Безпосередньо на звіті про результати | Мейкрона у 2025 році: наполегливо розвивати великі магазини, вчитися у Pop Mart, інвестувати у Yonghui з збитками понад 800 мільйонів юанів

Питання AI · Інвестиції Мейчжоу Юпіна у Йонхуей: збитки понад 8 мільярдів, чому Йє Гуофу все ще дотримується довгострокової стратегії?

Щоденна економічна газета: Ван Фан    Редактор: Дун Сіншень

«Мейчжоу Юпін завжди є моїм найвищим пріоритетом, я абсолютно не буду відволікатися через інвестиції.» 31 березня вдень, під час телефонної конференції щодо фінансових результатів Мейчжоу Юпіна (HK09896, ціна акцій 32.50 гонконгських доларів, ринкова вартість 39,392 мільйонів гонконгських доларів), засновник і генеральний директор (CEO) Йє Гуофу заспокоїв інвесторів.

Вечором напередодні, Йонхуей, у який Мейчжоу Юпін вклав майже 6,3 мільярда юанів, опублікував швидкий звіт про результати, показавши, що у 2025 році збитки зросли до 2,55 мільярда юанів, що також призвело до того, що інвестиційні збитки Мейчжоу Юпіна перевищили 800 мільйонів юанів.

Минулого року в цей час Йє Гуофу ще обіцяв зменшити збитки Йонхуей. А тепер, на телефонній конференції, відповідаючи на питання інвесторів щодо бізнесу Йонхуей, Йє Гуофу змінив свій звичайний стиль і лише зазначив, що обидві компанії працюють незалежно, і закликав інвесторів не хвилюватися.

Рішення щодо цієї інвестиції ще викликає суперечки на ринку. Що стосується самого Мейчжоу Юпіна, у 2025 році його глобальна мережа магазинів досягла 8485 точок, і вона зростає, а продажі в тих самих магазинах покращуються; відмовившись від ярлика дешевих товарів, компанія трансформується у платформу управління IP (творчий контент або бренд з комерційною цінністю). Водночас, вона змагається з Пупу Мартом. На цій конференції Йє Гуофу також зізнався, що планує співпрацювати з відомими артистами для просування власних IP.

Джерело зображення: Щоденна економічна газета, Ван Фан, фотографія

Збитки у Йонхуей, які потрібно компенсувати через MiniMax

31 березня вдень, Мейчжоу Юпін опублікував фінансовий звіт за 2025 рік, згідно з яким компанія отримала виручку 21,444 мільярда юанів, що на 26,2% більше, ніж у попередньому році; чистий прибуток за період склав 1,21 мільярда юанів, що на 54,1% менше, причиною чого стали збитки у Йонхуей у розмірі 813 мільйонів юанів.

У швидкому звіті Йонхуей, опублікованому напередодні, зазначалося, що у 2025 році виручка склала 53,508 мільярда юанів, що на 20,82% менше, ніж у попередньому році; чистий збиток становив 2,55 мільярда юанів, тоді як у попередньому році він був 1,465 мільярда юанів.

Журналіст Щоденної економічної газети зауважив, що на початку 2025 року Йє Гуофу заявляв: «Йонхуей у 2025 році — це два слова: зменшення збитків! Підвищимо валову маржу ще кілька пунктів, розширимо масштаб.» Але тепер, у «час тренувань», масштаб Йонхуей не збільшився, а збитки залишилися.

На фінансовій конференції інвестори цікавилися думкою Йє Гуофу щодо бізнесу Йонхуей і його планами. Він підкреслив: «Я особисто хочу пояснити всім акціонерам, що моє найголовніше занепокоєння — це основний бізнес — Мейчжоу Юпін, це наш фундамент і наш ключ до подальшого зростання, тому не хвилюйтеся, понад 90% моєї уваги спрямовано на Мейчжоу Юпін, це завжди мій найвищий пріоритет, я абсолютно не буду відволікатися через інвестиції.»

Він додав: «Йонхуей вже завершив коригування управлінської команди і офіційно найняв Ван Шоучена на посаду CEO, під його керівництвом Йонхуей має повністю сформовану управлінську команду і здатен самостійно керувати щоденним бізнесом і реалізовувати стратегію.»

Щодо майбутнього Йонхуей, Йє Гуофу коротко сказав: «Ми вважаємо, що потрібно дивитися на це з довгостроковою перспективою і бути впевненими у цьому бізнесі.» У порівнянні з широкими планами, які він малював під час купівлі, тепер його слова лаконічні.

Цікаво, що інвестиції Мейчжоу Юпіна у зіркову AI-компанію MiniMax, яка також є зовнішнім проектом, можуть заповнити дірки у збитках Йонхуей. MiniMax цього січня вийшла на гонконгський фондовий ринок, її ринкова вартість перевищує 330 мільярдів гонконгських доларів. За словами Йє Гуофу, Мейчжоу Юпін інвестував у MiniMax на ранніх етапах за низькою оцінкою, тому зараз повернення досить хороше.

Фінансовий директор Мейчжоу Юпіна (CFO) Чжан Цзінцзюнь повідомив: «Попередньо ми очікуємо, що у першому кварталі цього року ця інвестиція принесе разовий дохід близько 850–900 мільйонів юанів.»

Збільшення мережі магазинів на 705 точок, покращення продажів у тих самих магазинах

Чжан Цзінцзюнь підкреслив: «Управління вважає, що ці доходи або збитки від інвестицій, а також витрати на акції, валютні курси тощо, не відображають прибутковість основного бізнесу Мейчжоу Юпіна, і ми повинні виключити їх із операційного прибутку і чистого прибутку.»

