Ринок викупу акцій A-акцій зараз зазнає розколу: одночасно відбувається зменшення володінь і анулювання. За цей рік близько 15 компаній-емітентів зменшили свої володіння викупленими акціями, зростає кількість викупів у формі анулювання.

Журналіст Лючжуан Джянь Джерело: Економічна довідкова газета

Викуп акцій як засіб управління ринковою капіталізацією, цього року ринок викупу акцій у А-акціях демонструє яскраве двобічне розділення: з одного боку, близько 15 компаній продають раніше викуплені акції, використовуючи «низька ціна викупу, висока ціна зменшення» для залучення короткострокових коштів, частина компаній отримує при цьому гарний дохід; з іншого — зростає кількість випадків скасування викупу, публічні компанії активно зменшують статутний капітал і зміцнюють внутрішню цінність.

За рік викуп і зменшення акцій принесли позитивний дохід

За неповною статистикою, цього року понад 10 компаній, таких як Huafu Fashion, Aorui De, Hebang Biotech, послідовно завершили або оголосили про прогрес у зменшенні раніше викуплених акцій. З результатів зменшення видно, що операції зменшення у згаданих компаніях принесли позитивний дохід, причому ціни зменшення у таких компаніях, як Aorui De, Yongyue Technology (з захистом прав споживачів), Tongji Technology, були зазвичай вищими за ціну викупу.

17 березня 2026 року Aorui De (600666.SH) оголосила про прогрес у зменшенні акцій, станом на 16 березня 2026 року зменшила 28,408 мільйонів акцій раніше викуплених акцій, середня ціна зменшення становила 3.92 юаня за акцію, загальна сума угод перевищила 111 мільйонів юанів. У вересні 2024 року компанія оголосила про результати викупу, зазначивши, що для підтримки цінності компанії та прав акціонерів викупила 35,721 мільйонів акцій, що становить 1.29% статутного капіталу, витративши 50,0255 мільйонів юанів, середня ціна викупу — лише 1.40 юаня за акцію.

У порівнянні з ціною викупу, ціна зменшення у цьому випадку значно зросла, і ще не зменшивши всі викуплені акції, компанія вже отримала понад 50 мільйонів юанів прибутку, що є одним із найвищих серед усіх публічних компаній, що зменшують акції. Щодо фінансових показників, Aorui De прогнозує, що у 2025 році компанія повернеться до прибутковості, чистий прибуток, що належить материнській компанії, становитиме від 120 до 160 мільйонів юанів, що ознаменує собою завершення багаторічних збитків, але чистий прибуток за винятком виняткових статей все ще прогнозується у діапазоні від -185 до -145 мільйонів юанів, основний бізнес залишається збитковим.

Yongyue Technology (603879.SH) у період з березня по травень 2024 року викупила 4,851 мільйонів акцій, що становить 1.35% статутного капіталу, середня ціна викупу — приблизно 3.11 юаня за акцію. 31 жовтня 2025 року компанія оголосила про план зменшення акцій, станом на 28 лютого 2026 року Yongyue Technology через централізовані торги зменшила 2.85 мільйонів акцій, що становить приблизно 0.79% статутного капіталу, середня ціна зменшення — близько 6.66 юаня за акцію, загальна сума угод — близько 18.973 мільйонів юанів. Щодо фінансових показників, прогноз на 2025 рік показує, що чистий прибуток компанії може скласти від -33.5 до -50 мільйонів юанів через відсутність зростання продажів безпілотників і коливання цін на сировину у хімічній галузі.

Tongji Technology (600846.SH) у період з серпня по жовтень 2024 року викупила близько 4.4155 мільйонів акцій, що становить 0.71% статутного капіталу, середня ціна викупу — 7.01 юаня за акцію. 22 жовтня 2025 року компанія оголосила про план зменшення акцій, станом на 6 лютого 2026 року Tongji Technology через централізовані торги зменшила всі викуплені 4.4155 мільйонів акцій, що становить 0.71% статутного капіталу, середня ціна зменшення — 13.60 юаня за акцію, загальна сума угод — близько 60.05 мільйонів юанів.

