Останнім часом я досліджую дуже цікаву тему — концепцію RWA (реальні світові активи). Чесно кажучи, це може стати найбільшим драйвером зростання DeFi у майбутньому, але багато хто ще цього не усвідомлює.

Спершу наведу цифри, щоб ви відчули масштаб різниці. Світовий ринок облігацій становить близько 127 трильйонів доларів, загальна вартість нерухомості — близько 362 трильйонів доларів, а лише золото оцінюється в 11 трильйонів доларів. Усього ж ринок криптовалют — лише 1,1 трильйона доларів, що менше за десяту частину золота. Що це означає? Це означає, що якщо навіть частина цих традиційних активів потрапить у DeFi, темпи зростання будуть не просто у сотні або тисячі разів, а набагато більшими.

Що таке RWA? Простими словами, це токенізація реальних світових активів — доларів, золота, нерухомості, облігацій, страхових полісів — за допомогою смарт-контрактів і перенесення їх у блокчейн. Це не нова ідея: стабільні монети (USDT, USDC тощо) фактично є найранішими застосуваннями RWA. Але справді цікаво те, що зараз з’являються проєкти, які займаються більш складними речами.

Найбільше мене цікавить прогрес MakerDAO. Цей протокол уже має понад 680 мільйонів доларів у RWA, і головне — ця частка приносить понад 58% доходу. Іншими словами, MakerDAO вже з простого DeFi-протоколу поступово перетворюється на міст між традиційною фінансовою системою і криптомиром. Їхній підхід дуже цікавий — вони не просто закривають активи, а створюють цілі механізми ліквідації, включаючи офлайн-учасників, багаторівневі модулі ризик-менеджменту, а також заснували RWA Foundation для управління цими активами.

Щодо конкретних кейсів: близько 500 мільйонів доларів RWA у вигляді американських облігацій забезпечують стабільний дохід протоколу. Вони також співпрацюють із американським комерційним банком Huntingdon Valley Bank, надаючи кредит у 100 мільйонів доларів — це перший у США кейс комерційного кредитування між регульованим фінансовим інститутом і DeFi. Французький банк Société Générale позичив у MakerDAO 7 мільйонів доларів під AAA-облігації. Це не фіктивні транзакції — реальні фінансові інститути використовують DeFi для реального бізнесу.

Ще один цікавий проєкт — Centrifuge. Вони використовують NFT для перенесення реальних активів у криптоекосистему, і їхній TVL уже перевищує 170 мільйонів доларів. Логіка полягає в тому, що через додаток Tinlake активи-емітенти перетворюють реальні активи у NFT, створюючи пул активів. Інвестори можуть купувати DROP Token (з гарантованим доходом) або TIN Token (з вищим ризиком і потенційно більшою віддачею). Такий багаторівневий підхід дуже розумний — він приваблює як ризик-нейтральних інвесторів, так і тих, хто готовий ризикувати.

Звісно, у RWA є й проблеми. Найбільша — це довіра. Адже ці активи все ще знаходяться поза ланцюгом, і механізми ліквідації залежать від традиційних фінансових інститутів, тому рівень довіри до таких активів ніколи не досягне рівня нативних криптоактивів. Саме через це повністю децентралізовані протоколи DeFi важко підтримують RWA, і більшість таких проєктів мають у своїй структурі елементи централізації.

Але можливості очевидні. Доходність традиційної фінансової системи (наприклад, 3,5% за американськими облігаціями) наразі вища за доходність у DeFi (близько 2%), що створює можливості для стабільного доходу протоколів. Якщо цей тренд збережеться, RWA може стати найшвидше зростаючим сегментом у DeFi. Зараз багато проєктів досліджують цю сферу і готуються до наступного циклу.