Після 8 років виходу на ринок, створивши ще 5 «себе», що зробила WuXi AppTec правильно?

Питання: Як модель AI · CRDMO сприяє досягненню WuXi KANGDE перевищення очікуваного зростання?

Це джерело статті: Times Finance Автор: Лі Яо

У 2018 році, коли WuXi KANGDE (603259.SH; 02359.HK) вийшла на біржу A-акцій, її дохід був менш ніж 10 мільярдів юанів. Тоді глобальна індустрія аутсорсингу фармацевтики перебувала на порозі золотого періоду розвитку, і WuXi KANGDE, завдяки моделі CRDMO «інтеграція, від кінця до кінця», першою вітчизняною компанією побудувала повний цикл від відкриття ліків до комерційного виробництва.

У 2025 році, коли галузь прощалася з рівномірним зростанням і рухалася до диференціації та концентрації, WuXi KANGDE продемонструвала результати, що перевищують ринкові очікування. Останній фінансовий звіт показує, що у 2025 році загальний дохід WuXi KANGDE склав 45,46 мільярда юанів, дохід від постійної діяльності зріс на 21,4% у порівнянні з попереднім роком; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, становив 19,15 мільярда юанів, зростання на 102,6%; скоригований Non-IFRS чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 14,96 мільярда юанів, зростання на 41,3%.

Ще більше привертає увагу ринку — обсяг замовлень у постійній діяльності WuXi KANGDE досяг 58 мільярдів юанів, зростання на 28,8%, що закладає значну впевненість у майбутньому зростанні. На цій основі WuXi KANGDE прогнозує, що у 2026 році загальний дохід компанії становитиме від 51,3 до 53 мільярдів юанів, дохід від постійної діяльності зросте на 18%–22%, а скоригований вільний грошовий потік — від 10,5 до 11,5 мільярда юанів.

З доходу менш ніж 100 мільярдів до понад 450 мільярдів юанів, WuXi KANGDE за вісім років здійснила прорив. Що саме ця компанія зробила правильно? Чи зможе її зростаюча логіка залишатися стабільною у нинішніх умовах невизначеності?

Перемога моделі CRDMO

Основна конкурентна перевага WuXi KANGDE полягає у її моделі CRDMO «інтеграція, від кінця до кінця». Ця, здавалося б, проста модель фактично побудувала повний цикл від відкриття ліків до комерційного виробництва. Передній бізнес досліджень ® виконує роль «воріт входу», а розробка та виробництво (D&M) відповідають за масштабування цінності.

Згідно з фінансовим звітом, у 2025 році WuXi KANGDE успішно синтезувала та доставила понад 420 000 нових сполук, що в середньому становить понад 1150 нових молекул щодня. Ці ранні проекти не лише є джерелом доходу, а й важливим каналом для подальшого залучення. У 2025 році компанія перевела 310 молекул із дослідницької стадії у стадію розробки та виробництва.

Такий ефект «притоку з переднього фронту і трансформації у задньому» особливо помітний у структурі клієнтів. За даними WuXi KANGDE, лише у 2024 році ранній бізнес R-стратегії приніс понад 70% нових клієнтів, з яких 35% мали успішний досвід фінансування за останні 5 років, що свідчить про підтвердження їхніх дослідницьких можливостей і якості портфоліо з боку капіталу.

Основні бізнес-напрями WuXi KANGDE — хімічний бізнес (WuXi Chemistry), тестування (WuXi Testing) і біологічний бізнес (WuXiBiology). Хімічний бізнес, як основний драйвер зростання компанії, у 2025 році приніс дохід у 36,47 мільярда юанів, зростання на 25,5%. Зокрема, дохід від бізнесу з малими молекулами D&M склав 19,92 мільярда юанів, зростання на 11,4%. Згідно з фінансовим звітом, у 2025 році лінійка CDMO для малих молекул продовжувала розширюватися, додано 839 нових молекул.

Крім того, бізнес TIDES (олігонуклеотиди та пептиди) показав особливий успіх, досягнувши доходу у 11,37 мільярда юанів, зростання на 96,0%, майже подвоївшись. На кінець 2025 року замовлення у цій сфері зросли на 20,2%, кількість клієнтів, що користуються послугами D&M, — на 25%, а кількість молекул у сервісі — на 45%. У вересні 2025 року WuXi KANGDE завершила будівництво виробничих потужностей для пептидів у Тайсінгу, загальний об’єм реакторів для твердофазного синтезу пептидів перевищив 100 000 літрів.

Для галузі CXO швидкість розширення потужностей сама по собі є важливою конкурентною перевагою. Окрім понад 100 000 літрів реакторів для твердофазного синтезу пептидів, WuXi KANGDE також має у своєму розпорядженні лабораторії GLP площею понад 120 000 квадратних метрів, а об’єм реакторів для малих молекул — понад 4 мільйони літрів.

Ці потужності — не просто цифри. У 2025 році заводи у Чанжоу, Тайсінгу та Цзіньшані пройшли перевірки FDA США без «жодних дефектів». У фармацевтичному аутсорсингу лише кілька компаній досягають такого рівня контролю якості.

