Ринкова капіталізація постійно зростає, капітальний ринок голосує за логістику JD.com

Чому модель важких активів AI · стала унікальним захисним муром JD Logistics?

Вступ: Інвестори на вторинному ринку підтримують високий зростання доходів JD Logistics, а унікальна перевага компанії у «важких активах» також створює все ширший захисний мур для групи JD.

Лі Пін / Автор Лі Ши Бізнес-огляд / Видавництво

1

Перший прорив доходу понад 2000 мільярдів юанів

Останнім часом, коли великі китайські електронні комерційні гіганти через боротьбу за миттєвий роздріб серйозно вплинули на показники діяльності та капітальний ринок, акції JD Logistics, що належить групі JD, несподівано продовжували зростати. Все це сталося після публікації звіту про фінансові результати за четвертий квартал і весь 2025 рік 5 березня.

Згідно з фінансовою звітністю, у 2025 році JD Logistics досягла загального обсягу продажів 2171 мільярд юанів, що на 18,8% більше, ніж у попередньому році, і вперше перевищила 2000 мільярдів юанів. У той же час, чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 66,47 мільярда юанів, зростаючи на 7,2%; скоригований чистий прибуток становив 77,1 мільярда юанів, знизившись на 2,6%.

З них, у четвертому кварталі 2025 року, JD Logistics отримала доходи у розмірі 635 мільярдів юанів, зростаючи на 21,9%; скоригований чистий прибуток склав 23,5 мільярда юанів, зростаючи на 5,7%; скоригований EBITDA становив 58,1 мільярда юанів, зростаючи на 8,9%.

За внутрішнім поділом, JD Logistics розділяє своїх клієнтів на інтегрованих клієнтів ланцюга постачання та інших клієнтів. Інтегровані клієнти — це ті, хто використовує послуги з зберігання або управління запасами JD Logistics (тобто послуги «склад-логістика»). Згідно з фінансовою звітністю, у 2025 році, дохід від інтегрованих послуг ланцюга постачання склав 1162 мільярди юанів, зростаючи на 33%, і це вперше перевищило 1000 мільярдів юанів.

З точки зору частки доходу, частка доходів від інтегрованих послуг ланцюга постачання у загальному доході JD Logistics зросла з 47,8% у минулому році до 53,5%, і вперше перевищила половину всього доходу. У той же час, доходи від інших клієнтів, включаючи кур’єрські та швидкі послуги, склали 1009 мільярдів юанів, зростаючи на 5,7%, і становили 46,5% від загального доходу.

За категоріями клієнтів, клієнти JD Logistics поділяються на групу JD та зовнішніх клієнтів. У 2025 році, доходи від JD склали 803 мільярди юанів, зростаючи на 46%, і становили 37% від загального доходу. У той же час, доходи від зовнішніх клієнтів склали 1368 мільярдів юанів, зростаючи на 7,1%, і становили 63%.

З очевидністю видно, що зростання доходів JD Logistics від JD значно випереджає зовнішніх клієнтів, що головним чином зумовлено розширенням масштабів послуг швидкої доставки. З другого кварталу 2025 року JD Logistics почала наймати та управляти штатними кур’єрами, а у четвертому кварталі придбала 100% акцій дочірньої компанії JD Group, що займається локальними послугами швидкої доставки, доповнивши «останню милю» максимальною швидкістю, отримавши додаткові можливості доставки. Одночасно, високий ріст доходів JD Group сприяв зростанню доходів JD Logistics від інтегрованих ланцюгів постачання.

Через перевищення темпів зростання доходів очікувані ринком, акції JD Logistics після публікації звіту зросли на 23% за наступний день, а ринкова капіталізація за один день збільшилася майже на 16 мільярдів юанів. Після цього кілька торгових днів ціна продовжувала зростати, і станом на сьогодні ринкова вартість становить 905 мільярдів юанів.

Щодо показників компанії за 2025 рік, новий генеральний директор JD Logistics Ван Чженьхуей у річному звіті зазначив, що у 2025 році макроекономіка стабільно зростає, споживчий ринок поступово відновлюється. У контексті глобальних змін у структурі ланцюгів постачання, JD Logistics зосереджена на розвитку ключових можливостей, повністю оптимізуючи швидкість, прискорюючи розгортання міжнародної мережі та поглиблюючи автоматизацію і застосування AI, постійно зміцнюючи операційні можливості та конкурентоспроможність продуктів і послуг, використовуючи інтегровані рішення, високоякісне обслуговування та передові технології для високоякісного зростання.

