Історія еволюції розподілу активів звичайної сім’ї

Питання AI · Як пані Жанна з нуля побудувала систему розподілу активів?

2 квітня, фонд Xingzheng Global Fund офіційно запустив третій випуск програми “Десятирічна обіцянка · Театр інвесторів”. У цьому випуску ми зосереджуємося на сімейному розподілі активів і запрошуємо пані Жанну, яка володіє фондом уже 10 років, а також керівника фонду Xingzheng Global Fund, цінного аналітика Жай Сюхуа і ведучого подкасту “Зрозуміти зростання” Яна Тяньна, для діалогу.

У цьому випуску ми прагнемо через реальний досвід звичайного інвестора за десять років, з професійною перспективою керівника фонду, відповісти на три питання: чому звичайним людям обов’язково потрібно робити розподіл активів? Як правильно його здійснювати? І що саме нам слід робити?

Пані Жанна — жінка-професіонал, яка народилася у 80-х. Вона почала інвестувати десять років тому, і її інвестиційні горизонти поступово розширювалися від акцій A-країни до гонконгських, закордонних активів і товарних активів.

Жай Сюхуа — заступник директора відділу фіксованого доходу фонду Xingzheng Global, з 15-річним досвідом роботи і управлінням активів обсягом 200 мільярдів юанів. Вона керує різними продуктами — від грошового ринку і фіксованого доходу до продуктів з додатковим доходом, і розподіл активів — її щоденна важлива робота.

Розпочнемо з спектру активів

Ян Тяньна: Спершу хочу запитати пані Жанну: ви почали інвестувати у фонди ще у 2015 році. Чи був тоді у вас концепт розподілу активів?

Пані Жанна: Тоді точно не було поняття розподілу активів. Ринок у 2015 році спершу стрімко зростав, а потім різко впав. Я купила кілька акцій, але падіння було дуже сильним, і я зрозуміла, що ризик торгівлі акціями надто високий, і краще довірити цю справу професіоналам. Тому я вклала 20% активів у фонди, а решту — у готівку. Після покупки я почала вивчати цю сферу, і пам’ятаю, що читала книгу “Обговорення спільних фондів Джона Берга”, де говорилося, що звичайна людина має підтримувати співвідношення акцій і облігацій 50/50, тобто 50% облігацій і 50% акційних фондів, і щороку робити динамічне балансування. З часом, отримавши більше доходу, я почала експериментувати з більш високим відсотком акцій — поступово довела його до 60% акцій і 40% облігацій, і частка акцій у портфелі зростала.

Ян Тяньна: 60/40 — дуже класична модель розподілу активів, але у реальному житті ризик-профілі різних людей дуже різний, і більшість навіть не може чітко описати співвідношення активів у своєму портфелі. Вони можуть мати продукти з додатковим доходом, банківські депозити, а ще й власне житло, тому важко визначити точний відсоток активів у сімейному портфелі. Чи може Жуй Сюхуа допомогти таким слухачам розібратися?

Жай Сюхуа: Якщо дивитися на загальну картину активів, то найменш ризиковані — грошові фонди та інші продукти управління готівкою, які зараз становлять основну частку сімейних фінансових активів, з приблизною річною доходністю близько 1%. Наступний рівень — чистий борг, довгострокова дохідність яких трохи вища. Далі — продукти з додатковим доходом, які базуються на облігаціях і додають певний відсоток акцій, але в процесі збільшення частки акцій ризик зростає. Наприклад, продукти з 5% акцій мають максимальне зниження приблизно на 3%, оскільки додавання акцій збільшує коливання. За довгостроковими прогнозами, частка акцій у таких продуктах може збільшити річний дохід на 0,5–1%. Якщо очікуваний дохід вищий, потрібно збільшити частку акцій, і ризик відповідно зросте.

