Пройшло десять років, і UBTECH нарешті продав своїх роботів.

Ві | Фінанси в Китаї

31 березня 2025 року, Youbixuan опублікувала річний звіт, що викликав гордість.

Доходи 2 мільярди юанів, зростання на 53%. Вперше людські роботи перевищили освітніх роботів і споживчих роботів, ставши основним джерелом доходу компанії. За рік поставлено 1079 штук, дохід 821 мільйон юанів, валовий прибуток 448 мільйонів — дуже вражаюча рентабельність, наступного дня ціна акцій різко зросла на 17%.

Ця компанія чекала цього дня дуже довго.

Наприкінці 2023 року засновник Чжоу Цзян разом із Walker S урочисто відкрили торгівлю на Гонконгській біржі. Це був широко поширений кадр — людина і робот стоять поруч біля входу до біржі, Чжоу Цзян сказав, що це символізує «нову історію людства, що починається з удару роботів у дзвін». Зал був наповнений оплесками, інвестиційний ринок вже запалився уявленнями про цей сектор.

Але після оплесків реальність була холодною.

У перший рік виходу на біржу, у Youbixuan було поставлено всього 3 повнорозмірних людських роботів. Не 300, не 30, а всього 3. Тоді борги компанії ще зростали, і голоси сумнівів з усіх боків лунали: гроші палилися роками, кому продавали роботів? Скільки ще можна розповідати цю історію?

Ніхто не знав відповіді.

У 2025 році кількість зросла до 1079 — зростання на 35866%.

Те саме, що Чжоу Цзян сказав тоді, тепер нарешті отримало цифри, що можуть відповісти на сумніви.

З 3 до 1079

Щоб зрозуміти, наскільки важливий цей річний звіт, потрібно повернутися до 2024 року.

Того року ситуація у Youbixuan була дещо незручною. Попри титул «перша акція людських роботів», ціна акцій після виходу на біржу коливалася, і сумніви ринку щодо компанії не припинялися: гроші палилися роками, кому продавали роботів?

Відповідь — майже нікому.

У 2024 році компанія поставила всього 3 повнорозмірних людських роботів — це виведено з цифр з 2025 року, враховуючи зростання. За більш широким визначенням, у річному звіті говориться про «поставки 10 роботів», але туди входили різні моделі і розміри, а справжні промислові повнорозмірні продукти — всього 3.

За цим стоїть, по суті, кожен робот — це високорозроблений «тренувальний зразок», з великим залученням інженерів для обслуговування, практикою у заводах, — все більше схоже на технічну перевірку, ніж на комерційне постачання. Тоді дохід від людських роботів був 35 мільйонів юанів, середня ціна — 3,5 мільйона за штуку — покупці купували не просто роботів, а комплекс кастомізованих технічних сервісів.

Такий підхід не міг масштабуватися, про це всі знали.

Тому весь 2024 рік Youbixuan займалася однією справою: запуском роботів у заводи, багаторазовими спробами і помилками, постійним вдосконаленням. Компанії, як BYD, Geely, FAW-Volkswagen, Audi FAW, Foxconn — ці імена з’являлися у списках партнерів, але за цим стояло не закупівлі, а «тренінги», тобто підготовка кадрів. Роботи стояли біля виробничих ліній, їх продуктивність була лише третиною людської, а при помилках поруч стояли інженери — весь процес більше нагадував довгий налагоджувальний цикл, ніж комерційне виробництво.

Зовнішній світ бачив компанію, яка довго не могла комерціалізуватися, а внутрішньо — реальні дані з 22 місяців роботи у реальних умовах.

Це накопичення дало свої плоди у 2025 році.

У квітні Dongfeng Liuzhou Motor офіційно підписала контракт на закупівлю, і Walker S1 почав масове виробництво на автомобільних заводах — це вперше у світі людські роботи масово почали працювати у виробництві автомобілів, не для демонстрацій або тренінгів, а для реальної роботи. Після цього замовлення почали надходити масово: у липні виграно контракт на 90 мільйонів юанів з Miyi Auto, у вересні — контракт на 250 мільйонів юанів, що побило світовий рекорд, у листопаді перша партія сотень Walker S2 почала масове виробництво, місячна потужність перевищила 300 штук.

За рік — 1079 роботів, 821 мільйон юанів доходу, 1,4 мільярда юанів у замовленнях.

