Публічний фонд протистоїть брокерам: Beixin Ruifeng подає позов до CITIC Securities, як визначити відповідальність у старій справі Liyuan Shares?

Увійдіть у додаток Sina Finance, щоб пошукати【信披】та переглянути більше рівнів оцінки

Щоб інвестувати у акції, дивіться аналітичні звіти Jin Qilin, авторитетні, професійні, своєчасні, всебічні, допоможуть вам виявити потенційні тематичні можливості!

Нещодавно, QiChaCha оприлюднила повідомлення про судове засідання, компанія BeiXin RuiFeng Fund Management Co., Ltd. (далі — «BeiXin RuiFeng», нині перейменована на «HuaYin Fund») подала позов до Ляоянаського міського суду, проти CITIC Construction Investment (601066), Liyuan Shares (002501) та інших сторін, причина — спір щодо відповідальності за фальсифікацію у цінних паперах, судове засідання заплановано на 21 квітня 2026 року.

За останні кілька років три сторони, залучені до цього позову, стикаються з різними рівнями ризиків, позивач BeiXin RuiFeng опинився у вирі кадрових потрясінь та регуляторних санкцій, відповідачі CITIC Construction Investment останнім часом часто проходять перевірки на відповідність, а Liyuan Shares вже подала сигнал про можливий вихід з ринку. Позов приватного фонду до головного підписувача облігацій — рідкість у галузі, і результати судового розгляду можуть викликати переоцінку відповідальності посередників у процесі випуску облігацій.

Фальсифікація фінансових даних Liyuan Shares

Щоб зрозуміти причини цього позову, потрібно ознайомитися з історією компанії Liyuan Shares.

Liyuan Shares — це підприємство з обробки алюмінієвих виробів, розташоване у місті Ляояна, провінція Цзилінь. Проблеми компанії вперше з’явилися у 2018 році, і згодом переросли у типовий випадок фінансової фальсифікації публічної компанії. У липні 2020 року компанія була оштрафована регулятором Цзиліньської комісії з цінних паперів за невчасне розкриття інформації про заставу акцій великих акціонерів та прострочення значних боргів; у вересні 2022 року вона отримала «Попереднє повідомлення про адміністративне покарання», що стосувалося фальсифікації даних у річних звітах за 2015–2018 роки щодо доходів, грошових коштів, будівельних робіт у процесі, основних засобів та загального прибутку, а у жовтні 2022 року — офіційного рішення про адміністративне покарання.

Наслідки фінансової фальсифікації були серйозними: Liyuan Shares зазнала дефолту за боргами, її акції різко впали, багато інвесторів зазнали збитків. Станом на квітень 2025 року, компанія отримала понад 1357 позовів від інвесторів щодо компенсації за фальшиві заяви, на суму понад 400 мільйонів юанів. На початку 2026 року компанія опублікувала повідомлення про ризик зняття з торгів, прогнозуючи чистий прибуток за 2025 рік у мінусі, а чистий дохід, можливо, буде нижчим за 3 мільярди юанів, що ставить її під ризик офіційного зняття з торгів (*ST).

Це також створює потенційні ризики для її спонсорів, підписувачів облігацій та аудиторських компаній.

Глибока криза «Liyuan系» у судових процесах

У цій тривалій хвилі позовів інвесторів, роль CITIC Construction Investment дуже помітна.

Згідно з відкритими даними, у процесі капітальних операцій Liyuan Shares CITIC Construction Investment виконує кілька ролей: вона є головним підписувачем облігацій компанії, а також раніше виступала у ролі спонсора у приватних розміщеннях. Відповідно до Закону про цінні папери та відповідних судових роз’яснень Верховного суду, якщо посередницька організація не виконує належним чином свої обов’язки щодо перевірки та підготовки інформаційних документів, і у цьому виникає вина за фальсифікацію, вона повинна нести відповідальність за цивільними позовами.

Насправді, у справі щодо фальсифікації даних Liyuan Shares CITIC Construction Investment вже позивали кілька інвесторів. Зокрема, позов фізичної особи Qiu Jianghuai проти CITIC Construction Investment за відповідальністю за фальсифікацію цінних паперів був двічі переглянутий у Верховному суді у лютому та березні 2026 року; крім того, CITIC Construction Investment не вперше піддається позовам від фондів щодо Liyuan Shares. Ще у 2022 році, фонд Xinwo подавав до суду проти Liyuan Shares та CITIC Construction Investment через «навмисне приховування великих заставних акцій та фальсифікацію», з вимогою компенсації у 194 мільйони юанів.

Крім позовів щодо фальсифікації цінних паперів, стан відповідності CITIC Construction Investment також зазнає серйозних випробувань.

У липні 2025 року Асоціація торговців міжбанківського ринку Китаю опублікувала повідомлення про початок саморегулювального розслідування щодо CITIC Construction Investment та ще шести головних підписувачів. Причиною стала низька комісія за підписання у проекті облігацій другого рівня GF Bank на 2025–2026 роки — лише 3,5 тисячі юанів при загальному обсязі 35 мільярдів юанів, що викликало занепокоєння щодо цінової війни та руйнування галузевої екосистеми.