Якщо додати до облігаційної бази 40% акцій, тоді такий продукт називатиметься змішаним з переважанням облігацій, і його коливання будуть значними — максимальне зниження може сягати десятків відсотків. Наступний рівень — фонди з переважанням акцій і фондові індекси, коливання яких схожі з широкими індексами. Навіть найкращі фонди з переважанням акцій можуть зазнавати 30–40% зниження від вершини до низини ринку, і інвестори мають бути до цього готові. Але довгостроково вони можуть перевищити дохідність боргових інструментів, і ця додаткова дохідність — компенсація за ризик коливань.

Загалом, при формуванні портфеля потрібно робити орієнтовні розрахунки. Наприклад, якщо я зараз хочу, щоб через 20 років моя сума зросла у 5 разів, то потрібно приблизно 8% річних. Такий очікуваний дохід не є високим, і для його досягнення потрібно сформувати відповідний портфель із спектру активів, описаного вище, і бути готовим до коливань у процесі інвестування.

Ян Тяньна: Пані Жанна, ви тривалий час володієте фондом з акціями — понад 10 років. Коливання у таких фондах досить великі, і багато хто тримає їх довго, бо боїться втратити, і при першій же можливості продає. Але ви, навпаки, отримуєте прибутки більшу частину часу. Як вам вдається тримати так довго?

Пані Жанна: По-перше, ці гроші не потрібні мені зараз, тому я їх майже не торкаюся. Іноді мені хочеться самостійно щось зробити, але я використовую невелику частку коштів для експериментів. В процесі повторних операцій я зрозуміла, що не можу передбачити ринок, тому довіряю цю справу професіоналам.

Ян Тяньна: Я спілкувалася з кількома іноземними консультантами, і цікаво, що вони не запитують одразу, скільки ви хочете заробити або пропонують конкретний продукт. Вони спершу цікавляться вашою сімейною ситуацією: чи плануєте ви навчання дітей за кордоном? Коли плануєте вихід на пенсію? Чи розглядаєте покупку другого будинку для відпочинку? Враховуючи ваші сімейні потреби і життєві плани, вони допомагають сформувати фінансовий і інвестиційний план. Тому розуміння себе — дуже важливий аспект розподілу активів.

Жай Сюхуа: При інвестуванні важливий часовий аспект. Наприклад, якщо у інвестора є 50 мільйонів юанів, потрібно зрозуміти, скільки з них потрібно через рік, а скільки — через п’ять або десять років. Мета розподілу активів — не заробити якомога більше, а відповідати реальним потребам сім’ї. Пані Жанна довгий час тримала гроші, які не потрібні їй довго, у найризикованішому фонді з акціями — це гарна стратегія. Це показує, що терміни і ризик-профіль мають співпадати. Також потрібно запитати себе: якщо я втратю 2–3 мільйони юанів, мені буде боляче чи ні? Це визначає вашу здатність витримати ризик і довгострокову дохідність. Тому, як казав Ян, — з 50 мільйонами, враховуючи вік, стабільність грошових потоків і сімейні потреби, розподіл активів може суттєво відрізнятися. Наприклад, 40-річна людина вже витратила більшу частину грошей, і ці 50 мільйонів можуть бути не потрібні ще 20 років, тоді можна інвестувати у високоризикові активи. А 25-річний молодий чоловік, можливо, має великі витрати на одруження, народження дитини, і ці фактори потрібно враховувати у розподілі активів, з високоризиковими акціями не слід перебільшувати.

Між інвесторами і керівниками фондів — взаємна підтримка

Ян Тяньна: Коли фінансовий менеджер представляє продукти з додатковим доходом, він зазвичай каже “можна йти вперед, можна відступати”, і підкреслює, що ці продукти мають більший дохід, ніж звичайні облігації, але не враховує двонаправлених коливань — і можливе зростання, і падіння. Пані Жанна, як звичайний інвестор, як зрозуміти цю фонду?

