Федеральна резервна система зараз бажає, щоб Китай швидше продав державні облігації? Чому вони постійно не знижують ставку, адже вони дуже добре розуміють, що рано чи пізно Китай продасть свої 780 мільярдів доларів у держоблігаціях США. На ринку, щоб прийняти таку велику кількість облігацій, мабуть, зможе лише сама Федеральна резервна система, тому вони й чекали на цю можливість.

Чітко кажучи, Федеральна резервна система не обов’язково справді "чекає" на те, щоб Китай миттєво продав, але їй справді потрібна достатньо вагома причина, щоб знову залізти у ринок держоблігацій. Через проблеми американського бюджету вже не йдеться про відсутність покупців, а про те, що борг зростає, рефінансування стає все частішим, і будь-яке зростання доходності може ще більше підняти відсотки за боргом. Державний борг США вже наближається до 38,98 трильйонів доларів, а CBO прогнозує дефіцит у 2026 фінансовому році приблизно у 1,9 трильйона доларів, а чисті відсоткові витрати — близько 1 трильйона доларів.
Саме це і є глибоким фоном, через який Федеральна резервна система довго не поспішає з зниженням ставки. 18 березня FOMC знову тримав ставку федеральних фондів у діапазоні 3,5% до 3,75%. Зовні вони зосереджені на інфляції, але в глибині душі — на тому, щоб "довгі ринки не вийшли з-під контролю, а бюджет не зірвався". Адже якщо занадто рано знизити ставку, ринок спершу запитає не "чи є м’яке приземлення економіки", а "чи може США покладатися лише на дешевші короткострокові позики для рефінансування дедалі дорожчих довгострокових боргів".
Чому зменшення володінь Китаю викликає напруження у Вашингтоні, полягає не в тому, що це може миттєво завдати удару, а в тому, що це схоже на постійно витягуваний цвях. У січні 2026 року материковий Китай володів американськими облігаціями на 694,4 мільярда доларів, що значно менше, ніж у січні 2025 року — 760,8 мільярда. Це свідчить про те, що Китай не продає емоційно один-два рази, а поступово змінює структуру своїх резервів з "однієї ставки на доларові облігації" на більш диверсифікований, більш стійкий до санкцій і коливань портфель.
Багато хто вважає, що якщо Китай щось продасть, то американські облігації нікому не залишиться. Це спрощує ринок. Японія, Великобританія, різні фонди, банківські баланси, первинні дилери — усі зможуть їх прийняти; Нью-Йоркський федеральний резерв також чітко вимагає, щоб первинні дилери постійно брали участь у аукціонах державних облігацій. Справжня проблема полягає не в тому, чи є хтось, хто прийме перший пакет, а в тому, хто буде готовий у наступні роки постійно, з низькою доходністю і мінімальними коливаннями поглинати дедалі більший дефіцит випуску боргів США. Тимчасове переміщення і довгострокове поглинання — це зовсім різні речі.
Саме тому Федеральна резервна система найбільше цінує не те, чи продаватиме Китай, а те, що якщо він продовжить продавати, їй стане легше "законно" вийти з ринку. Указ про реалізацію від березня 2026 року вже дуже чітко прописаний: ФРС продовжить купувати казначейські облігації, а за необхідності — і облігації з залишковим терміном до трьох років, щоб підтримувати достатній рівень резервів. Це означає, що інструменти вже на столі, залишився лише більш вигідний момент для виходу.
Отже, що справді чекає Федеральну резервну систему — це не те, щоб Китай створював для неї катастрофу, а щоб він створював для неї наратив. Лише за умови зовнішнього зменшення володінь, тиску на аукціонах і зростання премії за терміни, ФРС зможе знову розширити баланс під приводом "збереження функціональності ринку" і "поповнення резервів". Тоді вона купуватиме, здавалося б, ліквідність, але насправді — підтримуватиме фінансовий потолок американського бюджету. В кінці кінців, зниження ставки — це лише зовнішній жест, а хто триматиме систему з боргом у 38 трильйонів — це справжня гра за лаштунками.