2

Частка доходу від інтегрованого ланцюга постачання перевищила 50%

JD Logistics — це колишній внутрішній логістичний підрозділ групи JD, спочатку орієнтований на доставку замовлень покупців додому. 25 квітня 2017 року було створено групу JD Logistics, яка офіційно перетворилася на незалежну логістичну компанію і почала обслуговувати зовнішні замовлення. У тому ж році JD Logistics завершила покриття всієї території материкового Китаю малими та великими вантажами, заклавши мережеву основу для інтегрованих послуг ланцюга постачання.

У травні 2021 року JD Logistics успішно провела IPO на Гонконгській біржі, ціна розміщення склала 40,36 гонконгських доларів за акцію, а чистий залучений капітал — 24,113 мільярда гонконгських доларів. Перед цим компанія провела Pre-IPO фінансування, залучивши близько 11,9 мільярда гонконгських доларів від інвесторів, таких як SoftBank China Capital, Hillhouse Capital, Tencent Investment, Sequoia Capital China.

З моменту виходу на біржу, JD Logistics постійно орієнтується на стратегію інтегрованого ланцюга постачання як основний напрямок, вважаючи її ключовою конкурентною перевагою, що відрізняє її від традиційних кур’єрських компаній. Згодом, закріпивши переваги у цій сфері, JD Logistics прорвалася у «кривавий» ринок кур’єрських послуг, ставши третьою силою після Cainiao та SF Express.

Згідно з інформацією, у рамках інтегрованого ланцюга постачання JD Logistics починає втручатися вже на етапі передпродажних прогнозів клієнтів, базуючись на прогнозах, здійснює розподіл товарних категорій і планування запасів; після початку продажів швидко реагує на повернення та обміни, швидко поповнює популярні товари, а при низькому попиті швидко обробляє запаси. Зазвичай клієнти інтегрованого ланцюга використовують власні склади JD, хмарні склади або сторонні склади для управління запасами, а JD виконує весь ланцюг обслуговування — від виконання замовлень до доставки.

З цього приводу колишній CEO JD Logistics Юй Жуй публічно заявив, що на відміну від усіх інших логістичних компаній, JD Logistics має розгалужену на всю країну логістичну мережу та технологічні можливості, сформовані тривалими інвестиціями, а також має природний ген торговельних потоків і унікальне галузеве проникнення. Тому JD Logistics може не лише пропонувати рішення для ланцюга постачання, а й проводити галузевий аналіз, узгоджувати плани та брати участь у глобальних бізнес-планах, допомагаючи клієнтам зростати.

Як єдина у світі компанія з шістьма логістичними мережами, JD Logistics має високорозвинену інтеграцію мереж складських, транспортних, «останньої милі», великогабаритних, холодових та трансграничних мереж. Очевидно, що висока координація цих мереж є фундаментом для надання високоякісних рішень та послуг зовнішнім клієнтам.

Згідно з даними, у 2022–2024 роках доходи від інтегрованих послуг ланцюга постачання склали відповідно 698 мільярдів, 815 мільярдів і 874 мільярдів юанів, частки у доходах — 46,4%, 48,9% і 47,8%. На кінець 2024 року кількість клієнтів інтегрованого ланцюга постачання перевищила 80 тисяч.

У 2025 році JD Logistics продовжує вдосконалювати можливості інтегрованого ланцюга, покращуючи сервіс, автоматизацію та застосування AI. До кінця 2025 року флот власних вантажних літаків JD Air збільшився до 12, мережа авіаційних перевезень розширилася, забезпечуючи ефективне з’єднання ключових економічних регіонів країни та вихід на ринки Південно-Східної Азії, підтримуючи високотехнологічні та швидкі послуги, наприклад, доставки свіжих продуктів.

У травні 2025 року базові складські та логістичні послуги JD Logistics були оновлені до трьох основних продуктів: складування 211, швидка доставка та економічна доставка, а час доставки у містах з покриттям склав 60% і 35% відповідно. Крім того, JD Logistics ще більше інтегрувала локальні послуги швидкої доставки JD Group і запустила перший у галузі сервіс «секундна доставка» — «秒送仓».

Згідно з даними, на кінець 2025 року мережа складів JD Logistics охоплює майже всі райони країни, налічує понад 1600 складів із загальною площею понад 34 мільйони квадратних метрів. За рік кількість зовнішніх клієнтів інтегрованого ланцюга зросла до 91 161, що на 13% більше. У четвертому кварталі 2025 року доходи від клієнтів інтегрованого ланцюга зросли на 44,5% у порівнянні з попереднім роком, що значно перевищує середньорічний показник і стало ключовим фактором перевищення очікувань щодо зростання доходів компанії.

