Місцеві борги заохочують швидше, приховані борги швидко зменшуються

Питання AI · Як заміна прихованих боргів може допомогти зменшити фінансовий тягар місцевих органів влади?

З метою запобігання та подолання ризиків місцевого боргу цього року активно просувається робота з заміни прихованих боргів місцевих урядів.

Згідно з даними Enterprise Warning Pass, станом на 30 березня цього року, місцеві уряди випустили близько 0,96 трильйонів юанів спеціальних облігацій для рефінансування прихованих боргів, що становить майже половину запланованого обсягу випуску цього року (2 трильйони юанів).

У звіті про роботу уряду при розподілі завдань на цей рік було зазначено, що потрібно активно та послідовно вирішувати ризики боргових зобов’язань місцевих урядів.

Згідно з попередніми планами центрального уряду щодо зменшення боргів, цього року місцеві органи планують випустити 2 трильйони юанів спеціальних облігацій для рефінансування та 0,8 трильйона юанів нових цільових облігацій для заміни існуючих прихованих боргів, щоб продовжити терміни та знизити відсоткові ставки, зменшуючи ризики боргових зобов’язань. Ці дані також відображають, що зменшення боргів залишається пріоритетом цього року.

Зі швидким впровадженням заміни існуючих прихованих боргів місцевих урядів у останні роки, масштаби прихованих боргів швидко зменшуються.

Згідно з даними Міністерства фінансів, на кінець 2023 року залишки прихованих боргів місцевих урядів у країні становили 14,3 трильйона юанів, а на кінець 2024 року знизилися до 10,5 трильйона юанів.

Головний економіст Guangdong Securities Ло Чжіхен зазначив, що у 2025 році обсяг випуску різних місцевих боргових інструментів для заміни існуючих прихованих боргів складе приблизно 3,1 трильйона юанів, і очікується, що до кінця 2025 року залишки прихованих боргів місцевих урядів зменшаться до 7,4 трильйона юанів. Якщо врахувати погашення прихованих боргів за рахунок власних фінансових ресурсів, зменшення боргів буде ще більшим.

Зі швидким впровадженням заміни прихованих боргів цього року, залишки прихованих боргів будуть ще більше зменшені.

Дані Міністерства фінансів показують, що після випуску всіх 2 трильйонів юанів місцевих боргових облігацій для заміни існуючих прихованих боргів середня вартість обслуговування боргу знизиться більш ніж на 2,5 відсоткових пункти. Раніше Міністерство фінансів прогнозувало, що за п’ятирічним планом (2024–2028 роки) загальні заощадження на відсотках становитимуть близько 600 мільярдів юанів.

Деякі регіони вже відчули зменшення витрат на відсотки. Наприклад, у звіті про бюджет Гуансію за 2025 рік повідомляється, що місцева влада випустить цільові облігації для заміни існуючих прихованих боргів, що дозволить щорічно економити понад 1 мільярд юанів на відсотках.

Після заміни прихованих боргів місцевих урядів на державні облігації терміни погашення значно подовжуються, що допомагає зменшити поточний тягар погашення боргів.

Ло Чжіхен зазначив, що у 2025 році середній залишковий термін обігу місцевих державних облігацій у країні становитиме 10,5 років, а середній термін випуску цільових облігацій для заміни прихованих боргів — 19,8 років. Довші терміни випуску державних облігацій дозволяють замінити короткострокові приховані борги, використовуючи час для зменшення ризиків.

Місцеві фінансові платформи є основними суб’єктами прихованих боргів. З швидким зменшенням прихованих боргів багато платформ перетворюються у звичайні державні підприємства, більше не виконують функції фінансування уряду, що сприяє стримуванню нових прихованих боргів і запобіганню ситуації «зменшення боргів і одночасного зростання нових».

Згідно з доповіддю Національної комісії розвитку та реформ, станом на кінець минулого року понад 82% фінансових платформ вже вийшли з ринку, а обсяг їхнього існуючого операційного боргу зменшився більш ніж на 74%.

Ло Чжіхен зазначив, що зараз платформи швидко виходять з ринку, інвестуючи активи, проводячи реструктуризацію боргів і активізуючи «трьох ресурсів» (активи, борги, капітал), що сприяє більшій орієнтації на ринок і реальній діяльності, забезпечуючи «справжній вихід».

У звіті про роботу уряду наголошується, що цього року буде посилено фінансову та фіскальну підтримку, оптимізовано методи реструктуризації та заміни боргів, вжито різних заходів для подолання ризиків операційних боргів платформ фінансування місцевих урядів, а також послідовно сприяти реформам і трансформації.

Ло Чжіхен зазначив, що борги платформ фінансування поділяються на приховані борги місцевих урядів і операційні борги. Операційні борги платформ відрізняються від прихованих боргів і є боргами підприємств, сформованими в рамках ринкових проектів, і зазвичай підтримуються фінансовими установами. Минулого року регіони посилили співпрацю між фінансами та фінансовими інституціями, створюючи механізми зв’язку між урядами, банками та підприємствами, залучаючи аварійні кошти, сприяючи реструктуризації боргів і пошуку нових шляхів ізоляції ризиків, особливо щодо високопроцентних та позаринкових боргів.

Загалом ризики боргових зобов’язань місцевих урядів залишаються під контролем. Згідно з даними Міністерства фінансів, на кінець 2025 року залишки боргів місцевих урядів становитимуть приблизно 54,82 трильйона юанів, що відповідає встановленим лімітам у рамках затверджених законодавством меж.

Ло Чжіхен вважає, що під впливом програми з комплексного зменшення боргів минулого року робота з подолання ризиків боргових зобов’язань місцевих урядів перейшла від екстреного стану до регулярного нагляду. У шести ключових напрямках — зменшення прихованих боргів, зниження вартості боргів, управління операційними боргами, очищення заборгованості, трансформація платформ і створення довгострокових механізмів — досягнуто важливих результатів, що зменшили фінансовий тягар місцевих урядів, частково відновили підприємницьку активність і сприяли стабілізації економічного циклу.

(Це стаття з першого фінансового)