Фу Лі Девелопмент у 2025 році зазнає збитків на 16,6 мільярдів юанів. Чи зможе реструктуризація боргів врятувати ситуацію?

Запит AI · Яка стратегія реструктуризації боргів Fuli Real Estate може полегшити кризу ліквідності?

Фінансове агентство 1 квітня повідомляє (журналіст Лі Цзе) Колись названий «П’ять тигрів Південної Китаю», Fuli Real Estate (02777.HK) опублікувала річний звіт за 2025 рік, згідно з яким, фінансовий стан компанії залишається важким.

Звіт за рік показує, що у 2025 році Fuli Real Estate отримала приблизно 10,942 мільярдів юанів доходу, що на 38,2% менше порівняно з попереднім роком; загальний обсяг угод продажу склав близько 14,21 мільярдів юанів, що відповідає площі продажу близько 1,8736 мільйонів квадратних метрів, проєкти розташовані у 26 провінціях країни та у 3 закордонних країнах.

Незважаючи на низькі показники доходів, збитки за рік зменшилися. У 2025 році компанія зазнала збитків приблизно 16,601 мільярдів юанів, що порівняно з 17,789 мільярдами юанів у 2024 році, зменшення становить 6,7%.

Однак аналітики зазначають, що це не означає відновлення прибутковості компанії, а є слабким покращенням на фоні високого базового рівня збитків.

З точки зору балансу активів і зобов’язань, криза ліквідності Fuli Real Estate не зазнала суттєвого полегшення. На кінець 2025 року загальні грошові кошти компанії становили приблизно 3,059 мільярдів юанів, що менше ніж 3,864 мільярдів юанів наприкінці 2024 року. Водночас, загальна сума позик трохи зменшилася до 99,373 мільярдів юанів, але короткострокові позики, що підлягають погашенню протягом року, сягнули 93,387 мільярдів юанів, що становить понад 94% від загальної суми позик.

Це означає, що, якщо враховувати лише грошові кошти на балансі, компанія може покрити лише близько 3,3% своїх короткострокових зобов’язань, що створює високий ризик фінансової нестабільності.

Ця важка ситуація підтверджується даними про прострочення боргів. Компанія повідомила, що станом на 31 грудня 2025 року, у межах консолідованої звітності, заборгованість із відсотками понад 10 мільйонів юанів має сумарний основний борг у 36,81 мільярдів юанів, що включає кредитні облігації, банківські кредити, позики небанківських фінансових установ та інші борги.

Fuli Real Estate заявила, що причиною прострочень є «недостатність короткострокових ліквідних коштів для своєчасної виплати».

З огляду на величезний тягар боргів, реструктуризація боргів компанії стала ключовим питанням для ринку.

Насправді, Fuli — одна з перших компаній у секторі нерухомості, яка розпочала зовнішню реструктуризацію боргів. Ще у 2022 році компанія погодилася на реструктуризацію всіх десяти пріоритетних облігацій, що дала їй можливість звільнити простір для подальшого управління активами. Однак, через тривалі коригування у галузі, компанія була змушена запустити додаткові заходи щодо зменшення боргів.

Згідно з інформацією з річного звіту, у 2024 році Fuli розпочала другий раунд комплексної реструктуризації залишкових пріоритетних облігацій, об’єднавши їх у три цінні папери. План був офіційно запущений у грудні 2024 року і у другій половині 2025 року був скоригований відповідно до ринкових відгуків.

Нова стратегія реструктуризації пропонує трьом категоріям трьох варіантів виходу: повністю готівкою з оплатою 5% від номіналу; конвертація боргу у акції; погашення новими цінними паперами з дисконтом 50% від номіналу; нові цінні папери з терміном 10 років. На даний момент понад 77% кредиторів підтримали цей план.

Керівництво Fuli у річному звіті підкреслило, що цей план є важливим етапом у 2025 році і ціллю на 2026 рік є «значне зміцнення фінансового стану та зменшення короткострокового тягаря ліквідності». Після завершення плану значна частина пріоритетних облігацій буде списана з великим дисконтом, що не лише суттєво зменшить загальний борг, а й надасть позитивний сигнал ринку.

Крім фінансових даних, повідомлення, пов’язані з керівництвом компанії, посилили сумніви ринку щодо її перспектив. За даними кількох ЗМІ, перед святом Весни 2026 року, голова правління Fuli, Лі Сі Лянь, був затриманий під час виїзду за кордон і йому повідомили, що його обмежено у виїзді з Тяньцзіньського третейського суду.

У відповідь, представники Fuli нещодавно заявили журналістам, що наразі офіційних повідомлень не отримано, і ситуація має бути уточнена через офіційні оголошення компанії або судові органи.

Банк Citibank опублікував аналітичний звіт, у якому знизив цільову ціну Fuli Real Estate з 0,54 до 0,45 гонконгських доларів і залишив рейтинг «продавати (високий ризик)». У звіті зазначається, що якщо ситуація з продажами та фінансуванням не покращиться, грошовий потік компанії може ще більше погіршитися, а процес реалізації активів стане ключовим питанням.

Щодо резервів проєктів, у звіті зазначено, що земельні ресурси Fuli залишаються значними: станом на кінець 2025 року, загальна площа забудови становила приблизно 45,86 мільйонів квадратних метрів, а загальна площа для продажу — близько 34,75 мільйонів квадратних метрів. Експерти вважають, що це створює основу для майбутніх реалізацій активів і потенційних надходжень.

(Журналіст Лі Цзе, Фінансове агентство)