Луоян Молібден 2025 рік звітний огляд: подвійна енергетика міді та золота, прискорення циклічних та високовитривалих рушіїв | Команда Лю Ічжуан, Tianfeng Metal Materials

（Джерело: Тяньфен метал і нові матеріали）

Огляд компанії

Результати: основні продукти зросли у ціні та обсязі, прибуток компанії значно зріс

За 25 років компанія досягла доходу у 2066,84 мільярдів юанів, yoy-2,98%, головним чином через скорочення доходів торгового сегменту, yoy-4,39%, стабільне зростання доходів гірничого сектору, yoy+19,08%; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 203,39 мільярдів юанів, yoy+50,30%, що зумовлено зростанням цін і обсягів основних продуктів компанії у 25 році та ефективним контролем операційних витрат.

Обсяг: зростання виробництва міді, нові плани щодо золота.

Обсяг виробництва міді: у 25 році компанія виробила 74,11 тисяч тонн міді, yoy+13,99%; кобальту — 11,75 тисяч тонн, yoy+2,96%; молібдену — 1,39 тисяч тонн, yoy-9,68%; вольфраму — 0,71 тисяч тонн, yoy-14,17%; ніобію — 1,03 тисяч тонн, yoy+3,23%; фосфоритного добрива (HA+LA) — 121,35 тисяч тонн, yoy+2,80%. Зростання виробництва міді зумовлене підвищенням обсягів обробки та підвищенням коефіцієнта відновлення на місько-кобальтових родовищах TFM і KFM через план підвищення потужностей.

План щодо золота: у 25 році компанія зробила золото одним із ключових напрямків розвитку, офіційно запустила бізнес у цій сфері. У червні компанія завершила придбання 100% акцій світового рівня золотоносних активів — рудника Одіна в Еквадорі. Зараз проект рудника Одіна перебуває на стадії підготовки до запуску, планується завершити будівництво та запустити у 2029 році; у грудні компанія придбала 100% прав на чотири діючі золоті рудники у Бразилії (рудники Aurizona, RDM та комплексний район Bahia). У 2026 році очікується річне виробництво золота у межах 6-8 тонн, і золотоносний сектор поступово стане новим драйвером зростання компанії.

Витрати: зниження операційних витрат випереджає зростання доходів

За 25 років операційні витрати компанії склали 1,57 мільярдів юанів, yoy-11,56%, що перевищує yoy-2,98% зростання доходів.

Витрати: зниження фінансових витрат, зростання адміністративних витрат

За 25 років фінансові витрати склали 5,13 мільярдів юанів, yoy-82,19%, що переважно зумовлено зниженням відсоткових витрат та валютних збитків; адміністративні витрати — 28,06 мільярдів юанів, yoy+31,91%.

Інвестиційні рекомендації: стабільна основа з міді та кобальту, зміцнення позицій у золотоносному секторі

1. Сталий ріст у секторі міді: після розширення потужностей TFM і KFM у довгостроковій перспективі можливо досягти 1 мільйона тонн, а також очікується підвищення середньої ціни міді.

2. Сектор кобальту має високий рівень прибутковості через високі ціни.

3. Активи у золотоносному секторі формують захисний вал: придбано 100% прав на чотири діючі золоті рудники під брендом Equinox GoldCorp., угода завершена у січні 2026 року, і у 2026 році очікується прибутковість від активів у цій сфері.

Ми позитивно оцінюємо середньо- та довгострокові цінові тренди на золото і мідь, а також зростання компанії, що може сприяти подальшому зростанню прибутків. Прогнозуємо чистий прибуток, що належить материнській компанії, у 2026/2027/2028 роках на рівні 283/319/333 мільярдів юанів (у 2026/2027 — 253/289 мільярдів юанів), відповідно з коефіцієнтами P/E 13/12/11x, зберігаючи рейтинг «Купувати».

Ризики: геополітичні ризики, валютні коливання, ринкові ризики, ризики ліквідності, кредитні ризики.

Команда Тяньфен металів

Примітка: Витяг з дослідження Тяньфен цінних паперів (захист прав) дослідницького інституту, опублікованого у відкритому доступі. Детальна інформація про звіт і ризики — у повній версії.

Дослідження цінних паперів: «Рецензія на річний звіт Luoyang Molybdenum 2025: дві стихії міді та золота, циклічність + високий рівень гнучкості прискорюють розвиток»

Дата публікації: 5 квітня 2026 року

Організація, що опублікувала звіт: Тяньфен цінні папери (компанія з ліцензією Цінної комісії Китаю)

Автор звіту:

Аналітик: Лю Ітинь   Електронна пошта: liuyiting@tfzq.com

Свідоцтво SAC: S1110523050001

Обширна інформація, точний аналіз — у додатку до фінансового додатку Sina Finance.