Минулого року чистий прибуток зріс у 33 рази, а HeeMedica підскочила більш ніж на 10% у торгівлі, чи зможе стрімке зростання результатів, яке стимулюється BD, тривати далі?

Як AI · Як Хепі Медікал і Платформа для стратегічного перезавантаження через платформу досягають зворотного ефекту у результатах?

Джерело статті: Times Finance Автор: Ду Су Мін

1 квітня ціна акцій Хепі Медікал (02142.HK) під час торгів зросла більш ніж на 10%, в кінці склала 14,19 гонконгських доларів, зростання на 8,32%. Ця динаміка резонувала з загальним сильним трендом у секторі інноваційних ліків, коли в цей день індекси інноваційних препаратів на А-акціях і Гонконгу колективно вибухнули, компанія Руйчі Медікал (300149.SZ) за 17 хвилин піднялася на 20% і закрилася на ліміті, понад 10 ETF з інноваційними ліками зросли більш ніж на 7%.

Ще два дні тому Хепі Медікал опублікувала звіт про результати за 2025 рік, у якому йдеться, що за період компанія отримала загальний дохід близько 1,11 мільярда юанів, що на 314,6% більше ніж у попередньому році; чистий прибуток за рік склав близько 648 мільйонів юанів, що у 33 рази більше.

31 березня Хепі Медікал провела прес-конференцію щодо результатів діяльності. Зі слів Times Finance, у 2025 році загальний дохід Хепі Медікал становитиме 158 мільйонів доларів США (приблизно 11,1 мільярда юанів), з них доходи від ліцензійних платежів за молекули склали 141 мільйон доларів США, що на 375% більше, ніж у попередньому році, і є головним драйвером зростання доходів, що здебільшого зумовлено співпрацею з транснаціональними фармацевтичними компаніями та ліцензуванням інноваційних продуктів за кордоном; доходи від дослідницьких послуг та ліцензійних технологій склали 16,577 мільйонів доларів США, зростання на 98,7%, що свідчить про постійне розкриття цінності платформи.

Попри швидке зростання доходів і прибутків, Хепі Медікал продовжує збільшувати інвестиції у дослідження і розробки. У 2025 році витрати на R&D склали 39,77 мільйонів доларів США, зростання на 89,4%, головним чином для подальшого розвитку клінічних ліній та ранніх продуктів.

Повернемося на три роки назад — ситуація з Хепі Медікал тоді і зараз кардинально різна. Заснована у 2016 році, компанія спочатку зосереджувалася на розробці інноваційних ліків і володіла передовою платформою Harbour Mice® — трансгенними мишами з людськими антитілами. Але у перші роки після IPO у 2020 році компанія так і не змогла позбавитися збитків через витрати на дослідження. У 2021-2022 роках чистий збиток становив відповідно 138 мільйонів доларів США і 137 мільйонів доларів США.

Тоді ціна акцій Хепі Медікал знижувалася з максимуму після IPO, і ринок сумнівався у прогресі її клінічних досліджень і комерційних перспективах. Відгуки вказували, що у лінійці компанії відсутні явно визначені ключові продукти, а цінність технологічної платформи важко оцінити у фінансовій звітності.

У жовтні 2022 року компанія здійснила важливу стратегічну перебудову, розділивши бізнес на Harbour Therapeutics (розробка продуктів) і Nona Biotech (ліцензування платформи), що стало знаковим кроком у перетворенні з «орієнтованої на R&D» у «орієнтовану на платформу». Після розділу цінність платформи стала незалежною, а рішення щодо співпраці — більш ефективними.

З 2023 року співпраця з ліцензуванням почала приносити плоди. У 2025 році активізувалися бізнес-угоди з розширення співпраці. Засновник, голова ради директорів і генеральний директор Хепі Медікал Ван Цзіньсонг на цій прес-конференції заявив, що 2025 рік стане ключовим у розвитку компанії, і вона офіційно перейде до третьої (3.0) стратегічної фази, з чітким планом стати світовим лідером у платформовій біофармацевтиці до 2028 року. За минулий рік компанія уклала понад 70 мільярдів доларів США у глобальних угодах, і у 2025 році вона увійшла до п’ятірки найбільших інноваційних фармацевтичних компаній, що виходять на міжнародний ринок у Китаї.

Зображення: Тигрінг

З точки зору конкретних прикладів, співпраця Хепі Медікал з AstraZeneca охоплює нове покоління мультиспецифічних антитіл, ADC і TCE, перший платіж і недавні етапи досягли 175 мільйонів доларів, потенційна сума — 4,4 мільярда доларів; з BMS — довгострокова співпраця з потенційною сумою понад 11 мільярдів доларів; з Otsuka — угода щодо HBM7020, перший платіж 47 мільйонів доларів, потенційна сума — 670 мільйонів доларів. Крім того, дочірня компанія Nona Biotech уклала неексклюзивну ліцензійну угоду з Pfizer.

Хоча проривний зліт у фінансових показниках Хепі Медікал вражає, ринок більше цікавить, чи зможе цей тренд зберегтися. З точки зору структури доходів, високий прибуток у 2025 році значною мірою залежить від платіжних етапів за зовнішніми угодами, що є тимчасовими і мають невизначеність. Чи зможе компанія стабільно зростати у майбутньому, залежить не лише від подальшого укладання угод і клінічного прогресу, а й від здатності платформи постійно генерувати нові молекули з унікальними перевагами, а також від рівня визнання її технологічних можливостей і дослідницьких здатностей.

Головний фінансовий директор Хепі Медікал Чень Юйчень на цій же прес-конференції зазначив, що до 2025 року основою доходів компанії були платформи ліцензування та співпраця з Nona Biotech. Після 2025 року компанія планує зміцнювати глобальне вихідне положення платформи і доходи від Nona Biotech, а також диверсифікувати джерела доходів. З поглибленням співпраці структура доходів стане більш різноманітною і високоякісною, включаючи доходи від продуктів, екосистеми та ліцензних угод.

Щодо фінансових прогнозів, Чень Юйчень повідомив, що у 2026 році компанія очікує зростання доходів не менше ніж на 40-50%, до 221-237 мільйонів доларів США, і має намір стабільно підвищувати рівень прибутковості, а також щороку укладати понад дві масштабні угоди з ліцензуванням, кожна з яких перевищує 1 мільярд доларів, з початковими платежами понад 50 мільйонів доларів, щоб забезпечити стабільний грошовий потік і підтримувати дослідження і розробки та стратегічне планування.