Зростання у 5 разів! Zhipu, MINIMAX викликають бум на IPO у Гонконгу, рівень розбиття рекордно низький

Чому AI · Чи谱 MINIMAX може стати темною лошадкою IPO на Гонконгській біржі?

Вчора на Гонконгській біржі відбулися останні дві IPO першого кварталу 2026 року — Copper Master і Fourier.

Варто зазначити, що перший день торгів цих двох компаній показав дуже різні результати: Fourier зростала на 100% і увійшла до топ-10 за приростом у перший день торгів у першому кварталі, тоді як Copper Master завершила день із падінням на 49,17%, ставши найгіршою новою акцією першого дня цього кварталу.

Можливо, це також означає, що 2026 рік принесе нову ситуацію для IPO на Гонконгській біржі.

Давайте тепер розглянемо конкретну ситуацію з IPO першого кварталу.

У першому кварталі 2026 року на Гонконгській біржі було зареєстровано 40 нових компаній (з них LanTu Motors через інший спосіб виходу на ринок не випустила нові акції), що на 150% більше, ніж 16 у першому кварталі 2025 року; загальний збір коштів від первинних публічних пропозицій склав приблизно 109,926 мільйонів гонконгських доларів, перевищивши 103,2 мільярди гонконгських доларів за весь 2022 рік і значно перевищивши цілі за 2023 і 2024 роки.

Джерело даних: iFind, зібрано Gelonghui

За місяцями, у період з січня по березень 2026 року, сума залучених коштів від IPO становила 423 млрд, 501 млрд і 175 млрд гонконгських доларів відповідно, кількість нових акцій, що були випущені, — 13, 11 і 16, що значно вище за відповідний період минулого року.

Джерело даних: iFind, зібрано Gelonghui

У першому кварталі 2026 року три найбільші за залученими коштами IPO — це Muyuan Foods, Dongpeng Drinks і Lankai Technology, які залучили 120,99 млрд, 110,99 млрд і 80,99 млрд гонконгських доларів відповідно. Всі ці компанії мають подвійне листингування — A+H.

Крім того, суми залучень у Wall Ryn Technology, Dazhuan CNC, MINIMAX-W, GigaDevice, Howe Group і ЧиПу також перевищують 5 млрд гонконгських доларів.

Звичайно, є й компанії з меншими сумами залучень, наприклад, BBSB INTL — лише 0,75 млрд гонконгських доларів.

За класифікацією за галузями, у першому кварталі 2026 року з 39 компаній, що вийшли на біржу (без урахування LanTu Motors), найбільше нових акцій було з інформаційних технологій — 22 компанії, що становить 56,41% від загальної кількості, залучили 65,869 мільярдів гонконгських доларів, що становить 67,79% від загальної суми.

Наступна за кількістю — галузь споживчих товарів, яка об’єднала 7 компаній, що займаються як нещоденними, так і щоденними товарами.

З погляду приросту у перший день торгів, із 40 нових акцій, що вийшли на біржу, 33 зросли у перший день, 2 залишилися без змін, і 5 знизилися; рівень «прориву» у перший день становить 12,5%, що значно нижче за 27,4% минулого року і є найнижчим з 2017 року.

З тенденцій видно, що у 2021 році рівень «прориву» сягав 45,7%, а згодом він поступово знижувався.

Звичайно, оскільки минув лише перший квартал 2026 року, подальші результати ще потрібно спостерігати.

Джерело даних: iFind, зібрано Gelonghui

За показниками окремих акцій, у першому кварталі цього року 6 нових акцій зросли більш ніж удвічі у перший день торгів, зокрема Haizhi Technology Group, Jishi Perspective, DeShi-B, MINIMAX-W, LeXin Outdoors і Fourier, причому Haizhi Technology Group зросла на 242,2% і стала лідером за приростом у перший день.

Більшість нових акцій після короткого періоду підвищення показали слабкий тренд, але ЧиПу і MINIMAX-W продемонстрували інший приклад.

Обидві компанії — великі моделі компаній — вийшли на Гонконгську біржу у січні цього року, і у перший день торгів зросли на 13,17% і 109,09% відповідно, зберігаючи тенденцію зростання. До 31 березня їхній сумарний приріст склав приблизно у 5 разів.

Сьогодні ЧиПу знову зросла на 31%, і її ринкова капіталізація перевищила 4000 мільярдів гонконгських доларів.

Однак деякі компанії показали не дуже хороші результати: крім Copper Master, що знизилася на 49,17%, також знизилися перший день закриття у YuLeSai Sharing і Zejing Shares — більш ніж на 30%.

Крім збільшення кількості випущених акцій і залучених коштів, у 2026 році IPO на Гонконгській біржі також користуються високим попитом у підписників: понад 21 компанія отримала понад 1000-кратний попит на свої акції.

