Ф’ючерси на живу свиню знизилися майже на 4%, встановивши новий мінімум за історією торгів, що спричинило подвійне падіння спотових цін. Коли настане холодна зима свинячого циклу після такого зниження?

Фінансове агентство 4 квітня повідомляє (редактор Лі Сян): сьогодні внутрішній ринок свиней та ціни ф’ючерсів рухаються у напрямку ослаблення, основний контракт свинячого ф’ючерсу рано вранці впав майже на 4%, мінімум досяг 9125 юанів/тонна, оновивши мінімум з моменту запуску контракту.
На спотовому ринку середня ціна зовнішніх трьох порід свиней по всій країні також знизилася до близько 9.0 юанів/кілограм, що на понад 76% нижче за історичний максимум 2019 року, і досягла найнижчого рівня за майже 14 років.

Фахівці галузі зазначають, що з точки зору операційних витрат, за даними Центру моніторингу цін Державного комітету розвитку та реформ, у перший тиждень квітня співвідношення свиней до зерна знизилося до 3.57:1, що на 1.38% менше попереднього тижня, і вже 8 тижнів перебуває у зоні першого рівня попередження про надмірне зниження, встановленої у «Плані регулювання запасів свинини», галузь з вересня 2025 року вже понад 7 місяців зазнає глибоких збитків, а високі витрати та високий рівень кредитного навантаження зумовлюють зростаючий тиск на виживання фермерських господарств.

Ціни ф’ючерсів і спотові ціни одночасно до дна: короткострокове ослаблення, ймовірно, не зміниться

Сьогодні ринок свинячих ф’ючерсів демонструє загальне ослаблення, основний контракт рано вранці досяг мінімуму 9125 юанів/тонна, встановивши новий історичний мінімум з моменту запуску.
На обідньому закритті зниження дещо зменшилося, але все ще перебуває у фазі глибоких збитків у циклі спадного тренду.

Діаграма: щоденний графік основного контракту свинячих ф’ючерсів

Джерело даних: Wenhua Finance, організація Financial Agency

З точки зору спотових цін, станом на ранок 7 квітня середня ціна зовнішніх трьох порід свиней по всій країні також знизилася до близько 9.0 юанів/кілограм, що на майже 14% менше за початок березня, річний спад становить приблизно 30%, у понад 25 провінціях країни ціна виходу свиней з ферми опустилася нижче 5 юанів/кілограм, і настав час «4 юані/кілограм». Крім того, співвідношення свиней до зерна знизилося до 3.88:1, вже 8 тижнів перебуває у зоні першого рівня попередження про надмірне зниження, встановленої у «Плані удосконалення механізму регулювання державних запасів свинини», що значно нижче рівня беззбитковості галузі у 6:1.

Діаграма: ціни на свиней у деяких провінціях країни ( юанів/кілограм )

Джерело даних: MySteel, організація Financial Agency

Звертаючи увагу, Financial Agency зазначає, що дисбаланс між попитом і пропозицією є основною причиною постійного зниження цін.
З точки зору пропозиції, емоції утримання та обережності у фермерів все ще зменшуються, середня вага свиней на виході з ферми залишається вище за 126 кг, з підвищенням температури зростає попит на жирних свиней, але фермери не мають достатньої впевненості у утриманні, і ринок пасивно зменшує виробництво, багато фермерських господарств активно виходять із виробництва.
З точки зору попиту, після святкового періоду настає традиційний сезон спаду споживання, попит на підготовку до Цінмін обмежений, додатково через заміщення птахами м’ясних продуктів, продажі свіжого м’яса залишаються слабкими, і попит на свіжу свинину не має достатньої підтримки.

Одночасно, з початку квітня, витрати на корми трохи знизилися, але це не може компенсувати падіння цін на свинину, і збитки у галузі продовжують зростати.

За даними Zhuochuang Information, прибуток від внутрішнього самостійного вирощування свиней станом на 2 квітня становив -332 юані за голову, що на 16 юанів більше за попередній тиждень; прибуток від вирощування поросят для відгодівлі становив -236 юані, що на 21 юань більше за попередній тиждень.

Щодо перспектив, думки ф’ючерсних агентств переважно обережні.
Everbright Futures зазначає, що, незважаючи на зменшення виходу свиней у перший місяць, через підвищений попит у низькоцінних сегментах для повторного відгодівлі, короткострокове зростання цін можливе, але після минулого тижня через відновлення виходу та подальше зниження ваги ціна зупинилася у падінні, і середньомісячна ціна продовжує знижуватися.

Green Dahua Futures вважає, що у короткостроковій перспективі збережеться ситуація з переважанням пропозиції над попитом, вага тварин залишається високою, під впливом політики очікується зниження ваги у фермерів, і ціна на свинину може залишатися на низькому рівні, слідкувати за настроями щодо другого відгодівлі та запасів замороженої продукції.
У середньостроковій перспективі, у четвертому кварталі 2025 року, кількість новонароджених поросят зменшиться протягом трьох місяців поспіль, що зменшить тиск на пропозицію з червня по серпень цього року, з особливою увагою до впливу епідемій.
У довгостроковій перспективі, кількість маточного поголів’я, що залишиться до жовтня цього року, обмежена, і очікувані високі цінові піки для далекоглядних контрактів знизилися.

Загальний борг свиноферм перевищує 30 мільярдів юанів, переважно у вигляді конвертованих облігацій

Постійне зниження цін на свинину створює значні виклики для компаній, що залучають позики.
Financial Agency звертає увагу, що основний тип боргових цінних паперів у свинофермах — конвертовані облігації, і за даними Wind, наразі у країні залишаються у дії чотири компанії з боргами, загальний обсяг яких становить 32.092 мільярда юанів.

Джерело даних: Wind, організація Financial Agency

Брокерські фахівці зазначають, що ключова логіка ціноутворення конвертованих облігацій у свинарській галузі полягає у високій циклічності, де результати роботи компаній і ціна акцій тісно пов’язані з цінами на свинину, а бета-коефіцієнт позитивно перевищує альфу, тому основним драйвером ціни конвертованих облігацій є очікування щодо цін на свинину.
“Проте, через тривале зниження цін на свинину, вартість конвертації зменшується, наприклад, у牧原, ціна конвертації становить 43.74 юані, а поточна премія до ціни конвертації — 31.47%. Внутрішня волатильність акцій знижується через циклічні очікування, і часова цінність опціонів швидко зменшується, тому слід бути обережним щодо ризику зниження ціни конвертації через можливе повернення облігацій”, — зазначає фахівець.

Також галузеві експерти підкреслюють, що у поточному циклі зниження для інвесторів у конвертовані облігації важливо зосередитися на високій ліквідності, низькій премії та спекулювати на можливому відновленні цін, реалізуючи стратегії захисту капіталу та контролю ризиків, але не слід перевищувати допустимий рівень позицій.