Ціна міді стрімко зростає, Luoyang Molybdenum Industry вперше перевищила 20 мільярдів юанів у прибутку, протилежна циклічна експансія та серйозне випробування грошового потоку за нових рекордних прибутках ｜ Огляд фінансових звітів та аномалій

Питання AI · Як тиск на грошовий потік впливає на темпи розширення?

Наш репортер (chinatimes.net.cn) Чжан Бей, Хуан Чжань, Шеньчжень, репортаж

30 березня, компанія Luoyang Luanchuan Molybdenum Group Co., Ltd. (далі — «Luoyang Molybdenum», 603993.SH, 03993.HK) провела прес-конференцію щодо фінансових результатів за 2025 рік, оприлюднивши цей рекордний за історією річний звіт.

За 2025 рік вона досягла операційного доходу у 2066,84 мільярдів юанів, другий рік поспіль утримуючи позначку у дві тисячі мільярдів; чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 203,39 мільярдів юанів, що на 50,30% більше порівняно з попереднім роком, і п’ять років поспіль оновлюючи рекордні показники; загальні активи вперше перевищили дві тисячі мільярдів, склавши 2009,32 мільярдів юанів.

«У 2025 році компанія знову встановила історичний рекорд за показниками діяльності, досягнувши річного доходу у 2067 мільярдів юанів, що майже не змінилося порівняно з попереднім роком. Зокрема, доходи від гірничодобувного бізнесу зросли на 19%, що свідчить про стабільний внутрішній потенціал зростання компанії.» — відкриваючи звіт, секретар ради директорів Сюй Хуей одразу окреслив основний контекст цієї успішної звітності.

У період сильного зростання цін на мідь, історія зростання показників Luoyang Molybdenum зосереджена навколо саме міді.

Реконструкція прибуткової структури

За підтримки високих цін на мідь, показники Luoyang Molybdenum увійшли у «цикл», і питання збереження прибутковості при коливаннях ресурсних цін стане ключовим завданням наступного етапу.

Звіт за 2025 рік показує, що при зменшенні доходів на 2,98% компанія досягла зростання чистого прибутку, що належить материнській компанії, на 50,30%, що є аномальним явищем і свідчить про повну реконструкцію структури прибутковості.

Щодо драйверів зростання, Luoyang Molybdenum повідомила журналістам «Hua Xia Times», що доходи від гірничодобувного бізнесу склали 777,13 мільярдів юанів, що становить 38% від загального доходу, і цей показник зріс приблизно на 7 відсоткових пунктів порівняно з 2024 роком. З них доходи від міді становили 550,96 мільярдів юанів, що складає 27% від загального доходу і 71% від доходу гірничодобувного сегменту. Обидва показники зросли приблизно на 7 відсоткових пунктів у порівнянні з минулим роком.

Конкретно, у 2025 році доходи від гірничодобувного бізнесу зросли на 19%, а валова маржа досягла 52,85%, що на 7,71 відсоткових пунктів більше за попередній рік; зокрема, мідійний сегмент став головним двигуном зростання.

У 2025 році виробництво міді Luoyang Molybdenum склало 741,1 тисячі тонн, що на 13,99% більше, і піднялося до восьмого місця у світовому рейтингу виробників міді, перевищивши минулорічний план у 640 тисяч тонн на 15%.

Генеральний директор Luoyang Molybdenum Лю Цзянфен у виступі прямо заявив: «Це дуже рідкісне явище серед усіх основних виробників міді у світі у 2025 році, або ж — унікальне явище.»

Зростання цін і обсягів призвели до значного збільшення прибутковості мідійного бізнесу. За період, його доходи склали 550,96 мільярдів юанів, що на 31,63% більше, а валова маржа зросла на 4,9 відсоткових пунктів до 55,16%; з точки зору структури прибутковості, доходи від міді становлять майже 71% від загального доходу від продукції, а внесок у валову маржу — 74%, що робить цей сегмент беззаперечним стовпом результатів.

