Інвестиційний гуру говорить | Голова компанії Shangya Investment Ши Бо: Не змагайтеся у кількісних гонках, шукайте у фізичному світі десятикратні акції, обчислювальна потужність — це "вугілля" епохи штучного інтелекту

Як AI · Ши Бо розкриває справжню якість управління компанією через польові дослідження?

Щоденна газета журналіст: Ліна Лю Цзінсюй    Редактор: Пен Шуайпінг

Весна 2026 року, інвестори на ринку А-акцій відчули безсилля.

Високочасна торгівля, квантові фонди, алгоритмічний збір… Зіткнувшись із невидимою мережею, сплетеною машинами, багато інвесторів почали сумніватися: чи має сенс інвестування, засноване на фундаментальних дослідженнях, у цю епоху, керовану машинами?

У такій розгубленості голова Shangya Investment Ши Бо дав зовсім іншу відповідь.

«Я щойно повернувся з досліджень», — сказав він під час недавнього спілкування з інвесторами, — «я подивився компанії, що виробляють оптичні чіпи та оптичні модулі, головним чином, стан обладнання, запаси та інше, а також ознайомився з щоденним управлінням компанії».

Коли квантові моделі прагнуть за 0,01 секунди уловити цінову різницю, Ши Бо все ще наполягає на тому, щоб вимірювати галузь ногами і спостерігати за деталями очима. Цей, здавалося б, «неповороткий» підхід дозволяє йому багаторазово проходити через бичачі та ведмежі ринки. За даними сторонніх джерел, фонд Shangya Heshui №1 за останні 5 років приніс прибуток, що значно перевищує середній рівень квантових фондів.

На його думку, справжні інвестиції ніколи не змагаються з машинами, а йдуть у ногу з часом.

Джерело зображення: надане опитаним

Обговорення інвестиційних аспектів:

Напрямок важливіший за зусилля

За понад тридцять років кар’єри Ши Бо сформував і вдосконалив власну інвестиційну концепцію, перша з яких — ціннісне інвестування.

Існує багато шляхів досягнення ціннісного інвестування. На його думку, купівля акцій — це купівля компанії. Він наголошує на тому, щоб навчитися рахувати, порівнювати загальну ринкову вартість компанії з її фактичними активами і шукати серйозно недооцінені компанії.

Але перед оцінкою високої або низької вартості важливо визначити напрямок епохи — це сама перша урок ціннісного інвестування.

«Багатство громадян Китаю здебільшого походить від нерухомості, від тієї дивідендної епохи», — каже Ши Бо, — «перша хвиля дивідендів — це дивіденди від урбанізації, від нерухомості. Друга хвиля — це дивіденди від Інтернету. Зараз ми вступаємо в епоху революції ШІ».

На його думку, революція ШІ — це не продовження Інтернету, а революція пізнання і виробничих сил, що трапляється раз на 250 років. 250 років тому Ватт винайшов парову машину, і людство увійшло в індустріальне суспільство, фізична праця була збільшена у тисячі разів, а тепер — це масштабування інтелекту.

«Інтернет вирішує лише питання виробничих відносин», — каже Ши Бо, — «але революція ШІ безпосередньо може генерувати токени і створювати виробничу силу».

«Революція ШІ більша і швидша за революцію Інтернету, і є найшвидшою революцією у проникненні в історії людства. Це не Інтернет і не ера комп’ютерів, а революція пізнання і виробничих сил, що трапляється раз на 250 років», — підкреслює Ши Бо.

На його думку, суть інвестування — це реалізація пізнання. «Напрямок важливіший за зусилля. Кожна хвиля дивідендів — це дивіденди епохи, а не особисті здібності. Ваша задача — розпізнати напрямок і триматися за нього, решту довірте час».

Обговорення досліджень:

Від цеху до їдальні, перша точка дослідження — «людина»

У концепції інвестування Ши Бо якість управління — це другий за важливістю принцип після ціннісного інвестування. Компанії з недооцінкою не обов’язково зростуть, головне — якість управлінського персоналу. Він наполягає на інвестуванні в компанії, де керівництво орієнтоване на інтереси акціонерів і має великі корпоративні якості, а польові дослідження — це спосіб оцінити саме «людину», цей ключовий актив.

