Щойно помітив щось, на що варто звернути увагу у найновіших даних PMI США — відбувається досить різке розходження, яке може змінити ринкові позиції протягом наступних кількох кварталів.

Ось головне: виробничий PMI склав у березні 2025 року 52,4, що свідчить про міцне зростання. Але сфера послуг охолола до 51,1. Обидва все ще вище за 50, звичайно, але різниця між ними розповідає історію, яку більшість ігнорує.

З боку виробництва все має сенс, якщо ви слідкуєте за нормалізацією ланцюгів постачання та заповненням замовлень. Попит на капітальні товари зріс, відновлення запасів почалося, і раптом промисловий ядро економіки виглядає набагато здоровішим, ніж очікувалося. Це те, що зазвичай передує або сильним прибуткам, або змінам у політиці.

Але тут стає цікаво — сфера послуг, яка буквально забезпечує 80% ВВП США і наймає більшість американських працівників, сповільнюється. Споживчі витрати на послуги стикнулися з перешкодою. Корпоративні клієнти стали обережнішими. Ви також бачите зниження тиску на заробітну плату, що помічає ФРС.

Загальний PMI США склав 51,6, тож ми не говоримо про сигнали рецесії. Це не спад, а швидше переваження балансу. Економіка змінює вагу з сфери послуг назад до виробництва, що, чесно кажучи, не траплялося вже деякий час.

Що це означає для політики ставок? ФРС може залишатися терплячою. Сильні дані по виробництву свідчать про стійкість, але охолодження сфери послуг показує, що їхнє зжиття у системі працює. Немає нагальної потреби у агресивних зниженнях або підвищеннях. Просто спостереження за ситуацією.

Глобально ця сила PMI США виділяється — Європа і Китай слабкіші, тому є потенціал для зростання експорту США у машинобудуванні та технічних товарах. Тим часом, slowdown у сфері послуг, який ми спостерігаємо, узгоджується з глобальними тенденціями, що свідчить про те, що це не лише американська історія.

Якщо ви позиціонуєтеся на наступний квартал, слідкуйте, чи триматиметься це розходження або сфери знову почнуть зближуватися. Це багато розповість про те, чи ми справді у процесі переходу, чи це просто шум у даних.