48 років Цюй Мінг веде Galaxy Aerospace до IPO: володіє понад 22% акцій, близько 73% голосів! Наскільки він віддалений від SpaceX?

Це джерело статті: Журнал «Era Weekly» Автор: Лі Цзяюань

Жвавий сектор комерційної космічної галузі знову зустрівся з компанією-єдинорогом, яка розпочинає IPO.

30 березня, Galaxy Aerospace (Пекін) Технологічна група акціонерного товариства (далі — «Galaxy Aerospace») завершила реєстрацію консультаційного супроводу IPO, консультантом виступила компанія Huatai United Securities Limited, юридичною фірмою — Shanghai Jintiancheng Law Firm, аудиторською — Lixin Certified Public Accountants (Special General Partnership).

Але водночас, ринок капіталу проявлявся спокійним. 31 березня, індекс тематичних компаній у галузі комерційної космічної галузі (866517) закрився на рівні 2717,9 пункту, з незначним зниженням на 0,01% порівняно з попереднім днем, майже без змін. У другій половині березня, внутрішні новини про успішний перший політ ракети «Ли Цзянь-2», запуск наземної станції «Huan Tian Xing» та успішний запуск ракети «Чанчжэн-2D» сприяли позитивним очікуванням у галузі, а процес IPO компанії SpaceX за кордоном також триває, але загальна реакція ринку була значно меншою, ніж на початку року.

Здається, сектор комерційної космічної галузі опинився у ситуації «позитивні новини — це негативні».

Щодо цього, засновник Інституту нової економіки Національного дослідницького інституту, голова Ради розвитку космічної економіки при Національній академії наук Чжу Клі, у коментарі журналістам «Era Weekly» зазначив, що через надмірне зростання сектору раніше, що виснажило ринок щодо майбутнього зростання галузі на 3–5 років, високі прибутки швидко виходять з ринку; але довгострокова базова логіка комерційної космічної галузі залишилася незмінною, і ринок потребує переоцінки «темпу реалізації» результатів компаній. Основна логіка підтримки — політична підтримка, технологічні прориви, вибуховий попит — залишаються, але очікування щодо «коли ракети з можливістю повторного використання стане зрілою, коли мережі супутників почнуть приносити прибутки, коли витрати значно знизяться» стають більш раціональними.

Щодо питань, пов’язаних з IPO Galaxy Aerospace, журналісти «Era Weekly» телефонували та писали компанії, але станом на час публікації відповіді не отримано.

Висока оцінка — очікування результатів

Колишній засновник і керівник компанії Qihoo 360, який привів Cheetah Mobile на Нью-Йоркську фондову біржу, Цю Мінь, намагається відтворити модель «Starlink» у космосі.

Galaxy Aerospace заснована у 2019 році і є провідним в Китаї постачальником рішень для супутникового інтернету та виробником супутників, що займається самостійною розробкою та низькозатратним масовим виробництвом комунікаційних навантажень, основних одиниць та платформ для супутників. Зараз компанія має річний потенціал виробництва понад сотні супутників.

Як засновник, голова ради директорів і генеральний директор Galaxy Aerospace, 48-річний Цю Мінь — послідовний підприємець. Він закінчив Харбінський технологічний університет, раніше працював технічним директором у відділі особистого програмного забезпечення Qihoo 360, а потім був співзасновником і займав посади технічного директора та президента Cheetah Mobile, сприяючи її виходу на Нью-Йоркську біржу. Після відставки він заснував Galaxy Aerospace. За даними реєстраційного звіту про консультаційний супровід IPO, Цю Мінь прямо та опосередковано володіє 22,04% акцій Galaxy Aerospace, враховуючи особливі права голосу, він контролює 72,87% голосів компанії і є її фактичним контролером.

Згідно з заявами керівництва Galaxy Aerospace у різних випадках, у сфері ключових технологій компанія вже створила систему зв’язку з мобільними телефонами, що відповідає рівню SpaceX «Starlink», реалізувала самостійну розробку антен, наземних станцій та сонячних крил, а також успішно запустила супутники з функцією прямого зв’язку з мобільними телефонами для тестування в орбіті; компанія постійно вдосконалює ключові компоненти комунікаційних супутників, четверте покоління антен Q/V вже пройшло орбітальні випробування, вага зменшилася з понад 7 кг до 3,2 кг, а профіль значно знизився. Зараз компанія має здатність виробляти 300 пар таких антен на рік; крім того, Galaxy Aerospace розробляє нове покоління фазованих антен для супутників з прямим зв’язком з мобільними телефонами та технологію «крило-антена», яка інтегрує гігантські антени з сонячними крилами, заповнюючи технологічний вакуум у цій галузі.

У комерційному секторі Galaxy Aerospace співпрацює з компаніями, такими як Xinwei Communications, і отримала замовлення на 12 000 комплектів фазованих антен для низькоорбітальних супутників, загальною вартістю близько 1,8 мільярда юанів. Також компанія вже поставила дві групи з 8 ракет-спостережних супутників SAR, а у 2025 та 2026 роках планує виконати розробку 07 та 19 груп супутників для національної мережі, ставши першою приватною компанією в країні, що масово виробляє такі супутники; крім того, Galaxy Aerospace співпрацює з компаніями True з Таїланду та PCCW Global для розвитку технологій прямого зв’язку з мобільними телефонами та постачання ключових компонентів.

