Спостереження за акціями Лу — перша поява «подвійного зниження» під час первинного публічного розміщення компанії Qingdao Yunlu, частка дивідендів зростає всупереч тиску на результати діяльності

Письмо｜Ван Ялю

Вечір 30 березня, компанія Qingdao Yunlu Advanced Materials Technology Co., Ltd. (688190.SH, далі «Yunlu Co.») оприлюднила річний звіт за 2025 рік.

Дані показують, що компанія у 2025 році досягла операційного доходу у 1,89 мільярда юанів, що на 0,56% менше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 294 мільйони юанів, зниження на 18,45%; чистий прибуток за вирахуванням неопераційних витрат — 281 мільйон юанів, зниження на 18,27%.

Одночасно компанія оприлюднила проект розподілу прибутку за 2025 рік. За цим проектом, компанія планує виплатити кожним 10 акціям грошову дивіденд у розмірі 6 юанів (з урахуванням податків), загальною сумою 72 мільйони юанів. Додатково до вже виплачених у середині 2025 року 36 мільйонів юанів і трьох кварталів, що становили 60 мільйонів юанів, загальна сума грошових дивідендів за рік становитиме 168 мільйонів юанів, що становить 57,07% від чистого прибутку за рік.

Джерело зображення: офіційний сайт Yunlu Co.

Зростання обсягів продажів, але зниження валової маржі, звуження прибутковості

Згідно з річним звітом, у 2025 році обсяг продажів основних продуктів Yunlu Co. зріс порівняно з попереднім роком, але через зниження валової маржі продукції операційний прибуток дещо знизився порівняно з попереднім роком.

Як високотехнологічне підприємство, що спеціалізується на аморфних сплавах, нанокристалічних сплавах і магнітних порошках та їх виробах, Yunlu Co. широко застосовує свою продукцію у сферах електропередач, нових енергетичних автомобілів, інфраструктури 5G та інших передових галузях.

З точки зору структури бізнесу, аморфні стрічки та їх вироби залишаються основним джерелом доходу компанії. Згідно з річним звітом, у 2025 році цей сегмент приніс 13,78 мільярда юанів, що становить 72,92% від операційного доходу, з незначним зниженням на 2,94%. Доходи від нанокристалічних продуктів склали 3,5 мільярда юанів, зростання на 14,66%, частка у доході зросла до 18,53%. Доходи від магнітних порошків та їх виробів становили 1,44 мільярда юанів, зростання на 1,95%.

Щодо валової маржі, у 2025 році загальна валова маржа компанії становила 27,74%, що на 2,84 пункти відсотка менше ніж у попередньому році. За продуктами, валова маржа аморфних стрічок та їх виробів становила 36,31%; нанокристалічних продуктів — 7,67%, що є покращенням порівняно з минулим роком; магнітних порошків та виробів — -5,44%.

Знімок з річного звіту

У швидкому звіті про результати діяльності Yunlu Co. зазначено, що у відповідь на глобальні макроекономічні умови та посилення конкуренції на ринку компанія активно впроваджує ряд заходів для зміцнення та стабілізації частки ринку.

Щодо витрат, у 2025 році операційні витрати склали 195 мільйонів юанів, що на 6,44 мільйона більше ніж у попередньому році; коефіцієнт операційних витрат становив 10,32%, що на 0,4 пункти відсотка вище ніж у попередньому році. Зокрема, фінансові витрати зменшилися з -6,67 мільйона до 2,51 мільйона юанів, що пов’язано з зменшенням відсоткових доходів. Витрати на дослідження і розробки склали 119 мільйонів юанів, зростання на 4,15%, що становить 6,27% від операційного доходу.

Зниження грошового потоку від операційної діяльності, зростання частки дебіторської заборгованості

Згідно з річним звітом, чистий грошовий потік від операційної діяльності у 2025 році склав 31,115 мільйонів юанів, що на 78,4% менше порівняно з попереднім роком. За той самий період чистий прибуток становив 294 мільйони юанів, а співвідношення чистого грошового потоку до чистого прибутку — 0,11.

За даними системи раннього попередження фінансової аналітики Sina Finance, за період 2023–2025 років чистий грошовий потік від операційної діяльності Yunlu Co. становив 2,19 мільярда, 1,44 мільярда та 31,11 мільйона юанів відповідно, а співвідношення до чистого прибутку — 0,66, 0,4 і 0,11, що демонструє тривале зниження.

Знімок з річного звіту

Щодо дебіторської заборгованості, станом на кінець 2025 року її баланс становив 626 мільйонів юанів, після резерву на безнадійні борги у 32,7 мільйона юанів залишкова вартість склала 593 мільйони юанів. Частка дебіторської заборгованості у доході зросла з 24,97% у 2023 році до 29,36% у 2024 році і до 31,38% у 2025 році, що є тривалим зростанням.

Щодо запасів, станом на кінець 2025 року їх баланс становив 247 мільйонів юанів, що на 122 мільйони більше ніж у попередньому році, зростання на 96,73%. Це значно перевищує зміни у доходах та собівартості за той самий період.

Показники операційної ефективності: у 2025 році обертання дебіторської заборгованості становило 3,28 рази, зниження на 13,56%; обертання запасів — 7,32 рази, зниження на 26,56%; обертання загальних активів — 0,58 рази, зниження на 10,2%.

Зниження прибутковості, частка дивідендів понад 50%

За проектом розподілу прибутку, у 2025 році загальна сума грошових дивідендів становитиме 168 мільйонів юанів, що становить 57,07% від чистого прибутку, що належить материнській компанії.

Знімок з річного звіту

З точки зору структури акціонерного капіталу, основним акціонером є China Aviation Asset Management Co., Ltd., яка володіє 28,5% акцій; другим за величиною — голова ради директорів і генеральний директор Лі Сяоюй, з часткою 20,82%; третім — заступник голови ради директорів Го Кеюн, з часткою 16,5887%.

За відкритими даними, 17 червня 2025 року голова ради директорів і генеральний директор Лі Сяоюй був затриманий Комісією з контролю та нагляду міста Цзилінь, провінція Цзилінь. У тримісячному звіті компанії зазначено, що «керівник компанії, відповідальний за бухгалтерську діяльність, та керівник бухгалтерської служби (відповідальний за бухгалтерію) гарантують правдивість, точність і повноту фінансової інформації у квартальному звіті». 8 лютого 2026 року компанія повідомила, що Лі Сяоюй був звільнений із затримання і відновив свої обов’язки.

Крім того, 14 лютого 2026 року було оприлюднено результати зменшення пакету акцій: за допомогою аукціону та блок-трейдингу зацікавлений у продажу — заступник голови ради директорів Го Кеюн, зменшивши свої акції на 3,5997 мільйона штук, що становить 3% від статутного капіталу компанії, на суму приблизно 352 мільйони юанів. Після зменшення частка Го Кеюна залишилася 16,5887%, і він залишився третім за величиною акціонером.

На цьому фоні компанія представила проект розподілу прибутку за 2025 рік. За цим проектом, акціонери з високою часткою, Лі Сяоюй і Го Кеюн, братимуть участь у цій дивідендній виплаті.

У контексті «зростання обсягів продажів, зниження прибутковості» у 2025 році, як компанія планує балансувати між часткою ринку та прибутковістю, а також покращити якість грошових потоків — залишаються ключовими питаннями для подальшого аналізу ринку.