Дві компанії з Гонконгу, що займаються робототехнікою, оприлюднили річні звіти: Jushen Intelligence все ще витрачає гроші, а промислові сценарії стають ключем до прориву

Питання AI · Який новий формат ринку людських роботів з’явиться після впровадження у промислових сценаріях?

Убісол (09880.HK) керівництво на сьогоднішній прес-конференції щодо фінансових результатів повідомило, що компанія очікує поставки 5000 повнорозмірних людських роботів Walker S у 2026 році, а загальна виробнича потужність повнорозмірних людських роботів з інтелектуальним тілом перевищить 10 тисяч одиниць.

Індустрія очікує, що інтелектуальні технології з людським тілом, представлені людськими роботами, вийдуть на рівень масового застосування, і дає відповідні прогнози. За два дні раніше, компанії Yuejiang (02432.HK) та Убісол, що котируються на Гонконгській біржі, оприлюднили фінансові звіти, демонструючи останні результати комерціалізації. Звіти показують, що доходи обох компаній минулого року зросли, але збитки ще не подолані. Частка доходів від повнорозмірних людських роботів у загальному доході ще не перевищує половини, водночас інвестиції у дослідження та розробки інтелектуальних технологій зростають.

З даних фінзвітів видно, що інвестиції у інтелектуальні технології з тілом ще тривають, але зростання доходів свідчить про прискорення впровадження застосувань людських роботів.

Частка доходів від інтелектуальних технологій з тілом ще невелика

У 2025 році Yuejiang отримала 492 мільйони юанів доходу, що на 31,7% більше, ніж у попередньому році, збитки склали 84,047 мільйонів юанів, що на 11,3 мільйони менше, ніж у попередньому році. Убісол минулого року отримала 2,001 мільярда юанів доходу, що на 53,3% більше, ніж у попередньому році, збитки склали 790 мільйонів юанів, що на 37 мільйонів менше, ніж у попередньому році.

Yuejiang є «першою акцією у сфері колаборативних роботів» на Гонконгській біржі. Минулого року вона випустила людського робота Dobot Atom, колаборативного робота Dobot ATOM-W та інші продукти, увійшовши у сферу інтелектуальних технологій з тілом через сегмент колаборативних роботів. Убісол — перша китайська компанія у сфері людських роботів. Результати обох компаній частково відображають прогрес у комерціалізації інтелектуальних технологій з тілом.

З огляду на структуру продуктів, найбільш швидко зростаючий дохід у Убісол дає саме продукція та рішення, пов’язані з повнорозмірними людськими роботами з тілом, але їх частка ще не перевищує половини.

Минулого року доходи Убісол від продуктів та рішень з повнорозмірними людськими роботами з тілом склали 820 мільйонів юанів, що на 22 рази більше, і становили 41,1% доходу, тоді як частка доходів від інших продуктів та рішень, не пов’язаних з людськими роботами з тілом, а також інших інтелектуальних роботів та обладнання склала 58,7%.

Yuejiang увійшла у сферу інтелектуальних технологій з тілом пізніше. Минулого року її доходи від шестикутних, чотирикутних колаборативних роботів і мультифункціональних роботів склали 94%, а доходи від інтелектуальних роботів з тілом — 20,042 мільйона юанів, що становить 4,1%. Однак доходи від інтелектуальних роботів з тілом зросли швидко — більш ніж у 4 рази минулого року.

Обидві компанії вкладають значні ресурси у дослідження та розробки. Інвестиції Yuejiang у R&D зросли швидко — минулого року склали 115 мільйонів юанів, що на 60% більше, основна частина яких спрямована у сферу інтелектуальних технологій з тілом. Убісол витратила у минулому році 508 мільйонів юанів на R&D, що на 6% більше, з них 270 мільйонів — на розробку людських роботів з тілом. Частка витрат на R&D у доходах зменшилася з 36,6% у 2024 році до 25,4% у 2025 році, тоді як у Yuejiang вона становила 23,3%, зросла на 4 пункти відносно попереднього року.

Інвестиції у інтелектуальні технології з тілом — причина збитковості Yuejiang. Якщо виключити понад 40 мільйонів юанів витрат на R&D у цій сфері, компанія минулого року фактично вийшла на рівень беззбитковості. Керівництво Yuejiang заявило, що за нормального темпу зростання, підрозділ колаборативних роботів цього року зможе залишатися прибутковим, звільнивши більше ресурсів для досліджень та розробок у сфері робототехніки.