Вартість від 3,5 мільйонів за індивідуальний сервіс до 760 тисяч за стандартний продукт — ціна знизилася на 80%, обсяг продажів зріс у 358 разів. Ця крива — яскравий приклад того, як людські роботи з лабораторних експериментів перетворюються у масовий продукт — коли щось починає вироблятися і продаватися масово, воно вже не є зразком.

Youbixuan пройшла цю дорогу за 13 років.

Хто купує ці 1079 роботів?

Після кількості потрібно поговорити про гроші і звідки вони беруться.

1079 роботів, 821 мільйон юанів доходу, середня ціна — приблизно 76 тисяч юанів за штуку. Ця цифра виявилася вищою, ніж багато хто очікував — промисловий людський робот коштує дорожче, ніж Porsche Cayenne.

Чому так дорого?

Youbixuan продає не просто апаратне забезпечення, а комплексне рішення — робототехнічний корпус, програмне забезпечення, адаптація під сцени, підтримка і обслуговування. Walker S2 зростом 1,72 м, вагою 76 кг, з 41 сервомотором, здатний виконувати переміщення, сортування, контроль якості, автономно змінювати батарею і працювати цілодобово. У реальних умовах на фабриці Geely він допомагав збирати батареї, скоротивши цикл виробництва на 15%. Ціна цієї системи ближча до промислового обладнання, ніж до споживчого товару.

Але за середньою ціною у 76 тисяч юанів потрібно уважно подивитися на структуру клієнтів.

У 2025 році Youbixuan отримала замовлень на майже 14 мільярдів юанів, з них найцікавіші — у вересні контракт на 250 мільйонів юанів, що був найбільшим у світі контрактом на людських роботів; у листопаді — проект у Гуансі з вартістю 264 мільйони юанів, що знову побило рекорд.

Переглядаючи ці великі замовлення, помічаєш закономірність: у Луцзоу (Гуансі), Сичуань, Цзюцзянь (Цзянсі), Хуейчжоу — більшість замовлень від місцевих урядів, які створюють «центри збору даних і тестування з інкарнацією розумних систем».

Це особливий тип закупівель. Місцеві уряди купують ці роботи не для заміни працівників або зменшення витрат, а для збору реальних даних, створення демонстраційних майданчиків, підтримки державної політики у сфері інкарнаційних інтелектуальних технологій. Роботи купують для «навчання», а не для роботи.

Це зовсім інша історія, ніж безпосереднє впровадження роботів на виробництві.

Звичайно, і замовлення для автомобільних заводів теж є, і вони мають більшу цінність. Dongfeng Liuzhou, BYD, Geely, Foxconn — ці проекти підтверджують комерціалізацію людських роботів у реальному промисловому середовищі, і це — головна історія, яку хоче розповісти Youbixuan. Але у 14 мільярдів юанів замовлень значна частина — урядові проекти з центрів збору даних.

Це не проблема лише Youbixuan. За даними Асоціації застосувань людських роботів у сценах 2025 року, у відкритих даних про замовлення людських роботів у Китаї переважають університети, дослідницькі інститути і демонстраційні центри, а реальні промислові закупівлі — незначна частина. Це реальний стан галузі у перший рік комерціалізації — політика йде попереду ринку, і темпи ще не наздогнали.

Тому, дивлячись на ці 1079 роботів, варто розділити їх на дві частини: ті, що працюють на автомобільних лініях — це комерційний сектор; ті, що у центрах збору даних — це перехідна форма індустріалізації. Обидві — реальні поставки, але їхній потенціал для майбутніх замовлень різний.

Ще одне число: наразі ефективність переміщення людських роботів у промислових сценаріях — близько 30-40% від людської. Офіційна ціль — до 2026 року підвищити до 50%, а до 2027 — до 80%.

Це означає, що один робот за 76 тисяч юанів працює не краще за працівника з місячною зарплатою у 5000 юанів. На цьому етапі клієнти купують не швидкість окупності, а дані, сценарії та очікування щодо майбутньої ефективності — інвестиції, які ще не можна точно порахувати.

Ця логіка працює на ранніх етапах галузі, але її успіх залежить від двох умов: реального підвищення ефективності у визначені строки і зниження цін.

Приклад — YuShu

Після розмови про Youbixuan варто згадати ще одну компанію — YuShu Technology.

Не для порівняння, а щоб краще зрозуміти реальний стан галузі.

