Прибутковий рекорд, але ціна акцій впала на 10%, у четвертому кварталі Sunlight Power зазнала поразки

Питання AI · Зниження валової маржі бізнесу з енергозбереження як впливає на зростання?

Вечором 31 березня лідер у сфері сонячної енергетики та зберігання енергії, Sunshine Power (300274.SZ), оприлюднив звіт за рік, що викликав змішані почуття. Загалом компанія за минулий рік досягла операційного доходу 891,84 мільярда юанів, що на 14,55% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, склав 13,461 мільярда юанів, що на 21,97% більше, ніж у попередньому році, встановивши рекорд за найвищий річний чистий прибуток у своїй історії. Однак її ціна акцій 1 квітня різко впала при відкритті торгів, закінчившись зниженням на 10,82%.

Проблема полягала у кварталі четвертому минулого року, який не відповідав очікуванням ринку. Після публікації найсильнішого за історією тримісячного звіту, чистий прибуток Sunshine Power у четвертому кварталі різко зменшився, знизившись на 54,02% у порівнянні з попереднім роком і на 61,90% у порівнянні з попереднім кварталом. У 2025 році чистий прибуток за кожен квартал становитиме відповідно 38,26 мільярда, 39,08 мільярда, 41,47 мільярда та 15,80 мільярда юанів. Це найгірший квартальний показник з квітня 2023 року.

Після досягнення нової вершини ціни акцій у 209,88 юанів у листопаді минулого року, як один із двох гігантів у галузі інверторів для фотогальваніки та систем зберігання енергії, ціна акцій Sunshine Power коливалася і поступово знижувалася. У березні цього року через концепцію зеленої електроенергії вона знову почала зростати, але за останні п’ять торгових днів знову зазнала падіння. Політична невизначеність на міжнародних ринках, внутрішня конкуренція на внутрішньому ринку, посилення конкуренції у системах зберігання енергії — все це залишалося її тривожними факторами. Особливо після зростання цін на літій карбонат, ринок все більше турбується про стійкість високого зростання її показників.

На телефонній конференції для інвесторів у вечері 31 березня керівництво Sunshine Power пояснило значне зниження валової маржі у четвертому кварталі: «Валова маржа у четвертому кварталі знизилася з приблизно 36% до 23%. Це зумовлено, з одного боку, зміною структури доходів, оскільки бізнес з інвестицій у нові енергетичні проекти з нижчою валовою маржею, який здебільшого зосереджений у четвертому кварталі через великі проекти, збільшив свою частку доходів приблизно на 10%, що знизило загальну валову маржу. З іншого боку, валова маржа систем зберігання енергії у четвертому кварталі становила близько 24%, що на 17% менше у порівнянні з попереднім кварталом».

Причинами зниження валової маржі систем зберігання енергії є: «У третьому кварталі минулого року деякі високоприбуткові проекти за кордоном, наприклад у Великій Британії, були завершені, що сприяло високій валовій маржі у цьому кварталі. Крім того, у четвертому кварталі ціна на літій карбонат зросла, і деякі наші існуючі проекти не змогли швидко передати ціни споживачам. Також у четвертому кварталі ціни за підписаними контрактами знизилися порівняно з третім кварталом, і зміни у регіональній структурі призвели до збільшення частки доходів із низькою валовою маржею у внутрішньому та південноамериканському сегментах, що також вплинуло на загальну маржу».

Згідно з фінансовим звітом, у 2025 році Sunshine Power планує поставити у світі 143 ГВт фотогальванічних інверторів та 43 ГВт-год систем зберігання енергії. Частки у доходах фотогальваніки та систем зберігання енергії становлять відповідно 49,95% та 41,81%, що суттєво змінилося порівняно з 2024 роком, коли ці показники становили 61,53% і 32,06%.

З погляду валової маржі, системи зберігання енергії є найбільш прибутковим напрямком для Sunshine Power, з валовою маржею 36,49%; інвертори для фотогальваніки та інше обладнання для перетворення електроенергії мають маржу 34,66%; інвестиції у нову енергетику — 14,50%. За регіонами, валова маржа на міжнародних ринках значно вища, ніж у материковому Китаї, відповідно 40,36% і 18,75%.

На телефонній конференції Sunshine Power повідомила, що у четвертому кварталі минулого року загальний обсяг поставок систем зберігання енергії склав близько 14 ГВт-год, з них приблизно 2 ГВт-год — у внутрішньому ринку, решта — за кордоном.

Щодо побоювань інвесторів щодо передачі низької валової маржі внутрішнього ринку систем зберігання енергії на міжнародний рівень, компанія заявила, що на постачальницькому рівні вона уклала довгострокові угоди з ключовими постачальниками батарейних елементів, що дозволяє за допомогою масштабних закупівель закріпити цінову перевагу на певний час. Технічно компанія щороку впроваджує інновації та оптимізує ланцюг постачання для зниження витрат. Щодо клієнтів, то переговори щодо цін є складними, але компанія прагне забезпечити передачу зниження витрат у ціни.

Щодо цілей з поставок систем зберігання енергії у 2026 році, Sunshine Power прогнозує зростання світового ринку на 30-50%. Зростання цін на сировину деяких проектів наразі перебуває у стані очікування, але попит залишається, просто відтерміновується. Компанія планує орієнтуватися на максимально можливий річний обсяг понад 60 ГВт-год.

AIDC — друга стратегічна лінія зростання Sunshine Power. На конференції компанія повідомила, що системи зберігання енергії у рамках AIDC мають два основних застосування: живлення та резервне живлення, а також згладжування коливань навантаження. Перший — це традиційні проекти з фотогальванікою та зберіганням енергії, які вже мають замовлення; другий — управління якістю електроенергії у дата-центрах, що вимагає реакції у мілісекундному діапазоні, і наразі компанія співпрацює з клієнтами у розробці індивідуальних рішень, але замовлень ще немає.