Жай Сюхуа: З точки зору керівника фонду, ми дуже прагнемо знайти інвесторів, які підходять нашому стилю, і хочемо, щоб продажі пропонували саме ті продукти, які потрібні цим інвесторам. Але у реальності існує інформаційна асиметрія: перша хвиля продуктів з додатковим доходом з’явилася у бульбашковий період, і інвестори тоді не могли повністю зрозуміти ці продукти. Після циклу зростання і падіння, і інвестори, і керівники фондів починають краще розуміти ці продукти. Ми внутрішньо переглядаємо кожен продукт і його позиціонування, і на основі чіткої ідентифікації шукаємо відповідних інвесторів.

Пані Жанна: Я пам’ятаю, десять років тому я часто заходила на сайт Morningstar, там були рейтинги фондів, можна було дізнатися про керівників і вибирати. Це відрізняється від сучасних платформ, де зазвичай показують найприбутковіші фонди, але тоді вже були ознаки крайніх стилів і ризиків. Тому інвестор має розуміти, що він може потрапити у зону ризику.

Ян Тяньна: Це дуже важливо — розуміння між інвестором і керівником. У 2020 році я відвідала керівника фонду, і він з сумом сказав, що раніше він добре знав своїх інвесторів, а тепер, через відкриття інтернет-каналів, кількість його клієнтів зросла у багато разів. Вони — чужі, і він їх не знає, і вони його не знають. Це створює ризик невідповідності очікувань, і саме це може спричинити збитки. Тому сьогодні дуже важливо, щоб керівник фонду і інвестор особисто зустрічалися, щоб краще зрозуміти один одного і уникнути таких ризиків.

Мультиактиви: шлях до просунутого розподілу активів

Ян Тяньна: Пані Жанна, я знаю, що крім акцій і облігацій, вас цікавлять закордонні активи і золото. Як ви почали цікавитися цими різноманітними активами?

Пані Жанна: Я долучаюся до різних спільнот і слідкую за цими інвестиційними об’єктами у соцмережах. Зараз багато говорять про ШІ або золото, і тому я починаю цікавитися цим і вивчати.

Ян Тяньна: Пані Жанна, як ви вважаєте, яку роль відіграє залучення більшої кількості різноманітних активів у розподіл активів у сімейних портфелях у Китаї?

Жай Сюхуа: Загалом, у Китаї частка закордонних активів дуже низька, і лише дуже просунуті інвестори роблять часткове розподілення. З точки зору теорії, диверсифікація знижує волатильність портфеля. Наприклад, золото природно протистоїть інфляції, американські облігації мають низьку кореляцію з внутрішнім ринком, а американські акції мають свою логіку. Але з іншого боку, ці активи вимагають високої професійної підготовки. Наприклад, інвестор у золото має мати справу з центральними банками і професійними інвесторами по всьому світу, а також враховувати валютні коливання. Тому для звичайного інвестора потрібні інструменти і професійні поради.

Ян Тяньна: Зараз багато хто цікавиться, як на середньо- і довгострокову перспективу виглядає ринок. Яка ваша думка щодо цього, і як краще сформувати портфель?

Жай Сюхуа: Зараз головна проблема — низькі ставки, що знижує доходність усіх фіксованих доходівних інструментів, і ця ситуація, ймовірно, триватиме. Другий момент — ставки є важливим фактором ціноутворення активів. При низьких ставках інвестиції у інші активи мають переоцінюватися, оскільки їхній потенціал зростання вищий. Наприклад, за рівня 2% ставки, порівняно з 5–6% десять років тому, очікувана вартість акцій відрізняється через альтернативні витрати. Також, низькі ставки зменшують фінансові витрати компаній, що позитивно впливає на їхню довгострокову перспективу. В цілому, я вважаю, що довгострокова перспектива для акцій досить оптимістична, але потрібно враховувати, що ринок уже зростає два роки і структура активів розділилася: є переоцінені активи і ті, що ще не досягли дна. Визначити, що є ціновою пасткою, а що — інвестиційною можливістю, вимагає високої професійної компетенції. Особисто я вірю у довгостроковий потенціал ринку акцій, але визнаю, що отримати прибуток стає все складніше.