Нещодавно я бачив досить цікавий аналіз, який ставить під сумнів те, що багато хто вважав само собою зрозумілим: ідею, що Bitcoin і нафта рухаються разом. Виявляється, ні.

Обширне дослідження, яке проаналізувало десять років ринкових даних, дійшло чіткого висновку: Bitcoin практично не має значущої кореляції з цінами на нафту. Ні з Brent, ні з West Texas Intermediate. Коєфіцієнти кореляції переважно залишаються близькими до нуля. Тобто, коли ціна на нафту зростає або падає, Bitcoin робить своє, не обов’язково слідуючи тим самим патернам.

Цікаво, що це особливо помітно зараз. Поки ціна на нафту зазнала значної волатильності через геополітичні питання та побоювання щодо постачання, Bitcoin йшов своїм шляхом. Насправді, він перевищив традиційні активи, такі як золото, за той самий період. Це не випадковість.

Причина досить очевидна, коли я думаю про це: ціна криптовалюти Bitcoin визначається зовсім іншими факторами, ніж енергетичний ринок. ETF на Bitcoin spot відкрили канал масового інституційного попиту. Великі компанії додають Bitcoin до своїх резервів. Інвестори використовують його як захист від девальвації валют. Все це працює незалежно від того, що відбувається з нафтою.

Це не означає, що нафта зовсім не впливає на Bitcoin. Коли виникають екстремальні шоки цін на нафту, може спостерігатися тимчасова волатильність на ринках криптовалют через поширення ризикового настрою. Але це шум на короткостроковій перспективі, а не структурна залежність. Центробанки реагують на нафтові шоки, змінюючи грошову пропозицію, що справді впливає на Bitcoin. Але це опосередкований ефект, а не справжня кореляція.

Історія Bitcoin це підтверджує. У 2020-2021 роках, коли ціна на нафту падала через пандемію, Bitcoin увійшов у бурхливий бичий ринок. Чому? Тому що інституційний попит і політика кількісного пом’якшення його підштовхували, а не тому, що нафта відновлювалася. А у 2022-2023 роках, коли виникли перебої на енергетичних ринках, Bitcoin рухався за своїми власними факторами.

Це має реальні наслідки для формування портфелів. Якщо справді прагнете диверсифікації, Bitcoin краще за інші активи, що рухаються разом із товарами. Ви не матимете ризику кореляції падіння, коли енергетика руйнується. Ціна криптовалюти Bitcoin не прив’язана до цього.

Основні драйвери — це інше: інституційна адаптація, корпоративні резерви, регуляторні розробки, очікування щодо монетарної політики, технічний прогрес у екосистемі. Це вони справді рухають ціну криптовалюти.

Що мені здається важливим, так це те, що це відображає зрілість Bitcoin як класу активів. Це вже не той експеримент, який люди порівнювали з золотом або нафтою, шукаючи орієнтири. Bitcoin розвинув свою власну інфраструктуру ринку, свою власну динаміку попиту, свою логіку цін.

Для менеджерів портфелів це спрощує ситуацію. Вони можуть перестати хвилюватися про кореляції з енергетикою і зосередитися на реальних фундаментальних показниках криптовалюти. Моделі ризику стають точнішими. Стратегії хеджування — ефективнішими, бо не очікують, що Bitcoin поводитиметься як товар.

У підсумку: Bitcoin — це Bitcoin. Це не нафту у маскуванні. Ціна криптовалюти рухається за своєю логікою, і саме це підтверджує сучасне ринкове дослідження. Для інвестора це хороша новина, бо означає, що у вас є актив, який справді диверсифікує.