Загалом з’явився цікавий аналіз від Standard Chartered щодо того, що станеться, якщо стейблкоїни справді почнуть зростати. Вони очікують, що ринкова вартість цих токенів до кінця 2028 року може досягти приблизно $2 трильйонів. Може здатися абстрактним, але наслідки досить дикі, якщо задуматися.

Бо що це насправді означає? Усі ті емітенти стейблкоїнів, як Tether і Circle, повинні де-небудь зберігати свої резерви. Вони масово обирають американські казначейські облігації. Тому, якщо ринкова вартість стейблкоїнів справді зросте так сильно, це автоматично спричинить величезний потік капіталу у короткострокові американські державні облігації. Мова йде приблизно про $1 трильйонів додаткового попиту на T-bills лише з цієї сфери.

Це вже досить вражаюче, але додайте до цього очікувані покупки Федеральної резервної системи — десь між $1 і $1,2 трильйона — і ви отримаєте загалом близько $2,2 трильйонів нових запитів на казначейські облігації до 2028 року. Проблема? Міністерство фінансів наразі планує випустити лише близько $1,3 трильйона чистих нових облігацій у цьому сегменті. Це приблизно на $900 мільйонів менше, можливо навіть більше.

Аналітики припускають, що Мінфін може закрити цей розрив, випускаючи більше облігацій і, можливо, тимчасово призупиняючи довгострокові аукціони. Це звучить стратегічно, адже збільшення частки облігацій у загальному боргу дозволяє закрити цю прогалину без надмірного підвищення довгострокових доходностей.

Мене дивує, що цей сценарій базується на тому, що стейблкоїни просто продовжать зростати. Наразі ми маємо ринкову вартість близько $300 до $320 мільярдів на початку цього року — зростання порівняно з $238 мільярдами у квітні минулого року, але не надто вибухове. Bitcoin за останні півроку зазнав труднощів, знизившись більш ніж на 50% від піку у $126 000. Це, звичайно, також тисне на весь сектор криптовалют і, відповідно, на зростання стейблкоїнів.

Standard Chartered вважає цей сценарій тимчасовим. Вони залишаються при своїй оцінці, що до 2028 року стейблкоїни можуть створити майже $1 трильйонів додаткового попиту на казначейські облігації. Якщо це справді станеться, це може суттєво змінити американські ринки облігацій. Цікаві часи для тих, хто слідкує за такими макроекономічними трендами.