Ціни на пам’ять падають, Citigroup значно знижує цільову ціну Micron!

Запит AI · Чи призведе підвищення ефективності AI-розрахунків до зростання потреб у зберіганні?

Голова банку Citigroup знизила ціну цінних паперів Micron Technology на 17% через явне послаблення поточних цін на DDR5 DRAM, але залишила рекомендацію «купувати» та всі прогнози прибутків без змін, вважаючи, що довгострокова логіка зростання попиту на зберігання, викликана AI, залишається незмінною.

За даними трейдингової платформи ChaseWind, аналітик Citigroup Атіф Малик у дослідницькому звіті від 31 березня знизив ціну цінних паперів Micron з 510 до 425 доларів, що становить зниження на 17%. На закритті 30 березня ціна акцій Micron становила 321,80 долара, що дає ще близько 32% потенційного зростання від нової цінової цілі.

Згідно з даними звіту, поточна ціна на основні DDR5 16GB DRAM знизилася приблизно на 6% за останній час, причиною чого є побоювання ринку щодо технології TurboQuant від Google. Вважається, що ця технологія може зменшити споживання пам’яті під час AI-розрахунків, що викликало занепокоєння щодо перспектив попиту на зберігання.

Micron та інші компанії вже почали переговори з великими хмарними провайдерами щодо стратегічних довгострокових угод на 3–5 років, які передбачають фіксацію базових обсягів закупівель, передплату та механізми коригування цін у квартальному розрізі залежно від ринкових умов, що має підтримати цінову стабільність контрактів.

Ціни на DRAM знижуються, що безпосередньо спричиняє зниження цінових цілей

З початку року ціни на основні DRAM знизилися в цілому, особливо сильно — на DDR5 16GB, що знизилися приблизно на 6%.

Аналітики Citigroup, враховуючи це, знизили базову мультиплікацію для оцінки Micron з 6 до 5 разів відносно циклового мінімуму прибутковості, базуючись на очікуваному піковому прибутку на акцію 2027 року, що дає нову цінову ціль у 425 доларів, що відповідає історичним значенням мультиплікації 5–6 разів у циклах зростання DRAM.

Варто зазначити, що банк залишив без змін усі фінансові прогнози щодо Micron: прогноз чистого прибутку на 2026 фінансовий рік — 58,46 долара на акцію, а на 2027 — 94,55 долара. Поточна ціна акцій відповідає приблизно 5,5-кратній очікуваній ціновій прибутковості за 2026 рік і 3,4-кратній — за 2027 рік, що є досить низьким рівнем у історичному контексті.

Довгострокові угоди забезпечують структурну підтримку цін

Незважаючи на тиск на ринок у сегменті спотових цін, ризики подальшого зниження цін за контрактами є відносно контрольованими.

Звіт зазначає, що Micron та інші компанії у сфері зберігання вже ведуть переговори з великими хмарними провайдерами щодо стратегічних довгострокових угод на 3–5 років, які передбачають фіксацію базових обсягів закупівель, механізми передплати та динамічне коригування цін залежно від ринкових умов.

Цей рамковий механізм довгострокових угод має потенціал створити структурну підтримку для цін контрактів. Близько 79% доходів Micron припадає на сегмент DRAM, і тенденція цін на ці контракти є ключовою для прогнозу прибутковості компанії.

Вплив TurboQuant і можливий зворотній вплив на попит

У зв’язку з основною причиною недавнього зниження спотових цін у звіті проведено спеціальну оцінку технології TurboQuant.

TurboQuant — це технологія стиснення моделей, розроблена командою Google Research, яка за допомогою нових методів кількісного зменшення (включаючи PolarQuant і алгоритм QJL) оптимізує обчислення кешу ключ-значення (Key-Value Cache), зменшуючи споживання пам’яті під час AI-розрахунків.

Звіт вважає, що вплив TurboQuant на потребу у зберіганні схожий на вплив попереднього інциденту з DeepSeek: з одного боку, технології підвищення ефективності зменшують витрати на обчислювальні ресурси та пам’ять для окремих AI-розрахунків, але з іншого — зниження вартості використання сприяє зростанню застосувань, що у підсумку підвищує загальний попит на обчислювальні потужності та пам’ять.

З історії відомо, що дешевші технології зазвичай стимулюють попит на нові технології, і AI-індустрія тут не є винятком. Тому цей банк вважає, що недавнє зниження спотових цін більше відображає короткострокові настрої ринку, ніж тенденційне зростання попиту на AI-зберігання.