Дві сторони голки змінили власника, ціновий ліміт, річний звіт, чистий прибуток, що належить материнській компанії, різко знизився на 88%, прибуток 9,85 мільйонів, дивіденди 16,5 мільйонів, прорив у чеканні випробувань

Журнал «Чанцзян бізнес» Репортер Шень Йюжун

«Перша компанія з зубної пасти» Ляоянцзень (600249.SH) змінила власника.

Увечері 31 березня Ляоянцзень оприлюднив план зміни власника, згідно з яким основний акціонер компанії — Група індустріальних інвестицій розвитку міста Лючжоу, Гуансі (далі «Індустріальна група») та її односторонні дії мають намір передати у цілому 28% акцій компанії Групі капіталу державного контролю Гуансі (далі «Гуансі ГК»). Після завершення угоди фактичним контролером компанії стане не Гуансі ГК, а Державний комітет з державної власності автономного району Гуансі.

Ціна за цю угоду становить 7,97 юанів за акцію, що на 25% дорожче за ринкову ціну, загальна сума транзакції — 1,228 мільярда юанів.

Журнал «Чанцзян бізнес» виявив, що з 2004 року, коли компанія вийшла на ринок А-акцій, Ляоянцзень вже двічі змінював власника. Однак, включно з цим планом, компанія тричі змінювала власника, причому всі ці зміни відбувалися всередині системи державних активів Гуансі. Ця зміна — це підвищення рівня фактичного контролю.

Як відомий стартап у галузі зубної пасти, Ляоянцзень демонструє погані результати у розвитку. У 2025 році компанія отримала 10,63 мільярда юанів доходу, що залишилося на рівні попереднього року; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав лише близько 985 тисяч юанів, що на 88% менше порівняно з попереднім роком.

У 2025 році Ляоянцзень планує виплатити грошові дивіденди у розмірі 1,65 мільйона юанів, що становить приблизно 167,58% від прибутку.

Після зміни власника — як компанія зможе подолати обмеження у розвитку?

Зображення з Vision China

Ціна з премією близько 25% — зміна власника на Гуансі ГК

Зміна власника Ляоянцзень — новий власник — Гуансі ГК.

Увечері 27 березня Ляоянцзень оприлюднив повідомлення, що основний акціонер компанії готує передачу частки, що може призвести до зміни контролю над компанією, через що торги були припинені з 30 березня.

Після триденних торгів з’явилася інформація про план зміни власника. У повідомленні зазначено, що основний акціонер — Індустріальна група, а також компанії Лючжоу Економічного розвитку та інвестицій (скорочено «Лючжоу Економінвест») і Лючжоу Юаньхун Інвестиційний розвиток (скорочено «Лючжоу Юаньхун») підписали угоду про передачу акцій. Три сторони через угоду передають у цілому близько 154 мільйонів акцій Ляоянцзень і відповідні голоси, що становить 28% статутного капіталу компанії.

Індустріальна група є основним акціонером Ляоянцзень, а компанії Лючжоу Економінвест і Лючжоу Юаньхун є її повністю підпорядкованими дочірніми структурами, що діють у рамках єдиного інструменту. Фактичним контролером Ляоянцзень є Державний комітет з державної власності міста Лючжоу.

Після завершення угоди Гуансі ГК безпосередньо володітиме 28% акцій Ляоянцзень, а разом із 1,59% акцій, що належать Гуансі ГК через її односторонніх дій, загалом компанія матиме 29,59% акцій. Власником контрольного пакету акцій Ляоянцзень стане Гуансі ГК, а фактичним контролером — Державний комітет з державної власності Гуансі, замість міського Держкомітету.

Ціна за цю угоду становить 7,97 юанів за акцію, що на 25,18% вище за ціну закриття перед припиненням торгів (6,37 юанів). Загальна сума транзакції — близько 1,228 мільярда юанів.

Завдяки премії від Гуансі ГК, 1 квітня акції Ляоянцзень одноголосно зросли до максимальної межі.

Ляоянцзень — відома компанія, що займається розробкою, виробництвом і продажем стоматологічних засобів, особистої гігієни та готельних товарів. З 2004 року, коли вона стала публічною, компанія двічі змінювала власника, але контроль залишався у державній системі.