Для фармацевтичних компаній потужності визначають швидкість досліджень і постачання, а якість — стабільність просування проектів і зниження ризиків виходу на ринок. Обидва фактори — ключові конкурентні переваги CXO.

Джерело зображення: Тігрун

Поступовий прояв лідерства

Останнім часом інвестиційно-фінансова ситуація у біомедичній галузі охолоджувалася, галузь прощалася з рівномірним зростанням і рухалася до диференціації та концентрації. У цьому контексті результати WuXi KANGDE відображають її реальні можливості.

З макросередовища, інноваційний драйвер у фармацевтичній галузі завжди залишається. Звіт Frost & Sullivan показує, що у 2024 році глобальні витрати на R&D склали 2776 мільярдів доларів США, що майже у 10 разів більше, ніж у 2000 році, коли WuXi KANGDE була заснована, і до 2030 року очікується зростання до 4761 мільярда доларів. Постійне зростання глобальних інвестицій у R&D безперечно забезпечить довгострокову підтримку для CXO-індустрії.

Одночасно, патентний «склад» змушує транснаціональні фармацевтичні компанії підтримувати дослідницьку активність, але складність і вартість розробки нових ліків постійно зростають. За останнім звітом Deloitte, середня вартість виходу на ринок одного нового препарату для провідних компаній зросла з 1,188 мільярда доларів у 2010 році до 2,284 мільярда у 2022 році. Це підвищення витрат підсилює потребу у зниженні витрат і підвищенні ефективності, що підкреслює цінність моделі CXO.

Крім того, щороку у світі створюється близько 1000 малих біомедичних компаній, які зосереджені на швидкому просуванні дослідницьких портфелів і все більше використовують контрактні послуги R&D та виробництва. За даними Frost & Sullivan, у 2024 році проникнення аутсорсингу у фармацевтиці перевищило 50%, і до 2034 року очікується, що воно досягне понад 65%.

На тлі звуження фінансового середовища ресурси концентруються у провідних проектах і головних CXO-компаніях. Малі та середні біотехнологічні компанії мають більший тиск на фінанси і схильні вкладати обмежені ресурси у пізні етапи досліджень і розробок високоякісних проектів, тому провідні CXO з широкими можливостями і високою якістю виконання отримують додаткову вигоду від покращення ринкової ситуації.

Структура клієнтів WuXi KANGDE у 2025 році підтверджує ці тенденції. Згідно з фінансовим звітом, у періоді звітності доходи від клієнтів із США склали 31,25 мільярда юанів, зростання на 34,3%, а їх частка у доходах — 72%, що значно перевищує загальний темп зростання компанії. Навіть за умов зростаючої геополітичної невизначеності, американський ринок залишається основним джерелом доходу і демонструє високий темп зростання, що підкреслює незамінність WuXi KANGDE у технологічному, виконавчому та відповідному рівнях відповідності.

Створення додаткового зростання і підтримка глобального розвитку

У галузі аутсорсингу фармацевтики багато компаній застрягли у «боротьбі за замовлення — зниженні цін — зниженні прибутковості». WuXi KANGDE обрала інший шлях — передбачаючи нові сегменти ринку, створює нові потреби.

Вибуховий розвиток бізнесу TIDES — яскравий приклад. Як згадувалося раніше, у 2025 році дохід від цього бізнесу склав 11,37 мільярда юанів, зростання на 96,0%. Це не випадковість: ще у 2011 році WuXi KANGDE почала інвестувати у дослідження та тестування пептидів, тоді ця сфера була маловідомою. У 2018 році компанія офіційно об’єдналася у підрозділ WuXi TIDES, що надає «від кінця до кінця» CRDMO послуги з олігонуклеотидів, пептидів і відповідних хімічних кон’югатів. У той час, коли вважається, що виробництво пептидів є високим бар’єром і обмеженим у потужностях, WuXi KANGDE вже підготувала виробничі потужності і вчасно вивільнила їх у період високого попиту на GLP-1.

Паралельно глобальна стратегія WuXi KANGDE швидко просувається, і сервісна мережа вже охоплює основні ринки фармацевтичних інновацій. Згідно з фінансовим звітом, у 2025 році доходи від клієнтів із США склали 31,25 мільярда юанів, зростання на 34,3%; доходи клієнтів з Європи — 4,82 мільярда юанів, зниження на 4%; з Китаю — 5,47 мільярда юанів, зниження на 3,5%; з Японії, Кореї та інших регіонів — 1,88 мільярда юанів, зростання на 4,1%. Хоча деякі ринки зазнають коливань, загалом сервісна мережа WuXi KANGDE вже має здатність протистояти ризикам у різних регіонах і циклах.

Що стосується повернення акціонерам, WuXi KANGDE також демонструє сильну здатність створювати грошовий потік. У 2025 році компанія запропонувала виплатити понад 6,7 мільярда юанів у вигляді дивідендів, встановивши новий рекорд. У 2026 році вона планує продовжити цю практику.

У час, коли галузь шукає напрямки у процесі диференціації, WuXi KANGDE доводить, що справжня «містечкова стіна» — це не гонитва за трендами, а побудова системи, здатної приймати будь-які тренди. Це, можливо, і є головною відповіддю на питання про тривале зростання WuXi KANGDE у циклічних умовах.