Щодо більш ранніх інвестицій у інтелектуальні технології з тілом, Убісол, зростання продажів людських роботів сприяє зростанню доходів, але рівень дебіторської заборгованості високий. Минулого року Yuejiang отримала 112 мільйонів юанів у вигляді дебіторської заборгованості, тоді як у Убісол — 1,842 мільярда юанів, що на 40% більше. В минулому році дебіторська заборгованість Убісол перевищила 90% доходів, резерв на безнадійні борги склав 539 мільйонів юанів, що на 140 мільйонів більше, ніж попереднього року; з них заборгованість із терміном понад 3 роки становила 342 мільйони юанів, що на 260 мільйонів більше, ніж у попередньому році.

Впровадження у промисловість відкриє трильйонний ринок

Обидві компанії — лідери у сфері інтелектуальних технологій з тілом — минулого року активно просували застосування людських роботів у промислових сценаріях.

Минулого року Yuejiang випустила кілька моделей людських роботів, а також чотириногих і шестиногих роботів-імітацій. Компанія заявила, що людські роботи вже застосовуються у ланцюжках автомобільної промисловості, комерційних послугах, наукових дослідженнях і освіті. Продажі повнорозмірних людських роботів Убісол зросли з минулого року до 1079 одиниць, понад 80% з яких — у промислових сценаріях.

Які ще нові тенденції у сфері інтелектуальних технологій з тілом, представлених людськими роботами? Після публікації фінзвітів керівники Yuejiang і Убісол дали свої прогнози.

«Десять років тому роботам з’явилися очі, а тепер — мозок», — сказав засновник і CEO Yuejiang Лю Пейчао. — «Ринок інтелектуальних технологій з тілом минулого року почав поступово впроваджуватися, і цей рік стане роком масового застосування у вертикальних сценаріях».

Подібно до того, як Убісол першим почав впроваджувати людських роботів у промисловість, Лю Пейчао вважає, що за послідовністю, інтелектуальні технології з тілом спершу з’являться у промисловості та бізнесі, а потім — у кінцевому ринку домашніх сервісів.

«Для державних структур і наукових досліджень минулий рік був основним ринком, а наступним кроком стане вихід на B2B-ринок у сфері промисловості та бізнесу», — сказав Лю Пейчао. — «Роботи, що бігають і стрибають, вже досягли межі застосовності, і подальший розвиток передбачає використання у виробничих процесах, домашніх або сервісних сценаріях. У промислових сценаріях інтелектуальні роботи вже здатні виконувати переміщення деталей, компанії отримали кілька замовлень, і з другого кварталу почнуть впроваджуватися прості операції. Після прориву у функціональності інтелектуальних роботів у промисловості, відкриється трильйонний ринок».

Щодо форми, Лю Пейчао вважає, що, базуючись на можливостях управління повнорозмірних людських роботів, у майбутньому співвідношення двоногих і колісних людських роботів може становити 1:3. Щодо чотириногих роботів, попит на них у закордонному секторі безпеки вже визначений, окрім того, є ринок для спілкування та фізичних взаємодій із споживачами. Він прогнозує, що перші роботи для домашнього використання також будуть чотириногими, і очікує, що протягом 1-2 років компанія відвантажить тисячі таких роботів, а ціль — близько 10 тисяч у цьому році.

Після прориву у здатності бігати і стрибати, актуальним стає питання, як розвиватиметься здатність «мозку» роботів і як його подолати.

Лю Пейчао згадав про проблеми моделей і даних у сфері інтелектуальних роботів. Він зазначив, що у виробничих сценаріях можна за один день розгорнути моделі та дані з високою узгодженістю, а менш узгоджені — вимагають багаторазових досліджень.

«Минулого року у галузі накопичилося цінне дані тривалістю не більше 30 тисяч годин. Можливо, десятки тисяч годин даних мають мало цінності і використовуються лише для попереднього навчання, але важко досягти їхньої генералізації та підвищення точності ( робототехнічних операцій )», — сказав Лю Пейчао. — «Компанія досліджує зворотний потік даних, щоб щороку з виробництва випускати 100 тисяч роботів-маніпуляторів, які збиратимуть дані з різних сценаріїв. Що стосується моделей, то минулого року VLA (модель візуально-мовних дій) у поєднанні з підкріплювальним навчанням вже може застосовуватися, але кінцева мета — створення світової моделі. Однак для її розробки потрібно мільйони або навіть мільярди даних, і цей процес займе 3-5 років».

Керівництво Убісол також заявило, що компанія просуває перевірку технічного шляху VLA і розробляє світову модель. Бюджет R&D компанії у 2026 році прогнозується зростання до 700 мільйонів юанів, зосереджуючись на інтелектуальних великих моделях, світових моделях та оновленнях продуктів.

(Ця стаття з першого фінансового каналу)