Ще гірше — внутрішні проблеми управління. Наприкінці 2025 року колишній директор відділу підписання облігацій CITIC Construction, Fang Beibei, була засуджена за хабарництво за отримання комісій у процесі випуску внутрішніх облігацій China Fortune Land Development, з сумою понад 5,4 мільйона юанів, і їй призначили 10 років і 6 місяців ув’язнення; одразу після цього колишній керівник відділу інвестиційної діяльності, Du Pengfei, також був засуджений за хабарництво на 10 років і 2 місяці.

Обидва ключові співробітники інвестиційного підрозділу були засуджені, що виявило ризики у внутрішньому контролі CITIC Construction Investment і викликало занепокоєння щодо якості розкриття інформації про облігації, які вони підписують.

Проблеми BeiXin RuiFeng та її перейменування

У цій судовій справі, де BeiXin RuiFeng виступає позивачем, також виникають проблеми.

BeiXin RuiFeng була заснована у березні 2014 року, спільно компаніями Beijing International Trust Co., Ltd. та Laizhou Ruihai Investment Co., Ltd. Компанія раніше досягала управлінського обсягу до 13,395 мільярдів юанів у першому кварталі 2020 року, але згодом його постійно зменшувала. На кінець другого кварталу 2025 року, управлінський обсяг становив лише 2,706 мільярдів юанів, що є досить низьким серед ліцензованих організацій на ринку.

Одночасно, внутрішнє управління компанії неодноразово піддавалося регуляторним зауваженням. Наприклад, у жовтні 2024 року, Бейцзінська комісія з цінних паперів надіслала компанії лист із зауваженнями щодо порушень у структурі управління, виконанні обов’язків керівництва, системному обслуговуванні; у травні 2025 року, ця ж комісія видала компанії адміністративне застереження з вимогою припинити реєстрацію нових фондових продуктів на шість місяців через недоліки у корпоративному управлінні, внутрішньому контролі та поданні регуляторних документів; у червні 2025 року, колишній голова правління та виконувач обов’язків наглядача, Xia Bin, був визнаний недоречним кандидатом регулятора.

Поворотним моментом для BeiXin RuiFeng стала новина від 19 листопада 2025 року про зміну юридичної назви: з «BeiXin RuiFeng Fund Management Co., Ltd.» на «HuaYin Fund Management Co., Ltd.», і завершення реєстраційних процедур. Компанія пояснила, що це «пов’язано з оновленням бренду та позиціонуванням», але на ринку з’явилися припущення, що це може бути сигналом про намір HuaXia Bank (600015) взяти її під контроль, що наразі не підтверджено.

Перед і після перейменування, керівництво компанії зазнало значних змін: у серпні 2025 року було замінено генерального директора та голову ради директорів: колишня керівниця Liu Xiaoling пішла у відставку з причини роботи, її замінив Xin Xuezhu, колишній заступник директора фінансового ринку HuaXia Bank; голова ради тепер — Liu Yanlei. Перед оголошенням про перейменування, компанія також оголосила про зміни у керівництві: призначено Zhao Weijing на посаду наглядача, Wang Bo — на посаду головного інформаційного директора, а також повідомила про відставки Wei Hongsheng та Wang Naili, колишніх головних інформаційних директорів і заступників генерального директора. Багато з нових керівників мають досвід роботи у Beijing Bank (601169) або HuaXia Bank: Zhao Weijing раніше працювала у головному офісі Beijing Bank, Wang Bo — у відділі інформаційних технологій Beijing Bank та у China-Canada Fund, а Liu Yanlei — у керівництві Beijing Bank, зокрема у відділі досліджень і розвитку, офісі ради директорів та секретарі.

Ще важливіше — у період перед і після зміни назви, компанія зазнала значного зростання: у третьому кварталі 2025 року її обсяг активів сягнув 20,79 мільярдів юанів, що на 668% більше попереднього кварталу, головним драйвером цього зростання став швидкий розвиток «HuaYin DingSheng Medium and Short-term Bond Fund».

За планом, судове засідання відбудеться 21 квітня 2026 року о 9:00 у третій залі Ляоянаського міського суду. Сторони ще не розкрили конкретних сум позовів і деталей спору, але, враховуючи позов у 2022 році від Xinwo Fund на 1,94 мільярда юанів, сума вимог BeiXin RuiFeng може бути не меншою.

На судовому рівні, основні питання спору можуть включати: чи є фальсифікація Liyuan Shares істотною; чи виконала CITIC Construction Investment свої обов’язки щодо належної перевірки інформації; чи існує прямий причинно-наслідковий зв’язок між збитками BeiXin RuiFeng і фальсифікацією; а також ступінь вини посередника і відповідальність за компенсацію. Остаточне рішення у справі проти CITIC Construction Investment визначить, наскільки сильно брокери будуть відповідати за свої підписання облігацій, і це безпосередньо вплине на стандарти професійної діяльності та відповідність у майбутньому ринку облігацій.