У інтерв’ю ключовим словом 2025 року названо «перевищення очікувань». Виробництво ніобію встановило новий рекорд — 10,3 тисячі тонн, виконання — 103%; виробництво фосфорних добрив — 1,2135 мільйонів тонн, виконання — 106%; виробництво кобальту — 117,5 тисячі тонн, виконання — 107%; виробництво молібдену — 13,9 тисячі тонн, виконання — 103%; виробництво вольфраму — 7,1 тисячі тонн, виконання — 102%.

Крім того, Luoyang Molybdenum реалізувала 4,71 мільйона тонн товарної продукції, виконання — 111%; валова маржа за міжнародними стандартами IXM становила 2,11%, що є найвищим показником за останні роки.

За спостереженнями нашого репортера, окрім мідійного бізнесу, зростання цін на інші мінерали та оптимізація витрат разом сприяли підвищенню загального рівня прибутковості Luoyang Molybdenum.

У 2025 році середня ціна на кобальт зросла на 42,81% порівняно з попереднім роком, середня ціна на амоній твані — на 57,41%, ціни на молібденовий і ніобієвий феросплави зросли різною мірою. Хоча через політику квот на експорт кобальту з Демократичної Республіки Конго обсяг продажів знизився на 53,06%, завдяки зростанню цін і контролю витрат маржа бізнесу з кобальту зросла на 29,31 відсоткових пунктів до 63,62%; також підвищилися валова маржа у сегментах молібдену, вольфраму і ніобію завдяки оптимізації технологій і підвищенню коефіцієнтів вилучення, відповідно, на 4,58, 1,26 і 6,98 відсоткових пунктів.

Значне зниження витрат ще більше розширило прибутковий потенціал Luoyang Molybdenum. Згідно з фінансовою звітністю, у 2025 році операційні витрати склали 1572,29 мільярдів юанів, що на 11,56% менше за попередній рік і значно перевищує зниження доходів; фінансові витрати знизилися на 82,19% — з 28,79 мільйонів до 5,13 мільйонів юанів.

«Зниження фінансових витрат зумовлено зменшенням обсягу позик, що зменшило витрати на відсотки, а також збільшенням валютних доходів.» — додав головний фінансовий директор Luoyang Molybdenum Чень Сіняо на прес-конференції.

Зміна моделі зростання

Якщо високий приріст прибутковості був головною особливістю року, то тиск на грошовий потік — це невід’ємна реальність, яку Luoyang Molybdenum не може ігнорувати.

Звіт показує, що у 2025 році чистий грошовий потік від операційної діяльності зменшився на 115,44 мільярдів юанів, або на 35,64%. За квартальними даними, показники грошового потоку були більш нерівномірними: у першому кварталі чистий грошовий потік від операцій склав лише 13,14 мільярдів юанів, у другому — підскочив до 106,95 мільярдів, у третій і четвертій — знову знизився до 38,55 і 49,79 мільярдів відповідно.

Щодо розбіжності між грошовим потоком і чистим прибутком, Чень Сіняо пояснив: «У цьому періоді чистий грошовий потік від торговельної діяльності зменшився через зростання вартості запасів у IXM та збільшення гарантійних внесків.»

Згідно з фінансовими даними, рівень запасів зріс на 35,89% до 406,01 мільярдів юанів, з них запаси торговельної діяльності за оцінкою — 17,39 мільярдів юанів, що позитивно вплинуло на прибуток, але не забезпечило фактичних грошових надходжень; інші оборотні активи, зокрема гарантійні внески, зросли на 249,40% до 102,34 мільярдів юанів, що додатково затримало оборотний капітал.

Чень Сіняо також зазначив, що цей вплив має виразний фазовий характер: «Зі стабілізацією цін ситуація покращиться. Минулого року наприкінці ми збільшили запаси міді на 49 тисяч тонн, а цього року компанія активно збільшує продажі на високих рівнях, у березні обсяг продажів склав 70 тисяч тонн, що швидко повертає готівку, і останні місяці вже багато коштів повернулися.»

