Послідовні два дні «надмірних» зворотних викупів не заважають розширенню ліквідності, як правильно зрозуміти сигнали ліквідності від центрального банку

Ринок не потребує надмірної уваги до обсягів операцій інструментів центрального банку. Порівняно з змінами у кількості, більш доречно зважати на зміни у ціні, тобто рівень короткострокових відсоткових ставок.

2 квітня Центробанк провів другий день поспіль операцію з відкритого ринку з обсягом 5 мільярдів юанів та 7-денною зворотною репо, одночасно у повідомленні було додано фразу «повністю задовольнили потреби первинних дилерів», при цьому політична ставка (7-денна ставка зворотного репо) залишилася без змін.

У перший торговий день квітня Центробанк здійснив операцію з «мізерним» обсягом, що привернуло увагу ринку: того дня було проведено зворотне репо на 5 мільярдів юанів із строком 7 днів, ставка за цим репо склала 1,4%. За умов, коли погашалося 785 мільярдів юанів зворотних репо, Центробанк зібрав чистий обсяг у 780 мільярдів юанів.

Діяльність Центробанку з «мізерним» обсягом відображає зниження попиту на його кошти з боку ринкових інституцій. Журналісти «Первої фінансової» дізналися від деяких фінансових установ, що наприкінці березня Центробанк збільшив обсяги інвестицій, щоб підтримати міжсезонний фінансовий стан, а також через зосереджені витрати наприкінці бюджетного кварталу, тому на початку квітня фінансовий стан залишався стабільним. З метою управління власною ліквідністю більшість установ упродовж останніх днів не подавали запити на кошти до Центробанку. Також у повідомленні було додано фразу «повністю задовольнили потреби первинних дилерів», що свідчить про те, що операції з мізерним обсягом не звужують ліквідність, а політика помірної політики залишилася незмінною.

З точки зору стану ліквідності, ставки на міжбанківському ринку залишаються низькими. За перші два місяці року Центробанк через операції з викупом та середньострокові кредитні інструменти (MLF) влив у ринок близько 2 трильйонів юанів довгострокових коштів, створюючи сприятливі умови для економічного «відкриття» цього року. Після святкування Китайського Нового року населення поступово повертає готівку до банків, що сприяє збереженню стабільної ліквідності на ринку. У березні середньоденна ставка за нічними операціями на валютному ринку DR001 становила приблизно 1,31%, продовжуючи знижуватися порівняно з січнем і лютим. На початку квітня ставка ще більше знизилася нижче 1,3%, що свідчить про значне зменшення потреб фінансових установ у позичках.

Авторитетні експерти ринку заявили журналістам, що ринок не потребує надмірної уваги до обсягів операцій інструментів Центробанку. 1 квітня операція з відкритого ринку з 7-денною зворотною репо була проведена лише на 5 мільярдів юанів, з чистим вилученням у 780 мільярдів юанів, але це не зашкодило збереженню стабільної ліквідності. Спостереження за станом ліквідності не слід зводити лише до змін у одному факторі, а потрібно враховувати всі чинники у комплексі. З цієї точки зору, порівняно з обсягами, більш доречно зважати на зміни у ціні, тобто рівень короткострокових відсоткових ставок.

Насправді, ліквідність банківської системи залежить від змін у державних коштах, готівці в обігу тощо, тому Центробанк підтримує достатній рівень ліквідності і проводить різноманітні операції для нейтралізації впливу цих чинників.

Внутрішні експерти зазначили, що у січні заступник голови Центробанку Цо Лань чітко заявив, що метою операцій на відкритому ринку є спрямування міжбанківських ставок поблизу рівня політичної ставки. Операції з мізерним обсягом, що проводяться останнім часом, є проявом більш гнучкої та точної політики Центробанку, а також закономірним кроком у переході монетарної політики до цінового регулювання.