Нещодавно я побачив аналіз графіка від CryptoQuant, який охоплює весь ринок з 2025 по початок 2026 року, і історія за цими даними насправді досить варта уваги.

З початку року відкриті інтереси по біткоїну поступово зростали з 30 мільярдів доларів, досягнувши стабільного рівня між 35 і 45 мільярдами. Ціна також рухалася: у першій половині року вона піднялася до 110-125 тисяч доларів, а потім почала корекцію. Але події в жовтні змінили все.

У середині жовтня відкриті інтереси різко обвалилися з майже 45 мільярдів до приблизно 25 мільярдів доларів. Аналізатор CryptoQuant Darkfost позначив 10-11 жовтня як точку структурного перелому. У ці дні ліквідація позицій зняла близько 19 мільярдів доларів кредитного плеча, безпосередньо зменшивши понад 70 тисяч BTC відкритих контрактів. Це був не просто коливання ціни, а фактично примусове перезавантаження ринкової здатності до ризику.

Ще цікавіше, що після жовтня біткоїн почав відокремлюватися від акцій. До цього BTC поводився як високоволатильна версія акційного ринку: коли S&P 500 зростав — він також зростав, коли падав — знижувався, з ефектом посилення. Але після зняття левериджу в жовтні, кореляція за 30 днів стала негативною. Акції, підтримувані зростанням прибутків від AI, наприкінці року відновилися, а біткоїн — ні. Причина — відновлення левериджу не відбулося, ліквідність зменшилася, а ETF на спотовий BTC навіть перейшов з чистого купівельного тиску у чистий продаж.

Останній цей реверс цікавий тим, що він більше схожий на тактичну ротацію, ніж на структурну зміну. Зі зростанням геополітичної напруги в Ірані, коли акції падали через зростання цін на енергоносії та побоювання інфляції, біткоїн у цей самий час зростав. Але Darkfost вважає, що це лише часткова короткострокова диверсифікація капіталу, а не фундаментальна переоцінка ролі активів.

Зараз ринок перебуває у стані зменшення левериджу: відкриті інтереси знизилися до 21.9 мільярда доларів, що значно менше за пікові 45 мільярдів. Це означає, що при вході нових інвестицій структурний опір менший, ніж рік тому. Подальший розвиток залежить від трьох ключових змінних: потоку ETF (який був головним драйвером у 2024 році, але залишається перешкодою у 2026), здатності відновити відкриті інтереси (потребує відновлення участі деривативного ринку), і макроекономічних умов (якщо геополітичний ризик зменшиться, реверс, викликаний Іраном, може швидко змінитися).

Зараз біткоїн і акції реагують на різні сигнали, що в історії трапляється не так часто. І за даними тренду відкритих інтересів, усе це можна простежити до жовтневої ліквідаційної бурі. Останні дані показують, що BTC торгується близько 71.6K, і ринок ще очікує, чи триватиме цей розрив у відокремленні, чи станеться реверс.