Під час роботи в China Asset Management Ши Бо був відомий своєю «прискіпливістю». Він досліджував 10 компаній за місяць, зводячи багаторічний досвід у 10 аркушів і 111 показників. Саме ця звичка досліджень, що супроводжує його кар’єру, спонукала його постійно шукати наступний перехідний сектор.

Перед початком ринкової активності з дорогоцінними металами він майже об’їздив усі золотодобувні компанії країни — від Шаньсі до Шаньдуна, глибоко вивчаючи шахти. Потім він навіть вирушив на Соломонові острови, щоб досліджувати золоті родовища. Саме ця глибока польова робота дозволила йому раніше за інших побачити інвестиційний потенціал золота. У 2023 році він передбачив, що через ослаблення долара і цикл зниження ставок у США золото матиме великий простір для зростання. Його прогноз підтвердився — відповідні золоті акції зросли у ціні у десятки разів.

Навіть зараз, керуючи приватним фондом, він зберігає високий рівень досліджень. «Зараз я щомісяця досліджую щонайменше 4 компанії», — зізнається Ши Бо, — «і кожну акцію, яку я купую, я особисто бачив і досліджував». З його слів видно його пристрасть до польових досліджень — це не просто завдання, а внутрішня любов.

Але його метод досліджень має свою логіку.

«Я обов’язково дивлюся виробничі лінії», — каже він, — «у галузі обчислювальної потужності важливо дивитися, чи достатньо машин, чи працюють вони на повну потужність, які запаси. Ці деталі більш правдиві за будь-які фінансові дані».

Крім цеху, він звертає увагу й на ті аспекти, які легко ігноруються. Управлінська якість компанії не завжди видно з фінансової звітності. Звіти можна підробити, але їжу в їдальні — ні. Ці деталі краще пояснюють ситуацію, ніж прибуткова звітність. На його думку, те, як компанія ставиться до своїх співробітників, часто визначає, як вона ставиться до акціонерів.

Він застосовує цей підхід у визначенні двох типів компаній.

Перший — компанії з перехідними моментами — ті, що перебувають на межі зміни попиту і пропозиції, або у фазі переходу з 0 до 1 або з 1 до N. Ши Бо вважає, що визначити такі компанії можна не за звітами, а через польові дослідження ланцюга поставок. Треба дивитися, чи достатньо сировини у верхньому ланцюгу, чи вибухне попит у нижньому, чи здатні конкуренти наростити потужності.

Другий — компанії-опори — ті, що мають цінову владу у перехідних галузях. «Коли попит і пропозиція змінюються, і галузь входить у перехід, потрібно шукати компанії-опори», — каже він, — «це ті, що мають значну частку ринку або високий рівень прибутковості порівняно з конкурентами».

На його думку, різниця у якості управління виявляється саме у цих деталях. Хороше управління дозволяє захоплювати можливості під час зростання галузі і зберігати позиції під час спаду. Погане управління — навіть у найкращому секторі не дозволить досягти успіху.

Обговорення сучасності:

Обчислювальна потужність — вугілля епохи ШІ

У своїй інвестиційній методології Ши Бо послідовно дотримується ідеї наукового інвестування.

Досвід роботи у банківській сфері дозволив йому швидко аналізувати ланцюги створення цінності, бізнес-моделі і конкурентні переваги. Він розділяє галузеві інвестиції на кілька етапів:

0 до 1 — це широка дослідження. Це більше схоже на венчурний капітал, де важливий коефіцієнт виграшу. Галузь має великий потенціал, оцінки швидко зростають, але прибутковість ще не визначена. 1 до 10 — глибше дослідження, з високою визначеністю. Тут потрібно інвестувати у лідерів і компанії з бар’єрами входу, щоб підвищити ймовірність успіху. Важливо стежити за змінами у проникненні і бути обережним із уповільненням.