3

Стратегія глобалізації входить у глибокий етап

Паралельно з швидким зростанням на внутрішньому ринку, JD Logistics активно розгортає міжнародну інтегровану ланцюг постачання, прагнучи перенести успішну модель всередині країни за кордон. Згідно з даними, у 2025 році JD Logistics відкрила кілька нових закордонних складів у США, Великій Британії, Франції, Польщі, Південній Кореї, В’єтнамі, Саудівській Аравії, досягнувши цільового подвоєння площі власних закордонних складів. На кінець 2025 року, JD Logistics має власні склади у 25 країнах і регіонах світу.

Згідно з річним звітом, у 2025 році JD Logistics досягла позитивних результатів у Америці, Європі, на Близькому Сході та в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, забезпечуючи швидкий розвиток закордонного бізнесу. У Близькому Сході, компанія використовує створену у зоні вільної торгівлі Джебель-Алі групу митних складів, застосовуючи схему «один склад — багато країн» та «імпорт у митний режим, вивезення з митом», що допомагає клієнтам оптимізувати запаси і значно знижувати логістичні витрати. Послуги охоплюють країни Перської затоки і можуть розширюватися на ринки Африки та Південної Азії.

У Європі JD Logistics вже реалізувала у ключових регіонах Великої Британії, Франції, Німеччини та Нідерландах схему «211 швидкої доставки», забезпечуючи високий рівень швидкості. Крім того, компанія пропонує «комплексну доставку та монтаж» для великогабаритної побутової техніки, задовольняючи запити місцевих споживачів щодо високоякісних односторонніх логістичних послуг.

Згідно з даними, у країнах, таких як Саудівська Аравія, Великобританія, Франція, Німеччина та Нідерланди, JD Logistics запустила власний бренд швидкої доставки «JoyExpress», що свідчить про подальше поглиблення локалізації міжнародної діяльності. Зі впровадженням глобальної системи «склад-логістика», все більше провідних клієнтів обирають співпрацю з JD Logistics, що сприяє швидкому зростанню закордонного бізнесу.

Останні новини повідомляють, що 16 березня 2026 року група JD офіційно оголосила про запуск нового онлайн-ритейл-бренду Joybuy у Європі, що орієнтований на ринки Великої Британії, Німеччини, Нідерландів, Франції, Бельгії та Люксембургу, з повним копіюванням внутрішньої моделі «самостійного управління та власної логістики» у Європі.

Згідно з даними, JD Logistics вже створила понад 60 складів і поштових пунктів у Європі, що значно підвищує ефективність виконання замовлень і дозволяє перенести швидкість «211» до європейського ринку.

Варто зазначити, що з розширенням мережі складів, залученням послуг швидкої доставки та збільшенням кількості персоналу, інвестиції у фіксовані активи та операційні витрати JD Logistics постійно зростають. Згідно з даними, у 2025 році операційні витрати компанії склали 1973,79 мільярда юанів, зростаючи на 20,3%, що трохи швидше за зростання доходів. Через швидке зростання витрат, валова маржа продажу JD Logistics у 2025 році знизилася з 10,2% до 9,1%, а EBITDA — з 11,1% до 9,5%.

Конкретно, зростання витрат на оплату праці та аутсорсинг став головною причиною перевищення очікуваних витрат. Витрати на оплату праці співробітників JD Logistics зросли з 615 мільярдів юанів у 2024 році до 799 мільярдів у 2025 році, зростаючи на 29,8%, що значно перевищує зростання доходів (18,8%), і зумовлено збільшенням кількості штатних кур’єрів і операційних працівників, залучених до управління доставкою та складом.

На відміну від багатьох компаній, що постійно «оптимізують» людські ресурси, JD Logistics з моменту заснування почала платити соціальні внески для всіх штатних кур’єрів. Після придбання Deppon Logistics у 2022 році, JD вирішила забезпечити соціальні гарантії для десятків тисяч співробітників Deppon, щоб кожен міг «старіти з гідністю і отримувати медичне обслуговування».

Деякі аналітики вважають, що ця, здавалося б, невигідна інвестиція JD Logistics фактично створює унікальні сервісні можливості, які важко повторити. Щонайменше, з огляду на показники ринкової вартості, інвестори на вторинному ринку вже підтримують високий темп зростання доходів JD Logistics, а унікальна перевага компанії у «важких активах» допомагає будувати все ширший захисний мур для групи JD.