Останнім часом, досліджуючи торгівлю контрактами, я зрозумів, що багато людей недостатньо глибоко розуміють контракти, прив’язані до криптовалюти. Тому я зібрав свої думки.

Перш за все, потрібно чітко усвідомити основні різниці. Контракти, прив’язані до криптовалюти, використовують криптовалюту як маржу, а прибутки й збитки обчислюються у цій валюті; U-валюта ж цілком обчислюється у U. Ця різниця здається незначною, але фактично визначає всю логіку торгівлі.

Я виявив, що найцікавіша особливість контрактів, прив’язаних до криптовалюти, полягає в тому, що вони мають вбудовану властивість «один раз у довгу позицію». Уявіть собі: спершу ви купуєте криптовалюту за U і тримаєте її, а потім відкриваєте контракт. Коливання ціни криптовалюти безпосередньо впливає на вашу спотову частину. Що це означає? Що контракт на один раз у коротку позицію у контракті, прив’язаному до криптовалюти, майже не має ефекту множення — він майже ніколи не призведе до ліквідації. Коли ціна криптовалюти падає, контракт дає вам більше криптовалюти; коли ціна зростає — зменшує кількість криптовалюти, але загальна вартість залишається незмінною.

Є один дуже важливий момент — ставка фінансування на Bitcoin переважно позитивна більшу частину часу, приблизно 7% на рік. Тому, просто відкривши позицію на один раз у коротку сторону на Bitcoin, ви фактично стабільно отримуєте цю ставку як дохід, і це цілком без ризику. Якщо правильно побудувати цю логіку, дохід може перевищувати більшість інвесторів на фондовому ринку.

Розглянемо механізм маржі у контракті, прив’язаному до криптовалюти. Він використовує криптовалюту як маржу, але обчислюється за вартістю відкриття позиції у U. Важливо, що коливання ціни криптовалюти безпосередньо не впливає на маржу або ціну ліквідації. Враховуючи, що контракт має вбудовану властивість «один раз у довгу позицію», то при падінні ціни криптовалюти на 50% позиція на один раз у довгу сторону призведе до ліквідації.

Ось цікава операція. Припустимо, ви купили 10 000 криптовалют за 10 000 U і відкрили позицію. Коли ціна криптовалюти наближається до 50% від початкової, потрібно додати маржу. Тоді ви можете використати ті ж 10 000 U, щоб купити 20 000 криптовалют і додати до маржі — і тоді ліквідація ніколи не станеться. Ще цікавіше: при низькій ціні ви купуєте більше криптовалюти за ті ж гроші, і коли ціна повернеться до початкової, ця додаткова кількість криптовалюти принесе вам прибуток. Спершу ви мали 10 000 криптовалют, що варті 5 000 U, але після додавання — 30 000 криптовалют. Якщо ціна повернеться до 67% від початкової, ви зможете повернути свої гроші.

Розглянемо ситуацію з трьома кратними короткими контрактами. У контракті, прив’язаному до криптовалюти, при зростанні ціни на 50% від початкової — відбувається ліквідація. Припустимо, ви відкрили позицію за 20 000 U, купивши 20 000 криптовалют, з яких одна третина — коротка позиція з трьома кратними. Якщо ціна зростає на 50%, і ви близькі до ліквідації, ви можете використати залишкові криптовалюти для додавання маржі. Тепер ціна криптовалюти вже становить 15 000 U, але щоб уникнути ліквідації, потрібно додати криптовалюту вартістю 10 000 U, що дозволяє збільшити ціну ліквідації вдвічі. Це набагато безпечніше, ніж у U-валютних контрактах.

Загалом, переваги контрактів, прив’язаних до криптовалюти, справді існують, але за умови контролю рівня кратності. Від 1 до 3 разів — достатньо, щоб отримати переваги, а більші кратності лише збільшують ризики. Сам я керуюся саме цим підходом.