Біткоїн зараз близько 71,5 тисячі, і я досить уважно слідкую за ці потоками ETF. У середу спостерігалося ще 155 мільйонів чистих приток у спотові ETF, що підтримує цю двотижневу тенденцію — за останні кілька тижнів ми маємо близько 1,47 мільярда загалом. Після всіх тих виводів раніше цього року, це здається справжнім зсувом у інституційній зацікавленості.

Ось що мене турбує — дані на блокчейні дають змішані сигнали. Glassnode показує, що імпульс з боку покупців фактично послаблюється досить сильно. Реалізовані прибутки знизилися більш ніж на 60 відсотків з початку лютого, і лише близько 57 відсотків пропозиції біткоїна зараз у прибутку. Цей рівень у 57 відсотків історично спостерігається, коли ведмежий ринок тільки починається, тому це варто враховувати.

Деякі аналітики зазначають, що ці потоки ETF не завжди одразу потрапляють на спотовий ринок — маркетмейкери можуть створювати і короткостроково продавати ETF-акції перед тим, як фактично купити біткоїн під ними. Але я помічаю, що інституції тепер ставляться до біткоїна інакше. Менше як до ризикового активу, більше як до хеджу проти геополітичного хаосу. Він торгується цілодобово, миттєво рухається через кордони, на відміну від золота. Ця зміна наративу може бути важливішою за самі цифри потоків.

Напруга справжня — сильний попит на ETF з одного боку, крихкі метрики на блокчейні з іншого. Короткострокові тримачі знаходяться біля рівня 70 тисяч у базі витрат, що може стати обмеженням, якщо цей ралі триватиме. Обов’язково слідкую, чи ці притоки — справжня впевненість, чи просто тактичне позиціонування.