#Gate广场四月发帖挑战 Паніка півроку тому, чи повернеться криптовалютний ринок до тепла, чи ще попереду ведмежий шлях?

Ключові моменти: з вересня 2025 року глибина книг ордерів на біткоїн впала на 50%, що свідчить про суттєве зниження загальної ліквідності ринку.
Індикатори показують, що поточна вразливість ринку більше зумовлена останніми тенденціями з 2026 року, ніж самим різким падінням у 2025 році.
Біткоїн (BTC) та ринок криптовалют зазнали серйозних втрат 10 жовтня 2025 року, що співпало з шостою річницею цієї події.
Це руйнівне різке падіння стерло рекордні 19 мільярдів доларів маржі, а деякі альткоїни впали на 40% до 80%.
Багато трейдерів припускають, що кілька маркет-мейкерів могли бути ліквідовані, тоді як інші звинувачують у цьому біржу bn у явних маніпуляціях.
Після краху 2025 року чи справді змінилася структура ринку криптовалют?
Які зміни відбулися у ліквідності, ринку деривативів та інституційних індикаторах?
Загальна глибина книг ордерів від +1% до -1%
У вересні 2025 року вона зазвичай коливалася від 180 мільйонів до 260 мільйонів доларів.
У більшості днів глибина покупок досягала 90 мільйонів доларів, що свідчить про досить здорову ліквідність ринку, але 10 жовтня 2025 року це не було так.
Технічні проблеми bn та автоматичне зняття левериджу на децентралізованих біржах спричинили короткочасний дефіцит ліквідності.
Під час різкого падіння глибина книг ордерів на біткоїн увійшла у спіраль зниження і стабілізувалася близько 150 мільйонів доларів у середині листопада 2025 року.
Зараз глибина книг ордерів на біткоїн рідко перевищує 130 мільйонів доларів, що на 50% менше рівня вересня 2025 року.
Вже й без того вразливий стан ринку погіршився ще більше у лютому 2026 року.
Зі складністю утримати ціну вище за 65 000 доларів, глибина книг ордерів на біткоїн впала нижче 60 мільйонів доларів і тривала майже 10 днів.
Обсяг торгів криптовалютами значно знизився, особливо на ринку деривативів.
За останні 30 днів обсяг торгів криптовалютними деривативами коливався від 40 до 130 мільярдів доларів, що нижче за типовий рівень у 200 мільярдів доларів у вересні 2025 року.
Однак зменшення попиту на ф’ючерсні контракти не обов’язково є сигналом падіння, оскільки довгі (покупці) та короткі (продавці) залишаються у балансі.
Потреба у використанні плеча для зростання залишається слабкою, а обсяг торгів ETF можна оцінити за ставкою фінансування безперервних ф’ючерсів на біткоїн.
Зазвичай цей індикатор коливається від 6% до 12%, щоб компенсувати вартість капіталу.
Значне зростання попиту на публічне коротке плече може знизити цей показник до нижче 0%, що означає, що короткі позиції повинні платити за утримання.
Дані показують, що у листопаді 2025 року ринок залишався стабільним, але у лютому 2026 року він різко погіршився.
Цікаво, що обсяг торгів на біржових ETF з фізичним забезпеченням біткоїна, що котируються у США, не постраждав від різкого падіння 10 жовтня 2025 року.
Насправді, до кінця листопада активність цих продуктів досягла найвищого рівня за 20 місяців — 115 мільйонів доларів на день.
З січня по березень 2026 року щоденний обсяг торгів біткоїн-ETF часто перевищував 4 мільярди доларів, але вже у перший тиждень квітня він знизився нижче 3,3 мільярда.
Аналогічно, щоденний обсяг торгів ETH ETF у США знизився до 10 мільярдів доларів, що менше за 20 мільярдів у вересні 2025 року.
Глибина книг ордерів, ставка фінансування, обсяг торгів деривативами та ETF свідчать, що стан ринку криптовалют у квітні 2026 року значно гірший, ніж півроку тому.
Однак, враховуючи, що структура ринку залишалася відносно стабільною до лютого 2026 року, вплив різкого падіння 10 жовтня 2025 року, ймовірно, був значно меншим, ніж уявлялося раніше.