Активи ринків, що розвиваються, можуть зазнати найгіршого місяця з 2020 року, почалися покупки на дні.

Що таке логіка机构抄底新兴市场资产的逻辑是什么？

Під впливом тривалого конфлікту на Близькому Сході, однією з найгарячіших торгівельних тенденцій на початку року стали активи нових ринків, які, ймовірно, зазнають найгіршого місячного показника з 2020 року. Однак, у той час як деякі інституції вже почали купувати активи за низькими цінами, багато ринкових учасників вважають, що активи нових ринків все ще мають інвестиційну привабливість.

Логіка за цим трендом

Конфлікт на Близькому Сході, що спалахнув 28 лютого, завершив попередній сильний зростаючий тренд на акції та облігації місцевих валют нових ринків. За перші два місяці року, індекси акцій та облігацій нових ринків досягли найкращого старту з 2012 та 2017 років відповідно. Але за даними медіа, станом на 27 березня, акції нових ринків знизилися приблизно на 10%, а середня дохідність облігацій у місцевих валютах піднялася до найвищого рівня за останні два роки. Втрати були особливо значними для країн-імпортерів енергоносіїв: доходність облігацій Польщі, Південної Африки та Таїланду зросла на 50–100 базисних пунктів. Деякі валюти нових ринків знецінювалися більш ніж на 5%. Загалом, активи нових ринків, ймовірно, зазнають найгіршого місячного показника з 2020 року.

У понеділок, у зв’язку з подальшим зростанням світових цін на нафту більш ніж на 3%, ризикова активність на ринках знизилася, індекс MSCI для акцій нових ринків упав на 1,7%, а валютний індекс — на 0,2%. Цей конфлікт також завершив 20-тижневий потік інвестицій у фонди ETF, що торгуються на американських біржах, раніше що становили усього 589 мільйонів доларів.

Деякі інвестори побоюються, що для протидії інфляційним шокам через зростання цін на нафту, центральні банки нових ринків будуть змушені підвищити ставки. Також посилення долара після конфлікту може погіршити інвестиційний дохід у цих країнах.

Голова відділу інвестицій у швейцарському управлінні активами Pictet Wealth Management, Тоні Тавазі, зазначив у коментарі для First Financial, що, по-перше, цей конфлікт на Близькому Сході спричинив посилення долара, через що валюти нових ринків знецінювалися, а акції — зазнавали удару через девальвацію валют. Крім того, раніше ринок очікував зниження ставок у країнах нових ринків, оскільки інфляція там вже знизилася. Однак через вплив цін на нафту на інфляцію після конфлікту, зниження ставок було відкладено, що також вплинуло на короткострокову динаміку активів.

Керівник відділу ринкових досліджень у MFS, Анні Бенуа, зазначила, що поточне падіння активів нових ринків можна розглядати як «жертву власного успіху»: коли активи певної сфери зростають дуже швидко, їхній різкий спад часто є наслідком зовнішніх чинників, що змінюють ситуацію.

Деякі інституції вже почали купувати активи за низькими цінами

Після швидкого короткострокового падіння активів нових ринків, деякі інституції вже почали купувати їх за низькими цінами. Інвестиційні компанії TT International та AllianceBernstein роблять ставку на облігації нових ринків, оскільки вони очікують, що, зокрема, Федеральна резервна система США та інші центральні банки в кінцевому підсумку не підвищать ставки, а навпаки — знизять їх, щоб уникнути тривалого конфлікту на Близькому Сході, що може негативно вплинути на економічне зростання. ПімКО (PIMCO) також нещодавно активно просуває ідею «інверсних інвестиційних можливостей», що зробило цю точку зору популярною.

Раніше ринок майже повністю врахував очікування підвищення ставок Федеральною резервною системою, але згодом ці очікування зменшилися. За даними на минулий п’ятницю, ймовірність підвищення ставок цього року знизилася до менш ніж 50%. Стратеги JPMorgan у своєму звіті зазначили, що ФРС перейшла до «налаштування на нейтралізацію ризику рецесії, і якщо ціна на нафту зросте ще більше, її позиція може стати більш м’якою».

Голова відділу нових ринків у TT International, Жан-Шарль Самбор, заявив: «Ринок неправильно оцінює ризики активів нових ринків», — і додав, що «ми вже почали купувати облігації та кредити нових ринків, зокрема, збільшили позиції у польських і чеських валютах, а також у вартісних у доларах венесуельських та ліванських цінних паперах».

Керівник відділу облігацій нових ринків у AllianceBernstein, Крістіан ДіКлементі, також зазначив, що початковий вплив конфлікту на Близькому Сході викличе інфляцію, але чим довше триватиме конфлікт, тим вищий ризик, що шок пропозиції перетвориться на руйнування попиту. Тому, активи нових ринків із найбільшими зниженнями цін мають потенціал для купівлі.

Крім того, покращення фундаментальних показників нових ринків і потреба диверсифікувати інвестиції у нефондові активи — це ще одна причина, чому інституції залишаються довгостроково оптимістичними щодо активів нових ринків. «Загалом, фінансові труднощі та проблеми з довірою до політики вже не походять із нових ринків. Це дає чудову можливість для інституцій продовжувати формувати довгі позиції у цій сфері», — додав вона. Вона схиляється до того, щоб почекати, поки найінтенсивніші коливання ринку минуть, але при цьому твердо переконана, що активи нових ринків у другій половині року знову зростуть.

Тоні Тавазі зазначив, що посилення долара останнім часом більше пов’язане з валютними питаннями, ніж з інвестиційною привабливістю доларових активів. У цьому конфлікті доларові активи не проявили особливої стійкості до ризиків. Тому глобальна тенденція диверсифікації у нефінансових активах залишається актуальною.

Щодо перспектив активів нових ринків, він сказав, що на початку року ми радили клієнтам інвестувати у нові ринки — у акції, облігації та валюти. З довгострокової точки зору, «ми очікуємо, що ситуація на Близькому Сході рано чи пізно покращиться. Тому активи нових ринків залишаються цікавими. Центральні банки цих країн можуть знову почати знижувати ставки. Аналізуючи ринок облігацій нових ринків, особливо інвестиційного рівня, можна побачити, що борговий рівень компаній у цих країнах зазвичай нижчий, ніж у США, а спред — більш вигідний. Тому ці інвестиційні облігації мають привабливий потенціал. Крім того, з точки зору фізичних активів, таких як ключові мінерали та метали, багато країн нових ринків їх виробляють, і це також робить інвестиції у ці активи перспективними. Тому у майбутньому інвестиції у активи нових ринків знову стануть дуже привабливими, і тримати довгі позиції у них — розумне рішення.»

Він підкреслив, що китайський ринок у цьому конфлікті проявив вражаючу стійкість, і це дуже важливо враховувати. Також інвесторам потрібно розрізняти, які частини ринку зростають, а які — ні. В області технологій, відновлюваної енергетики та штучного інтелекту відбуваються значні зміни. Китайські компанії у сфері штучного інтелекту вже відкривають свої моделі для швидкого застосування у промисловості, що є справжнім проривом і перспективною галуззю для інвестицій.

(Це стаття з першого фінансового)