекомендується «менше звертати увагу на короткострокові коливання прибутків». Для інвестиційних фондів справжнім випробуванням є не короткострокові коливання, а динамічне балансування активів і пасивів і створення цінності у довгостроковій перспективі. Стратегія інвестицій у 2026 році вже розгорнута, і те, як страховики зроблять свої кроки, залишається під пильним спостереженням.