З урахуванням прогнозів щодо епохи ШІ, Ши Бо створив чітку інвестиційну лінію: ланцюг обчислювальної потужності. Його аналіз цієї лінії базується на розумінні попиту і пропозиції, технологічних шляхах і витратах.

На його думку, США завдяки технологічним інноваціям зробили прорив у ШІ з 0 до 1; Китай, завдяки потужностям у виробництві і ланцюгах поставок, має шанс масштабуватися у фазі 1–10. Це — основна логіка його довгострокового позитивного ставлення до ланцюга обчислювальної потужності.

«Обчислювальна потужність — це вугілля епохи ШІ, паливо розуму», — каже він, — «зростання попиту на обчислювальні ресурси — це експоненційне явище. Кожен прорив у застосунках, мовних моделях, відеомоделях, роботах спричиняє вибуховий попит. Але пропозиція обмежена фізичним світом — нижній рівень — віртуальний світ, що постійно оновлюється; верхній — фізичний світ, що може бути оброблений лише поступово. Цей дисбаланс — джерело інвестиційних можливостей».

Він використовує концепцію еластичної передачі для опису розподілу цінності у ланцюгу: «Найбільш передбачувані — мікросхеми, але їх еластичність невелика; середній рівень — оптичні модулі, їх еластичність у п’ять разів більша; верхній — оптичні чіпи, їх еластичність у десять разів більша; ще вище — ресурси, такі як фосфіду індію, вольфрам, рідкісні землі — мають найбільшу еластичність. У промислову епоху найбільше заробляли на вугіллі, у епоху ШІ — на ресурсах верхнього рівня».

На його думку, інвестиції у обчислювальні ресурси вже витісняють нерухомість і стають новим двигуном економічного зростання, що визначатиме основний інвестиційний тренд на 5–10 років.

«Глобальні ланцюги поставок неможливі без Китаю», — наводить він приклад, — «у кожному серверному шафі — оптичні модулі, друковані платки, мідна фольга і так далі, а також рідкісні метали, такі як вольфрам і індій — весь ланцюг залежить від китайського виробництва».

Обговорення стратегій:

Тримати — значить отримувати надприбутки

У своїй інвестиційній філософії Ши Бо приділяє особливу увагу концепції «тримати». Він добре розуміє, що тільки довгострокове утримання активів дозволяє отримати ефект складних відсотків.

На зустрічі він багато разів підкреслює важливість тримання. Більшість інвесторів пропускають десятикратні прибутки через брак глибоких досліджень і невпевненість у коливаннях. Якщо дослідження проведено глибоко і напрямок визначено правильно, то короткострокові коливання не викликають паніки.

Але його розуміння «довгострокового утримання» не означає бездіяльність. Це динамічний процес постійного моніторингу і підтвердження. Він встановлює для себе орієнтовний рівень компанії, якщо за два квартали її зростання у порівнянні з цим рівнем буде нижчим, він продає.

Ця система динамічного моніторингу — також і система управління ризиками. На його думку, справжній ризик — не у падінні ціни, а у неправильних очікуваннях. Важливо перед покупкою зрозуміти, наскільки великий може бути максимум падіння, і при падінні на 20% — зменшувати або збільшувати позицію. Якщо він вирішує збільшити — інвестиція варта уваги.

Варто зазначити, що Ши Бо не лише сам слідує за технологічними трендами, а й вимагає від команди бути на рівні. У щоденній роботі він просить аналітиків використовувати «омара» для обробки пошти і класифікації великого обсягу досліджень. Це не лише підвищує ефективність, а й допомагає краще розуміти галузь. Команда, що інвестує у ШІ, сама має користуватися ШІ.

«Коливання — не ризик, неправильне розуміння — це ризик», — каже він, — «Ризик — це не стоп-лосс, а передбачення».

У цьому світі квантових алгоритмів і невпевненості на ринку Ши Бо вважає, що головне — не змагатися із машинами, а йти в ногу з часом.

Можливо, саме це і є його секретом збереження ясності думки у швидкоплинному світі.