Чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, вперше знизився з моменту виходу на біржу, чи сигналізує основний бізнес Anjoy Food про втрату швидкості?

Запит AI · Збільшення частки бізнесу з напередготовлених страв, як Аньцзюй балансуватиме між валовою маржею та розширенням?

До 2025 року Аньцзюй Фудз, за умови зростання доходів, чистий прибуток, що належить материнській компанії, знизився на 8,46% у порівнянні з попереднім роком і склав 1,359 мільярда юанів

Це зображення створене за допомогою AI

Інвестиційна платформа Time Investment Network, аналітик Пунктуаційної фінансової дослідниці Дон Лінь

До 2025 року, за рекордного зростання обсягів доходів, лідер у сфері швидко заморожених продуктів Аньцзюй Фудз Груп (далі — Аньцзюй Фудз, 603345.SH, 02648.HK) вперше з моменту виходу на біржу зазнав негативного зростання чистого прибутку.

Згідно з річним звітом, у 2025 році Аньцзюй Фудз отримала загальний дохід у розмірі 16,193 мільярда юанів, що на 7,05% більше, ніж у попередньому році; чистий прибуток, що належить материнській компанії, становив 1,359 мільярда юанів, знизившись на 8,46%; чистий прибуток за вирахуванням виняткових статей — 1,244 мільярда юанів, що на 8,49% менше.

У фінансовій звітності компанія зазначила, що зниження чистого прибутку порівняно з попереднім роком головним чином спричинене зростанням амортизаційних витрат на основні засоби та збільшенням витрат на сировину для продуктів із малюка-рака, що зменшило валову маржу компанії, а також зниженням курсу долара США до юаня, що спричинило валютні збитки, і збільшенням знецінення гудвілу.

Інвестиційна платформа Time Investment Network, аналітик Пунктуаційної фінансової дослідниці зауважили, що у 2025 році Аньцзюй Фудз завершила вихід на гонконгську біржу, ставши першою компанією у внутрішній індустрії швидко заморожених продуктів, що котирується за моделлю A+H, прагнучи через “експорт” відкрити нові можливості для зростання. Одночасно компанія вдосконалює ланцюг виробництва, протягом року здійснила придбання 70% акцій Jiangsu Dingwei Tai та 100% акцій Dingyifeng, швидко увійшовши у сегмент холодного випікання, а наприкінці року запустила новий проект “Anzhai”, плануючи освоїти ринок халяльних продуктів і створити другу криву зростання.

Основні фінансові дані Аньцзюй Фудз за 2025 рік

Джерело: фінансова звітність компанії

За структурою доходів, у 2025 році основний бізнес Аньцзюй Фудз — швидко заморожені напівфабрикати (наприклад, для хот-догів) — приніс 8,45 мільярда юанів, що на 7,79% більше, ніж у попередньому році; частка у структурі доходів становить 52,18%, залишаючись базовим сегментом; доходи від швидко заморожених страв (напередготовлених страв) склали 4,821 мільярда юанів, що на 10,84% більше.

У той же час, два традиційні ключові сегменти компанії показали слабкі результати. Зокрема, доходи від швидко заморожених макаронних виробів склали 2,4 мільярда юанів, що на 2,61% менше; інші продукти — 438 мільйонів юанів, що на 2,73% менше. Крім того, придбання Dingwei Tai додало доходи від випічки у розмірі 67,96 мільйонів юанів.

З погляду валової маржі, у 2025 році вона становила 21,60%, що на 1,7 пункти відсотка менше, ніж у попередньому році. Окрім нових сегментів випічки, основні продукти компанії продемонстрували зниження валової маржі порівняно з минулим роком.

Інвестиційна платформа Time Investment Network, аналітик Пунктуаційної фінансової дослідниці зауважили, що у останні роки Аньцзюй Фудз активно розвиває сегмент напередготовлених страв, який швидко зростає за доходами, але має нижчу валову маржу порівняно з традиційними напівфабрикатами для хот-догів і макаронних виробів. У 2025 році валова маржа напередготовлених страв становила 9,49%, що на 2,27 пункти менше, тоді як валова маржа швидко заморожених напівфабрикатів — 28,35%. Однак із зростанням частки напередготовлених страв у структурі доходів з приблизно 15% у 2021 році до близько 30% у 2025 році, зміна структури продуктів знизила загальну валову маржу.

