Гринвіч, головний інвестиційний директор: економіка не зазнає спаду, але ФРС може підвищити ставки!

Грінвіч Вельс Менеджмент (Greenwich Wealth Management) головний інвестиційний директор Вахан Джанджигіан (Vahan Janjigian) зазначив, що незважаючи на зростаючу тривогу ринку щодо відновлення інфляції, він залишається оптимістичним щодо стійкості американської економіки, вважаючи, що ймовірність економічного спаду в найближчий час є дуже низькою. Однак ця стабільна економічна динаміка не обходиться без цінових витрат, попереджає Джанджигіан, оскільки комбінація тарифів і високих цін на нафту створює складне середовище для Федеральної резервної системи. Він зазначає, що ці фактори можуть спричинити зростання як основної, так і загальної інфляції, ставлячи ФРС у ситуацію, більш складну, ніж раніше, і ймовірність подальшого підвищення ставок значно зросла, тоді як раніше ринок очікував зниження ставок.

Ця точка зору базується на взаємодії кількох інфляційних чинників, зокрема на зростанні енергетичних витрат і зміні політичних очікувань. Внаслідок нестабільної ситуації на Близькому Сході та конфлікту з Іраном ціни на безолов’яний бензин у США вже перевищили 4 долари за галон, що безпосередньо підвищує очікування щодо основної та загальної інфляції. Джанджигіан вважає, що нинішнє економічне середовище суттєво відрізняється від оптимістичних прогнозів на початку року, і щоб впоратися з постійним тиском на ціни, ФРС можливо знову почне підвищувати ставки для стабілізації ринку.

З огляду на цю перспективу, Джанджигіан вже почав коригувати свою стратегію розподілу активів, зменшуючи позиції у торгівельних фондах енергетичного сектору (XLE.US) і компаніях, таких як Murphy Oil (MUR.US), щоб зафіксувати прибутки від зростання цін на нафту і уникнути потенційних ризиків, пов’язаних із підвищенням ставок. Хоча він прогнозує, що ціна на нафту з часом знизиться, він не вважає, що вона повернеться до рівнів перед війною, а скоріше очікує, що ціна стабілізується в діапазоні 80–90 доларів за барель.

Щоб захиститися від потенційного сповільнення економіки, Джанджигіан переходить до захисних акцій із високим дивідендом. Він наразі збільшує позиції у Kimberly-Clark (KMB.US) і SJM (SJM.US), вважаючи їх стабільними активами із високим дивідендним доходом, що мають стійкість до економічних коливань. Також він зберігає довгострокові позиції у Verizon (VZ.US) і IBM (IBM.US), хоча й не додає їх наразі. «За останні кілька років вони принесли мені дуже значний дохід», — зазначив Джанджигіан, знову підкреслюючи свою перевагу щодо акцій із дивідендом.

Незважаючи на виклики інфляції та невизначеності політики ФРС, Джанджигіан залишається оптимістом щодо можливостей на ринку. Його стратегія зменшення експозиції у циклічних енергетичних секторах і збільшення у захисних споживчих активах відображає його впевненість у здатності економіки витримати недавні виклики без входження у рецесію.

Варто зазначити, що всередині Уолл-стріт існує значна поляризація щодо майбутньої політики ФРС, і ринкові настрої перебувають у стані сильних коливань. З одного боку, економісти Goldman Sachs мають більш помірковану позицію, вважаючи, що ФРС зазвичай не вдається до радикальних заходів із посилення політики лише через зовнішні шоки, і враховуючи вже значне зужиття фінансового середовища, ймовірність повторного підвищення ставок залишається дуже низькою, з базовим прогнозом двох знижень ставок протягом року.

З іншого боку, аналітики Nomura Securities та інших інституцій висловлюють глибшу тривогу, попереджаючи, що якщо інфляція довго не повернеться до цільового рівня 2%, то ефекти затримки політики можуть спричинити зростання ризику рецесії до найвищих за останні роки рівнів.

Зараз американська економіка входить у нову фазу, де домінує інфляція, викликана витратами. Заяви керівників ФРС також змінюються з «м’якої» позиції до «спостереження» і навіть «жорсткої». Хоча голова ФРС Джером Пауелл неодноразово натякав, що підвищення ставок не є пріоритетом у цій ситуації, з урахуванням підвищення прогнозу інфляції в США до 4.2% у 2026 році за даними OECD і зростання імпортних цін, ринок змушений переоцінювати ймовірність тривалого утримання високих ставок (Higher for Longer) або їх подальшого підвищення.