Зокрема, через менший обсяг випуску BBSB INTL попит на його акції перевищив 10 000 разів; у той час як у YuLeSai Sharing, Haizhi Technology Group і Huayuan Robots попит перевищив 5000 разів, що є ще одним свідченням високої популярності.

Процент успішних розподілів у перший день торгів на Гонконгській біржі досить різний: лише Howe Group і Muyuan Foods мають 100% ймовірність отримати перший лот, тоді як у 8 компаній вона коливається від 10% до 30%, а у решти 29 — менше 10%, що є значним зниженням порівняно з минулим роком.

Причиною зниження рівня успішних розподілів у цьому році є те, що у серпні 2025 року HKEX запровадила реформу механізму ціноутворення і розподілу IPO, що посилило роль професійних інвесторів у визначенні ціни.

За новими правилами, у механізмі A частка початкового розподілу становить 5%, а верхня межа відкату знизилася з 50% до 35%.

У механізмі B з’явилася нова опція, яка вимагає від емітента заздалегідь визначити частку, що виділяється для публічного розподілу, — від 10% до 60%, без механізму відкату. Максимальний відсоток розподілу для публічного розподілу збільшено з 50% до 60%.

Після запровадження нових правил більшість нових компаній використовують механізм B і визначають частку для публічного розподілу на рівні 10%, що зменшує участь приватних інвесторів і підвищує поріг входу для них у IPO.

Щодо «фундаментальних інвесторів», у цьому році 35 з 39 компаній (без урахування LanTu Motors) залучили таких інвесторів, причому у ЧиПу, MINIMAX-W, Wall Ryn Technology і Muyuan Foods частка фундаментальних інвесторів перевищує 50%; у той час як у YuLeSai Sharing, DeShi-B, Fourier і KaiLeShi Technology — таких інвесторів не було.

Варто зазначити, що популярність листингів A+H з минулого року триває і досі. За неповними даними, станом на 31 березня цього року, 15 компаній із A-акціями успішно повторно вийшли на гонконгський ринок, що становить понад 37%.

Крім того, у цьому році понад 100 компаній із A-акціями перебувають у різних стадіях підготовки до виходу на Гонконг.

На сайті HKEX показано, що у першому кварталі 2026 року було прийнято близько 190 нових заявок, а станом на кінець 2025 року залишалося 371 незавершена або повторна заявка.

Станом на 31 березня 2026 року, 17 компаній отримали схвалення комітету з листингу і очікують виходу на біржу, ще 409 — у процесі розгляду.

Минулорічна IPO-літня хвиля викликала інтерес інвесторів до великих обсягів розблокування акцій.

За правилами HKEX, стандартний строк блокування для фундаментальних інвесторів — 6 місяців, для контролюючих акціонерів — від 6 до 12 місяців. Це означає, що пікові періоди розблокування у найближчі два роки співпадуть із пізнішими періодами розблокування через 6-12 місяців, і загальний обсяг розблокування у 2026 році може перевищити 1,6 трильйона гонконгських доларів.

За даними Haitong International, у першій половині 2026 року обсяг розблокування на Гонконгській біржі може перевищити 450 млрд гонконгських доларів; у вересні 2026 року очікується пік у 581,6 млрд, головне джерело — розблокування акцій Zijin Gold International на суму близько 495,5 млрд.

Крім того, кілька місяців, таких як липень (248 млрд), грудень (176 млрд), березень (136 млрд), червень (111 млрд) і жовтень (115 млрд), мають обсяги розблокування понад 1000 млрд гонконгських доларів.

Джерело даних: Haitong International, Gelonghui

Що стосується політики, у першому кварталі цього року найбільше уваги привернула ідея розширення сфери конфіденційних заявок на HKEX.

13 березня HKEX опублікувала «Консультаційний документ» із пропозиціями щодо підвищення конкурентоспроможності системи листингу в Гонконзі, зокрема, оптимізація правил голосування для компаній із різною кількістю голосів і спрощення процесу виходу на біржу для іноземних емітентів. Термін консультацій — 8 тижнів, до 8 травня.

Щодо подання заявок у конфіденційному режимі, наразі ця опція доступна лише для кваліфікованих заявників на другий листинг, біотехнологічних компаній і спеціальних технологічних компаній, або у виняткових випадках — для компаній, що отримали звільнення. Пропонується розширити цю можливість для всіх нових заявників.

За повідомленнями гонконгських ЗМІ, міністр фінансів Гонконгу Чен Маобо заявив, що уряд прагне підтримувати високий рівень IPO, і головне — залучити стабільний потік якісних емітентів до Гонконгу. У 2025 році обсяг IPO у Гонконзі досяг чотирирічного максимуму, і цей рік почався з високих показників.

Чен Маобо підкреслив важливість IPO для ринку і наголосив, що потрібно зберігати обережність і обережно ставитися до процесу розгляду заявок, оскільки довіра і репутація — ключові фактори для ринку IPO. Він додав, що залучення капіталу до Гонконгу не є проблемою, і минулого року спостерігався значний потік інвестицій.