Тому у фінансовому звіті за 2025 рік Мейчжоу Юпін надає більш адаптовані фінансові показники. Згідно з ним, скоригований операційний прибуток за 2025 рік склав 2,898 мільярда юанів, що на 6,5% більше, ніж у попередньому році. Це означає, що після виключення разових факторів чистий прибуток все ще зростає, хоча і з уповільненням (у попередньому році — 15,4%).

На кінець 2025 року кількість магазинів досягла 8485, що на 705 більше, ніж торік. З них магазини бренду Мейчжоу Юпін (MINISO) — 8151, а бренд TOP TOY — 334. Нещодавно Йє Гуофу підкреслював у кількох виступах, що потрібно закрити 80% магазинів, «переставити раковину і відкрити великі та якісні магазини». Компанія повідомила, що станом на кінець 2025 року, у країні вже працює 26 флагманських магазинів «Леюань» (з тематикою парків розваг).

Джерело зображення: Щоденна економічна газета, Ван Фан, фотографія

На цій конференції Йє Гуофу знову підкреслив: «Оглядаючись назад, Мейчжоу Юпін пройшов два стратегічні етапи: спершу — розширення, глобальне відкриття магазинів, потім — оновлення IP-стратегії, перетворення компанії з магазину дешевих товарів у місце для цікавого споживання. Тепер ми вступаємо у третій етап — оновлення з тематикою парків. Це не просто розширення мережі, а інтеграція ключових можливостей перших двох етапів, створення більшого простору для різноманітних IP-категорій, використання занурювальних сцен для викликання емоцій, і постійне оновлення IP для стимулювання повторних покупок. Це перехід від продажу продуктів до продажу досвіду, від бізнесу на основі трафіку до бізнесу з фанатами.»

Звертаючи увагу, що у 2024 році Мейчжоу Юпін за допомогою масштабного відкриття магазинів збільшив дохід, але показники same-store sales були поганими, у 2025 році їх вже вдалося покращити. Згідно з фінансовим звітом, зростання same-store sales у цілому по групі склало низькі однозначні числа.

Йє Гуофу зазначив: «(2025 рік) у четвертому кварталі внутрішні same-store sales Мейчжоу Юпіна зросли до середнього двозначного рівня, досягнувши нового максимуму за рік, а середньоденний продаж у магазині перевищив рівень 2023 року. 2023 рік був роком відновлення після пандемії, і те, що Мейчжоу Юпін зміг у 2025 році вийти на стабільний рівень, свідчить про справжні структурні покращення, а не просто отримання вигоди від короткострокових переваг.»

«Плануємо до 2026 року, щоб наші ключові ринки, такі як Китай і Північна Америка, продовжували стабільно зростати у низьких двозначних числах, і щорічно додавати 510–550 магазинів. Ми зосередимося на якості відкриття магазинів, а не на кількості.» — додав Чжан Цзінцзюнь.

Планує наслідувати Пупу Март і співпрацювати з топ-зірками, але власні IP все ще мають недоліки

З переходом Мейчжоу Юпіна у платформу управління IP, обговорення навколо неї часто зосереджуються на Пупу Марті.

На цій конференції Йє Гуофу прямо визнав: «Всі знають, що наш конкурент (Пупу Март) має один IP (LABUBU), який завдяки співпраці з Lisa (учасницею корейської групи BLACKPINK) підняв продажі по всьому світу. Тому співпраця з топ-зірками світу допоможе нам у просуванні власних IP і принесе величезну цінність.»

Журналіст зауважив, що Мейчжоу Юпін також почав імітувати цей підхід. Випадково, компанія обрала співпрацю з Jennie — членом тієї ж команди Lisa. 20 березня у Шанхаї відкрився pop-up магазин «Jennie Ruby» у торговому центрі Хангхуї Хенлун, і перший день продажів склав понад 2,2 мільйона юанів.

Однак, власний IP Мейчжоу Юпіна, на який покладають великі надії, все ще має недоліки. За кількістю, станом на січень цього року, у Мейчжоу Юпіна було 16 власних IP, що значно менше ніж 180 ліцензованих міжнародних IP; у продажах — лише один YOYO. За словами Йє Гуофу, продажі YOYO за менше ніж півроку вже перевищили 100 мільйонів юанів, а у першому кварталі цього року середньомісячний обсяг продажів досяг 50 мільйонів юанів. Він сподівається, що YOYO цього року у Китаї продаватиметься на 600 мільйонів юанів, а за кордоном — увійде до клубу 1 мільярда юанів.

Зображення: Мейчжоу Юпін, YOYO, фотографія з Ван Фан

Порівняно з цим, у 2025 році Пупу Март отримала 90% доходу від власних художніх IP, з 17 IP, що принесли понад мільярд юанів, а сімейство THE MONSTERS, до якого належить LABUBU, у 2025 році отримало понад 14,1 мільярда юанів. У порівнянні, Мейчжоу Юпін має ще довгий шлях для наздоганяння.

Йє Гуофу наприкінці зазначив, що Мейчжоу Юпін і надалі буде дотримуватися «поєднання ліцензованих IP і власних IP» у своїй IP-матриці. «З точки зору операційних даних, власні IP мають вищу залученість користувачів, сильніший ціновий вплив, нижчі витрати на ліцензування і більшу унікальність, що приносить їм вищу валову маржу; ліцензовані IP з іншого боку допомагають залучати нових користувачів, розширювати аудиторію і підсилювати маркетинг. Об’єднання цих двох підходів створює синергію і забезпечує стабільне високоякісне зростання нашого IP-бізнесу.»