Чи замислювалися ви, чому ми постійно бачимо ці дикі коливання цін у криптовалюті? Наприклад, активи злітають до неймовірних максимумів, а потім так само різко падають. Раніше я думав, що це просто природа ринку, але виявляється, існує певний шаблон цієї безумії.

Виявляється, те, що ми переживаємо з криптовалютними бульбашками, зовсім не випадково. Це задокументоване економічне явище, яке відбувається вже століттями — навіть до появи криптовалют. Різниця в тому, що в крипті ці цикли рухаються швидше і мають сильніший вплив.

Отже, що саме таке криптовалютні бульбашки? В основному, вони виникають, коли з’єднуються три речі: ціни, що віддалені від реальної вартості, масовий ажіотаж і спекуляція, а також низький рівень реального впровадження. Актив стає яскравою річчю, яку всі хочуть, не тому що вона корисна, а тому що її хоче кожен. Класичний цикл FOMO.

Для цього існує навіть структура. Економіст Гайман Мінскі розбив формування бульбашок на п’ять етапів. Спершу — зсув (displacement) — люди починають купувати новий тренд. Потім — бум — ціни починають зростати, оскільки все більше інвесторів долучаються. Далі — ейфорія — тут все стає божевільним, ціни досягають рівнів, що не мають сенсу, і ніхто вже не звертає уваги на попередження. Після цього — фіксація прибутку — розумні гроші починають продавати, починається перевірка реальності. І нарешті — паніка — страх охоплює всіх, всі тікають, і ціни руйнуються.

Якщо поглянути на історію, фінансові бульбашки — не новина. У 1630-х роках був тюльпанова бульбашка, у 1720 — бульбашки Міссісіпі та Південного моря, у 1980-х — японський ринок нерухомості, у 2000 — доткоми, а у 2008 — іпотечна криза. Криптовалютні бульбашки слідують тому ж сценарію, просто у коротших часових рамках.

Bitcoin особливо багато разів проходив через це. Було 2011 — коли він з $29 до $2, потім 2013 — коли досяг $1,152 перед падінням до $211, потім 2017 — коли він сягнув $19,475, але знову обвалився до $3,244, і 2021 — коли він підскочив до $68,789. Кожен цикл повторював цей самий шаблон.

Але є одне — виявити криптовалютні бульбашки не так просто. Не можна просто дивитися лише на ціну. Але існує цей показник, який називається Мейєрський множник (Mayer Multiple), і він досить корисний. Це фактично поточна ціна Bitcoin, поділена на 200-денну ковзну середню. Коли цей показник досягає 2.4, історично це означає пікову точку бульбашки Bitcoin. У кожному великому циклі — 2011, 2013, 2017, 2021 — Мейєрський множник піднімався вище 2.4 саме в найвищих точках.

Цікаво, що раніше криптовалюти вважалися просто ажіотажем і спекуляцією. І так, цей елемент справді існує. Але наратив змінюється. Bitcoin доводить свою цінність як засіб збереження вартості, ми бачимо реальне впровадження у платежах, деякі країни визнають його як законний платіжний засіб. Ринок став достатньо зрілим, щоб люди почали розрізняти реальну корисність і чисту спекуляцію.

Поточна ціна BTC становить близько $71K , з історичним максимумом у $126K. Чи ми зараз у бульбашці або вона вже близько — залежить від того, чи виправдовують фундаментальні показники ці ціни. Саме тут важливі метрики, як-от Мейєрський множник, і розуміння ширшої картини впровадження. Головна різниця між цим і минулими циклами в тому, що криптовалютні бульбашки стають менш залежними від ірраціонального ажіотажу і більше — від реальних показників впровадження і практичного застосування.