Фазовий тиск на грошовий потік у операційній діяльності — це, по суті, передумова для стратегічного розширення Luoyang Molybdenum.

У 2025 році компанія здійснила дві великі угоди з придбання золотих родовищ, швидко створюючи золотовидобувний сегмент. У червні вона придбала 100% акцій Ecuador Oudin Mining за 581 мільйон канадських доларів; у грудні — ще за 1,015 мільярдів доларів США — чотири діючі золоті родовища у Бразилії.

Згідно з планами, у 2026 році бразильські золоті родовища матимуть річний видобуток золота у 6—8 тонн, а проект Oudin Mining запрацює до 2029 року, після чого компанія матиме потенціал виробництва 20 тонн золота на рік.

«У 2025 році ми зробили ставку на золото як ключовий напрямок розширення, здійснивши низку цілеспрямованих придбань, і офіційно відкрили новий сегмент золотовидобутку, оновлюючи портфель гірничодобувних ресурсів.» — зазначив секретар ради директорів Luoyang Molybdenum Хуей Сюй.

За цим слідує стратегія зовнішнього зростання, що передбачає зміну циклічного інвестиційного режиму у гірничодобувній галузі. У 2025 році світовий гірничий ландшафт зазнав глибоких змін.

Зокрема, політика квот на експорт кобальту в Демократичній Республіці Конго, посилення контролю за стратегічними ресурсами, такими як вольфрам і титан, обмеження нових проектів з видобутку міді — все це сприяє зростанню цін на метали. У цей період Luoyang Molybdenum скористалася циклом, здійснюючи зворотні злиття для доповнення портфеля продуктів. Наразі вона сформувала сім великих продуктів: мідь, кобальт, молібден, вольфрам, ніобій, фосфорит і золото, — і стала однією з небагатьох глобальних компаній із диверсифікованим портфелем корисних копалин.

Масштабне зовнішнє розширення вимагає ще більшого управління капіталом. У 2025 році чистий відтік грошових коштів від інвестицій склав 83,77 мільярдів юанів, що на 622,34% менше порівняно з попереднім роком, і переважно спрямовувався на довгострокові активи та злиття та поглинання.

З метою оптимізації структури капіталу та зменшення фінансового тиску Luoyang Molybdenum у січні 2026 року випустила 1,2 мільярда доларів США у вигляді безвідсоткових конвертованих облігацій на один рік, з початковою премією за конвертацію у 28,70%. Зібрані кошти планується спрямувати на розширення закордонних проектів та поповнення оборотних коштів.

Щодо стратегії малого металу, яка викликає інтерес ринку, голова Luoyang Molybdenum Лю Цзянфенг зазначив, що цей сегмент є однією з основних характеристик компанії, і метали, такі як молібден, вольфрам, ніобій і кобальт, залишаються базовими для довгострокового розвитку.

«З огляду на зростання цін на малі метали з 2026 року, компанія з одного боку буде виконувати цільові показники виробництва і максимально використовувати прибутковість від зростання цін, а з іншого — у процесі реалізації стратегії міді- та золотої орієнтації враховуватиме спільне виробництво супутніх малих металів, а також у разі доцільності шукатиме незалежні родовища малих металів для розширення портфеля.» — сказав Лю Цзянфенг.

Загалом, у цьому звіті Luoyang Molybdenum у період підйому циклу одночасно реалізувала зростання прибутковості та стратегічне розширення.

Високий приріст і покращення якості підтверджують стійкість її основних активів; натомість тиск на грошовий потік — це короткострокові витрати, які необхідно враховувати при зворотному циклі розширення.

Для цієї багатогалузевої гірничодобувної компанії довгострокова цінність її стратегічних інвестицій залежить від здатності балансувати між вивільненням потужностей і відновленням грошових потоків у періоди коливань циклу.

Редактор: Чжан Бей Головний редактор: Чжан Юйнин