На початку 2004 року основним акціонером Ляоянцзень була фінансова служба міста Лючжоу. У 2007 році вона була змінена на Державний комітет з державної власності міста Лючжоу, і фактичний контролер залишився незмінним.

У 2011 році Держкомітет передав безкоштовно всі свої акції Ляоянцзень новоствореній індустріальній групі, яка стала її основним акціонером. Ця зміна — це остання, і фактичним контролером залишається Державний комітет з державної власності міста Лючжоу.

На відміну від попередніх двох змін, цього разу фактичний контролер Ляоянцзень був підвищений від міського рівня до рівня Гуансі ГК.

Прибуток 985 тисяч юанів, дивіденди 1650 тисяч юанів

Передумови цієї зміни — значне падіння фінансових показників компанії.

За відкритими даними, Ляоянцзень виникла у 1941 році як фабрика азіатських мильних заводів та інших малих приватних фабрик милу. У 1978 році була створена «Лючжоуська зубна паста», у 1980 — збудовано новий завод, у 1994 — перетворена у акціонерне товариство. У 2004 році стала першою компанією у галузі, що вийшла на фондову біржу Шанхая, і її називають «перша компанія з зубної пасти».

Компанія починала з трав’яної зубної пасти, і її бренд був широко відомий у країні. Однак, замість перетворення лідерства у галузі, компанія занурилася у труднощі через диверсифікацію бізнесу.

За даними Wind, з 2004 року компанія здійснювала кілька придбань, зокрема нерухомості, фармацевтичних компаній і паперових заводів, а також інвестувала у банківські активи.

У сфері медицини основні продукти — це таблетки від нежитю, капсули, гінгко-бальзами, а також фармацевтична сировина.

Результатом диверсифікації стало погіршення фінансових показників.

У 2006 році дохід становив 4,28 мільярда юанів, у 2011 — 11,15 мільярда, а у 2019 — лише 11,87 мільярда. Чистий прибуток, що належить материнській компанії, був ще гіршим: у 2006 році — 1,51 мільярда, у 2014–2019 роках — чергувалися прибутки і збитки. У період з 2006 по 2019 рік компанія 14 років зазнавала чистих збитків.

У 2020–2023 роках доходи зросли з 6,85 до 9,95 мільярда юанів, але залишаються нижчими за рівень 2019 року. Чистий прибуток у ці роки становив відповідно 58 мільйонів, 9 мільйонів, -390 мільйонів і 2,3 мільйона юанів, з великими коливаннями, але з тенденцією до покращення. Водночас, чистий прибуток за вирахуванням виняткових статей у ці роки становив 902 тисячі, 1,7 мільйона, -2,8 мільйона і 14,2 мільйона юанів.

Це пов’язано з поступовим відмовленням від диверсифікованих активів і зосередженням на основному бізнесі. У 2019 році компанія оголосила про продаж нерухомості та паперових активів за 11,74 мільярда юанів.

У 2024 році доходи Ляоянцзень становитимуть 10,53 мільярда юанів, а чистий прибуток — 81 мільйон юанів, що на 5,82% і 255,59% відповідно більше за попередній рік. У 2025 році доходи збережуться на рівні 10,63 мільярда, а чистий прибуток знизиться до 9,85 мільйона, що на 87,86% менше за попередній рік.

Значне зниження чистого прибутку у 2025 році пояснюється збитками від зміни справедливої вартості фінансових активів (переважно акцій CITIC Securities) — близько -400 тисяч юанів, тоді як у попередньому році цей показник становив 87,74 мільйона. Також зменшилися доходи від відсотків.

Зупинка зростання доходів і зниження чистого прибутку у 2025 році призвели до того, що сума грошових дивідендів залишилася незмінною — 1,65 мільйона юанів, що становить дивідендний коефіцієнт 167,58%.

Порівняно з лідером ринку — зубною пастою Yunnan Baiyao, яка займає перше місце за часткою на всіх каналах у країні, Ляоянцзень значно відстає. Після цієї зміни власника, як компанія зможе прорватися вперед, чи буде додано нові активи — питання, що привертає увагу ринку.