З моменту заснування компанія отримала інвестиції від відомих інституцій, таких як Shunwei Capital, IDG Capital, Hillhouse Capital, Matrix Partners, Legend Capital, а також від місцевих державних активів. За даними Qichacha, у лютому 2026 року Galaxy Aerospace завершила раунд C фінансування, а кошти державних фондів, таких як Національний фонд соціального страхування та China Investment Corporation, через ринкові фонди опосередковано інвестували у компанію.

Щодо оцінки, після завершення раунду B++ у 2022 році, оцінка компанії склала 11 мільярдів юанів; у 2024 році у списку Hurun Global Unicorn компанія оцінювалася у 11,5 мільярдів юанів.

Чжу Клі зазначив: «Прибутковий цикл у галузі супутникового інтернету довгий, а грошовий потік компаній обмежений. Зараз ринок переважно залежить від урядових та галузевих замовлень, а споживчий сегмент ще не відкритий, тому обсяг доходів Galaxy Aerospace поки що не відповідає поточній оцінці. Але з точки зору темпів розгортання, лише з 2025 року компанія успішно запустила понад 20 супутників, що є еквівалентом усіх за останні шість років, мережеве розгортання значно прискорюється, і період реалізації результатів поступово відкривається».

Він вважає, що підтримка оцінки Galaxy Aerospace базується на трьох основних факторах: по-перше, підтримка державних інвестицій, включаючи соціальні фонди та China Investment Corporation, які визнають її технологічну силу та стратегічне значення; по-друге, необхідність у супутниковому інтернеті, що визначена як стратегічна галузь, і конкуренція за ресурси орбіт — у ключовий період, з високою ймовірністю укладання замовлень; по-третє, повна ланцюгова модель від виробництва супутників до їх обслуговування, що закладає міцну основу для майбутніх прибутків.

Можливий перелом у комерційній космічній галузі

Цю Мінь у січні 2026 року відкрито заявив: «Космічні технології ведуть нову хвилю технологічних змін, ера космічних інновацій вже настала».

Світовий економічний форум прогнозує, що обсяг космічної економіки зросте з 630 мільярдів доларів у 2023 році до 1,8 трильйонів доларів у 2035 році, з середнім річним темпом зростання 9%, що значно перевищує швидкість зростання світового ВВП. Технології, такі як зв’язок, навігація та часова синхронізація, а також спостереження за Землею (EO), стануть основними драйверами зростання космічної економіки.

Однак, як важлива частина космічної економіки, сектор комерційної космічної галузі за останні п’ять місяців пережив «американські гірки». Завдяки політичним каталізаторам, проривам у технології повторного використання ракет та демонстраційному ефекту оцінки SpaceX за кордоном, з кінця листопада 2025 року індекс тематичних компаній у галузі комерційної космічної галузі почав зростати, до 7 січня 2026 року його приріст склав понад 60%, досягнувши максимуму 3983,45 пункту.

Після стрімкого зростання сектор швидко зазнав різкої диференціації та глибокого корекційного спаду. 12 січня 2026 року, після закриття торгів, стався ключовий момент у зміні настроїв. За неповними даними «Era Weekly», понад 20 компаній, що входять до списку комерційної космічної галузі, опублікували попередження про ризики, масово дистанціюючись від цієї тематики. Регуляторні органи швидко втрутилися, щоб припинити «спекуляції на темі», і ця «чистка» безпідставних компаній безпосередньо зруйнувала раніше накопичений ринковий бульбашковий ефект, і сектор увійшов у період тривалого корекційного спаду.

Хоча Galaxy Aerospace не є «акціями на тему», запуск IPO у цей час не сприяв підвищенню довіри ринку.

Чжу Клі прогнозує, що ключовий перелом у комерційній космічній галузі в Китаї, коли вона перейде від «витрат на вогонь» до «самопідтримки», ймовірно, станеться у 2027–2028 роках, і для цього потрібно виконати чотири умови: по-перше, стабільне повторне використання ракет з можливістю повернення, зниження вартості запуску більш ніж на 70%, щоб вирішити основні проблеми «багато супутників — мало ракет, високі витрати»; по-друге, постійне зростання виробничих потужностей супутників і прискорення мережевих розгортань, що дозволить глобальне покриття та безперервне обслуговування низькоорбітальних констеляцій, сприяючи реалізації комерційних сценаріїв у зв’язку та дистанційному спостереженні; по-третє, вибуховий попит на downstream-застосунки, такі як прямий зв’язок з мобільними телефонами, космічні обчислення та підтримка економіки на низькій висоті, що забезпечить стабільний грошовий потік; по-четверте, запуск прибуткової моделі, коли компанії перейдуть від «виробництва та запуску» до «експлуатації та обслуговування», підвищуючи валову маржу до здорового рівня.

«Зараз галузь перебуває на порозі переломного моменту. 2026 рік стане ключовим роком для підтвердження технології повторного використання ракет, багато компаній прагнуть досягти успіху у цій галузі, а виробництво супутників швидко зростає. Коли всі ці умови будуть виконані, галузь перейде від капітального до ринкового драйву і зможе справді почати самостійно «підживлюватися»», — сказав Чжу Клі.