东方證券：若高油價持續導致全球衰退交易，中美兩國可能較其他地區更加受益

(Джерело: Цайвень)

          Юань має потенціал отримати більшу частку у розрахунках за нафту в Близькому Сході; але не слід очікувати занадто швидкого просування “дедоларизації”, оскільки у короткостроковій перспективі високий рівень цін на нафту та очікування глобальної політики м'якої монетарної політики можуть продовжувати підтримувати сильний долар.            

6 квітня дослідження від Dongfang Securities зазначило, що схожості та відмінності між ситуацією США і Іраном та кризою Суецького каналу з точки зору спільних рис полягають у тому, що цей конфлікт, ймовірно, завершиться подібним до кризи Суецького каналу сценарієм, тобто імперія не зможе контролювати енергетичні ключові маршрути, що стане каталізатором прискорення політичних і економічних трансформацій; а з точки зору відмінностей, у минулому Великобританія стикалася з двома більш несприятливими ситуаціями:

По-перше, після закінчення Другої світової війни у світі вже існували дві паралельні системи розрахунків за нафту — “доларовий нафтовий” і “фунтовий нафтовий”, кожна з яких могла замінити іншу. Великобританія, спираючись на “імперську преференцію”, створену у 1930-х роках, та на подальше формування “фунтової зони”, переважно імпортувала нафту з Близького Сходу у фунтах, тоді як США переважно імпортували нафту з Латинської Америки у доларах, а інші промислові країни — обидва варіанти;

По-друге, і що ще важливіше, Великобританія була країною-імпортером нафти, і блокада Суецького каналу для Великобританії була найфатальнішою проблемою — вона не могла отримувати “фунтову нафту” з Близького Сходу, а змушена була витрачати іноземну валюту для купівлі більш дорогої “доларової нафти” за долари, тому після блокади каналу фунт одразу зазнав масових продажів міжнародними інституціями і значно девальвувався.

Порівнюючи ці дві ситуації, очевидно, що нинішній стан США набагато кращий, і це є головною причиною того, що після конфлікту долар суттєво відрізняється від британського фунта того часу. З одного боку, хоча у системі нафтових доларів вже з’явилися тріщини, частка розрахунків у доларах у світовій нафтовій торгівлі залишається високою, і відсутні сильні конкуренти; з іншого боку, США, як країна-експортер нафти, імпортує дуже мало з Близького Сходу, а зростання цін на нафту ще більше збільшує кількість доларів, необхідних для її купівлі.

Загалом, з довгострокової перспективи ми вважаємо, що конфлікт між США і Іраном є символічною подією занепаду доларової гегемонії, і юань має потенціал отримати більшу частку у розрахунках за нафту в Близькому Сході; але не слід очікувати швидкого просування “дедоларизації”, оскільки у короткостроковій перспективі високий рівень цін на нафту та очікування м’якої монетарної політики можуть підтримувати долар у сильній позиції.

Якщо подальше збереження високих цін на нафту спричинить глобальну рецесію, ринок, ймовірно, почне більше враховувати енергетичну стійкість, і Китай з США, як представники нових і традиційних енергетичних систем, можливо, отримають більший виграш порівняно з іншими ринками, що не належать США. Коливання глобальних ризикових активів у березні були викликані переважно ризиковими настроями та впливом ліквідності, спричиненим конфліктом; як тільки напруга зменшиться, ринок переоцінить вплив високих цін на нафту з точки зору фундаментальних факторів, і обидві країни — Китай, який зробив найбільший успіх у трансформації енергетики, та США, з найміцнішою традиційною енергетичною системою, — можуть отримати вигоду.