Щодо витрат, у 2025 році вартість основних матеріалів зросла: риба-мідія, малюк-рак та інші ключові сировинні компоненти подорожчали на 8–12%, а також з урахуванням коливань цін на свинину, борошно, соєвий білок і олію, що безпосередньо підвищило виробничі витрати. Згідно з фінансовою звітністю, операційні витрати компанії зросли з 11,602 мільярда юанів у 2024 році до 12,799 мільярда юанів у 2025 році, що випереджає зростання доходів.

Безперервне розширення виробничих потужностей також сприяло зростанню амортизаційних витрат і виробничих витрат. У 2025 році компанія відкрила кілька нових виробничих баз, збільшила обсяг основних засобів, що призвело до зростання амортизаційних витрат, а сезонне накопичення запасів і зберігання товарів додатково підвищили одиничну собівартість.

Раніше у відповідях інвесторам Аньцзюй Фудз зазначила, що кожен сегмент має потенціал для подальшого розвитку, і стратегія компанії полягає у “своєчасному реагуванні B-сегменту та оновленні C-сегменту”, з подальшим удосконаленням підбору сировини, оптимізацією технологій, зовнішнім виглядом і концепцією споживання для підвищення структурної якості всього асортименту, щоб протистояти тенденціям поляризації ринку.

Основні дані про основний бізнес Аньцзюй Фудз за 2025 рік (у юанях)

Джерело: фінансова звітність компанії

З регіональної точки зору, східний регіон залишається “головною базою” Аньцзюй Фудз. У 2025 році доходи у цьому регіоні склали 6,815 мільярда юанів, що на 5,30% більше, ніж у попередньому році, і становлять 42% від загального доходу; найвищий темп зростання показала південно-західна зона — +20,88%, з доходами 1,527 мільярда юанів; зовнішні доходи зросли на 11,55% і склали 187 мільйонів юанів, що становить лише близько 1% від загального.

Через дисбаланс у регіональному розвитку Аньцзюй Фудз активно застосовує модель “продажу через регіональні підрозділи”, щоб створити бар’єри у ланцюгу постачання.

Інвестиційна платформа Time Investment Network, аналітик Пунктуаційної фінансової дослідниці зауважили, що для подальшого зміцнення виробничих потужностей у центральному регіоні та підвищення ефективності ланцюга постачання 7 березня Аньцзюй Фудз оголосила про залучення коштів через приватне розміщення акцій і власні ресурси, збільшивши капітал дочірньої компанії Henan Anzhui на 120 мільйонів юанів для реалізації проекту розширення трьох черг виробництва швидко заморожених продуктів із річним обсягом 140 000 тонн, який планується завершити та запустити у травні 2028 року.

Аналітики вважають, що Хенань — ключовий регіон у внутрішній індустрії швидко заморожених продуктів, де зосереджені такі лідери, як Sanquan Food (002216.SZ), Sinian Food, Qianwei Central Kitchen (001215.SZ), Shuanghui Development (000895.SZ) та інші регіональні бренди. Це збільшення капіталу допоможе зміцнити здатність компанії розширювати виробничі потужності у центральному регіоні, знизити логістичні витрати та посилити загальну стратегію національної ланцюга постачання. Крім того, посилення конкуренції у галузі швидко заморожених продуктів через додаткові інвестиції дозволить компанії забезпечити фінансування для закупівлі сировини та модернізації виробничих ліній, зміцнюючи свою позицію на регіональних ринках.

Отже, чи зможе Аньцзюй Фудз після короткострокового дна у 2026 році продемонструвати “V”-подібне відновлення показників?

Ключові слова для інвестицій: Аньцзюй Фудз (603345.SH, 02648.HK)｜Саньцюань Фудз (002216.SZ)｜Qianwei Central Kitchen (001215.SZ)｜Shuanghui Development (000895.SZ)

Авторські зауваження: думки особисті, суто для ознайомлення