У 2025 році YuShu показала такі результати: дохід 1,7 мільярда юанів, чистий прибуток 288 мільйонів, з урахуванням витрат — близько 600 мільйонів. Продано 5500 людських роботів, середня ціна — близько 170 тисяч юанів, рентабельність — майже 60%.

Порівняння з Youbixuan:

дохід приблизно однаковий (20 млрд vs 17 млрд), але один втратив 800 мільйонів, інший — заробив 600 мільйонів. Один продає по 76 тисяч юанів, інший — по 17 тисяч. Один поставив 1079 роботів, інший — 5500.

Ця різниця викликала багато дискусій у галузі: хтось стверджує, що YuShu довів можливість заробляти на людських роботах, інші — що шлях Youbixuan неправильний. Але все не так просто.

Як отримано 60% валової маржі у YuShu? У звіті є деталь: у перших півріччях і у моделях G1, вартість апаратної частини — близько 60-70 тисяч юанів, але ціна продажу — 170 тисяч. Це означає, що компанія дуже добре контролює витрати і має сильне цінове домінування, масштабний ефект вже працює. Водночас структура витрат дуже легка — у перших трьох кварталах 2025 року витрати на R&D становили лише 7,7%, а витрати на маркетинг — 6,5%, майже без просування, головне — репутація і бренд.

Ця модель дала майже таку ж рентабельність, як у Wuliangye, що є дуже незвичайним для галузі, яка зазвичай збиткова.

Але у YuShu є і проблема — її клієнти переважно університети і дослідницькі інститути, і випадки реального застосування у промисловості, що замінює працівників, — ще менше, ніж у Youbixuan. Більша частина проданих роботів — це купують для досліджень, доопрацювань і демонстрацій, тобто фактично продають «високопродуктивну платформу для розробки», а не промислове рішення.

Отже, ці дві компанії — це дві різні бізнес-моделі, з різними межами:

Youbixuan орієнтується на високі ціни, глибоку підтримку і роботу з промисловими клієнтами — кожне замовлення важке, довгий цикл, високі витрати на обслуговування, але при успіху — міцна конкурентна перевага. YuShu — на низькі ціни, легке обслуговування, масовий ринок — високий валовий прибуток і гарний грошовий потік, але клієнти — переважно наукові установи, і до реальної промислової заміни ще далеко.

Якщо уявити, що це — рання версія промислового софту або перша DJI, то обидва шляхи ще не доведені до кінця, і обидва ще мають шанс. Але одне точно — будь-яка модель рано чи пізно мусить відповісти на одне питання: чи зможе ця людина-робот справді замінити працівника і чи вигідно це?

На 2025 рік відповіді на це питання ще не має.

І наприкінці: 2026 рік — справжній іспит

У річному звіті Youbixuan поставила ціль — збільшити виробництво людських роботів до 10 тисяч штук на рік. Це майже у 10 разів більше. Чи вдасться — залежить від кількох факторів: швидкості нарощування потужностей, стабільності якості, роботи ланцюгів поставок і, найголовніше, — від кількості стабільних замовлень. У 2025 році замовлення на 14 мільярдів юанів — скільки з них — разові політичні закупівлі, а скільки — стабільні повторні — стане зрозуміло у 2026.

Ще одна важлива ціль — підвищити ефективність. З 30% до 50% — це просто цифра, але за цим стоять прориви у алгоритмах, накопичення даних, підвищення надійності апаратури. Youbixuan вже має два роки реального досвіду у фабриках Geely, BYD, Dongfeng Liuzhou, і це — один із найцінніших активів, але його потрібно монетизувати.

Ціноутворення — ще один виклик. Середня ціна у 76 тисяч юанів підтримує поточний рівень доходів, але не відкриває великий ринок. Галузеві експерти вважають, що ціна людського робота має знизитися до 20-30 тисяч юанів, щоб справді почалася масова заміна у промисловості. Це означає, що Youbixuan має не лише нарощувати обсяги, а й знижувати собівартість — і це дуже складно для ланцюгів поставок і виробничих систем.

Фінансово — поки що все гаразд. На рахунку 4,8 мільярда юанів готівки, можливості залучати фінансування на гонконгській біржі — очевидні, і це дає компанії довгий час на експерименти. Але терпіння капіталу має межі, і чи зможе компанія у 2026 році досягти масштабних поставок — питання, на яке всі чекають відповіді.

Десять років роботи — і меч вже витягнутий із ножен.

Але наскільки він гострий — покаже ще один рік.