Fangda Carbon (600516.SH) у період з 19 вересня по 4 листопада 2024 року викупила близько 196 мільйонів акцій, що становить 4.88% статутного капіталу, ціна викупу коливалася від 3.96 до 5.48 юаня за акцію, витративши близько 100 мільйонів юанів для підтримки цінності компанії та прав акціонерів. У листопаді 2025 року компанія оголосила про план зменшення понад 75.69 мільйонів викуплених акцій, що становить 1.88% статутного капіталу, отримані кошти планується використати для поповнення оборотних коштів. Станом на 25 лютого 2026 року компанія через спеціальний рахунок викупу зменшила близько 40.26 мільйонів акцій (1%), середня ціна — 5.983 юаня за акцію, загальна сума — близько 241 мільйонів юанів. Сума зменшення у рік у порівнянні з викупом і зменшенням акцій є однією з найвищих, після зменшення компанія все ще зберігає 209 мільйонів акцій (5.19%).

Швидке розширення скасувань викупу

Хоча викуп і зменшення акцій може стабілізувати цінові коливання компанії і підтримати її цінність, фактична практика «купівлі низько, продажу високо» часто викликає сумніви щодо перетворення «захисту ціни» у інструмент спекуляцій. У квітні 2024 року Державна рада опублікувала «Деякі думки щодо посилення регулювання, запобігання ризикам і сприяння високоякісному розвитку капітального ринку» (новий «Наказ №9»), підвищивши значущість капітального ринку до нового рівня. Новий «Наказ №9» чітко вимагає, щоб компанії А-акцій ставили управління ринковою капіталізацією у пріоритет, особливо наголошуючи на «законному скасуванні акцій після викупу».

Аналітики ринку зазначають: «Скасування викупу означає, що компанія після викупу безпосередньо скасовує акції, зменшуючи статутний капітал, що безпосередньо підвищує EPS, чисті активи і ROE, що вигідно всім акціонерам, усуває спекулятивний характер зменшення і простий простір для зберігання запасів акцій, повертаючи викуп до його первинної мети — оптимізації структури і повернення акціонерам.»

Дані Wind показують, що у 2025 році 1495 компаній А-акцій розпочали викуп акцій, загальна сума викупу склала 1427.36 мільярдів юанів. За галузями, у таких як енергетичне обладнання, електроніка, побутова техніка, машинобудування — суми викупу перевищують 100 мільярдів юанів. За неповною статистикою, понад 40% планів викупу передбачають повне або часткове скасування, що є вищим за 38.33% у 2024 році. Наприклад, у групи Midea 70 мільярдів юанів з 100 мільярдів плану викупу підуть на скасування; у Guizhou Maotai 60 мільярдів юанів викуплених акцій повністю підуть на скасування.

У 2026 році ця тенденція продовжиться. Дані Wind станом на 24 березня 2026 року показують, що 356 публічних компаній викупили акції на суму 18.189 мільярдів юанів.

Щодо швидкого розширення скасувань викупу, команда нефінансових фінансів одного з брокерів Північного Китаю зазначає, що скасування викупу відповідає ключовому напрямку нового «Наказу №9» — заохоченню довгострокових інвестицій, порівняно з традиційним управлінням капіталом і викупом для мотивації акцій, безпосереднє скасування має «податковий дивіденд», оскільки інвестори не несуть податок на дивіденди, і безпосередньо підвищує EPS і ROE, що краще для відновлення оцінки, особливо для галузей з стабільним грошовим потоком і високою прибутковістю, таких як лідери ринку і державні компанії.

Ще один аналітичний звіт підкреслює, що загальна оцінка А-акцій залишається в розумних межах, зростання скасувань викупу є важливим знаком підвищення рівня корпоративного управління, що дозволяє оптимізувати структуру капіталу, уникати тривалого простою запасів і тиску на подальший зменшення, а також демонструє ринку впевненість керівництва у фундаментальних показниках компанії, створюючи позитивний цикл «викуп і скасування — підвищення цінності — підвищення довіри». З подальшим розвитком політики, регулярне скасування стане стандартною практикою для високоефективних компаній.

Стратегічна команда одного з брокерів на сході країни аналізує, що відповідне регулювання зменшення і викупу здебільшого відповідає короткостроковим потребам компаній у готівці, і має обмежену підтримку ринку, тоді як скасування викупу є незворотнім актом підвищення цінності, що довгостроково приваблює інституційні та довгострокові інвестиції, і ця різниця сприятиме подальшому розподілу оцінки ринку А-акцій, змушуючи компанії відмовитися від короткострокових спекуляцій і повернутися до довгострокового створення цінності.