Звіт про фінансові результати | Четверта частина прибутку залежить від інвестицій, продажні витрати Jinling Pharmaceutical минулого року зросли значно швидше за доходи

Нещодавно Jinling Pharmaceutical представила свій звіт за 2025 рік: річний дохід склав 3,197 мільйонів юанів, що на 2,56% менше порівняно з попереднім роком, що є першим негативним зростанням за останні три роки; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 53,91 мільйона юанів, що на 33,42% більше. Водночас, чистий прибуток за вирахуванням неопераційних витрат становив лише 35,00 мільйонів юанів, що на 28,45% менше порівняно з попереднім роком. Журналісти «Сіньцзінь Жибао» зауважили, що у 2025 році понад 40% прибутку Jinling Pharmaceutical походить від інвестиційної доходності, а дві основні сфери діяльності продовжують зазнавати тиску, і стратегія «сильна промисловість, стабільна медицина» ще не реалізована.

Дохід вперше за три роки знизився

Зростання показників Jinling Pharmaceutical значною мірою базується на «фіктивному» зростанні за рахунок разових прибутків і збитків. За даними річного звіту, у 2025 році загальний прибуток компанії склав 65,19 мільйона юанів, з яких доходи від інвестицій становили 30,20 мільйона юанів, що приблизно становить 46,32% від загального прибутку. Водночас, витрати на збут зросли до 139 мільйонів юанів, що на 62,71% більше, ніж у попередньому році, значно випереджаючи темпи зростання доходів; дебіторська заборгованість материнської компанії зросла з 81,7 мільйона до 141 мільйона юанів, приріст приблизно 72,57%.

Як стартап, заснований у 1998 році, Jinling Pharmaceutical займається виробництвом ліків, медичним обладнанням та послугами медико-оздоровчого характеру. Її продукція охоплює кардіоваскулярні та мозкові захворювання, препарати для підвищення рівня заліза тощо. Зокрема, ампульний препарат сірчанокислого заліза (Шулайфей) має певну перевагу на сегменті препаратів для підвищення заліза, а також компанія володіє кількома лікарнями високого рівня та п’ятизірковими будинками для літніх.

Однак, у 2025 році основні сфери — медичні послуги та виробництво і продаж ліків — не виправдали очікувань. Виручка від медичних послуг склала 1,649 мільярда юанів, що на 5,22% менше. Зокрема, провідна лікарня у Сучжені зазнала збитків у розмірі 14,58 мільйона юанів; лікарня у Шихе у Аньхой — майже 20 мільйонів юанів збитків, дві лікарні продовжують зазнавати збитків, їх обсяги зростають.

Виробництво та продаж ліків принесли дохід у 1,495 мільярда юанів, що на 0,09% більше, але якість зростання викликає сумніви. Основний продукт — ампульний сірчанокислий залізо (Шулайфей) — ринок насичується, ін’єкційний розчин Мяолунь зазнає тиску через зниження цін у рамках централізованих закупівель і обмеження клінічних застосувань, а валова маржа знижується.

Повністю затримані інвестиційні проекти

Основна діяльність зазнає тиску, а стратегічна трансформація компанії відбувається повільно. У 2024 році Jinling Pharmaceutical залучила 750 мільйонів юанів через додаткове емісійне розміщення з метою інвестування у два ключові проекти — платформу розумного догляду за літніми у Гуфеї та платформу сировинних препаратів. Однак станом на кінець 2025 року, загальні витрати склали лише 29,94 мільйона юанів, що становить менше 4,03% від запланованого. Зокрема, стратегічний проект розумного догляду Jinling Tianyi у Гуфеї отримав лише 374,8 тисяч юанів, а прогрес у проекті сировинних препаратів становить 2,57%, і він був відкладений до 2028 року.

Велика кількість залучених коштів залишилася невикористаною, понад 680 мільйонів юанів було спрямовано на купівлю інвестиційних продуктів, що створює цикл «збір коштів без інвестицій у проекти, збереження прибутку через інвестиції».

Щоб змінити тенденцію погіршення показників, Jinling Pharmaceutical активно шукає шляхи виходу з ситуації. У 2024 році компанія витратила 111 мільйонів юанів на дослідження і розробки, що на 39,86% більше. У першій половині 2025 року витрати на R&D склали 45,34 мільйона юанів, зростання на 20,51%. Компанія заявила, що збільшення інвестицій у R&D свідчить про її увагу до інновацій і прагнення підвищити конкурентоспроможність продуктів, але короткостроково це може створити тиск на прибутки.

У 2025 році Jinling Pharmaceutical витратила близько 110 мільйонів юанів на R&D, що відповідає попереднім рокам. У процесі реєстрації перебувають кілька проектів, зокрема розчин для ін’єкцій доксетакселу, гранули для лікування кашлю з циметидином, сухий порошок для інгаляцій карбонату сивіраму, таблетки Елагролі тощо.

Однак Jinling Pharmaceutical також наголошує, що фармацевтичні дослідження мають високий технологічний бар’єр, потребують значних інвестицій і мають високий ризик. Весь цикл — від початкових досліджень, клінічних випробувань, оцінки та затвердження до запуску — довгий, з багатьма етапами, і процеси можуть бути впливовими через політичні, технологічні та ринкові фактори.

Щодо майбутніх масштабів інвестицій у інвестиційні продукти, швидкості зростання витрат на збут у порівнянні з доходами, а також впливу затримки проектів, 2 квітня «Сіньцзінь Жибао» надіслав Jinling Pharmaceutical запит, але станом на час публікації відповіді не отримано.