Північно-Східна цінна папір: Кремнієвий мікронний порошок відкриває нову історію зростання цін і обсягів Внутрішній замінник входить у період високого зростання обсягів

Публікація аналітичного звіту від Northeast Securities стверджує, що з наближенням характеристик основних матеріалів до межі, стратегічне становище силіконової мікропорошки у покритих мідних платах значно посилюється, вона переходить від традиційних наповнювачів до ключових матеріалів. Технологічне оновлення сприяє еволюції продуктів від трикутної до кулеподібної форми, а також до високорівневих хімічних порошків, що призводить до експоненційного зростання їхньої цінності на тонну. Вітчизняні компанії, такі як Lianrui New Materials, прорвали японську монополію, досягнувши проривів у сфері кулеподібної форми та контролю низького рівня α-випромінювання, використовуючи переваги близького розташування та індивідуального замовлення, що прискорює заміщення імпортних продуктів. Очікується, що протягом найближчих трьох років вони зможуть зайняти повну нішу на ринку високого класу.

Основні точки зору Northeast Securities наведені нижче:

Коли характеристики основних матеріалів наближаються до межі, важливість силіконової мікропорошки значно зростає

У традиційній структурі витрат покритих мідних плат (CCL) мідна фольга, смола та склотканина довгий час займали високі частки. Зі зростанням попиту на AI-сервери та високошвидкісні комунікації, базові матеріали поступово еволюціонують до високочастотних та високошвидкісних рівнів (M9 і вище), і фізичні можливості модифікації трьох основних матеріалів у низькому діелектричному (Low Dk/Df) та дуже низькому коефіцієнті теплового розширення (CTE) поступово наближаються до фізичних меж. У прагненні до мінімальних втрат діелектричної характеристики (Low Df) та CTE, силіконова мікропорошка (з приблизним співвідношенням заповнення 15%), яка раніше розглядалася лише як знижувальний наповнювач, стає ключовим фактором для подолання обмежень продуктивності. Коли характеристики основних матеріалів наближаються до межі, чистота, розмір частинок і форма силіконової мікропорошки безпосередньо визначають цілісність сигналу, її стратегічне значення зростає від пасивної добавки до ключового матеріалу, що визначає рівень базового матеріалу. Високопродуктивна кулеподібна силіконова мікропорошка зростає у заповненні до 40% щороку.

Технологічне оновлення значно підвищує прибутковість за рахунок зростання частки витрат

Силіконова мікропорошка проходить еволюцію від фізичних методів до хімічних (VMC/sol-gel), що призводить до експоненційного зростання цінності на тонну. Традиційний трикутний порошок виробляється механічним дробленням, що має низький технологічний бар’єр, і його ціна за тонну становить лише кілька тисяч юанів. Зі зростанням попиту на високопродуктивні базові матеріали, кулеподібна силіконова мікропорошка, вироблена фізичним методом пламенного горіння, завдяки високій текучості та високій здатності до заповнення, поступово піднімається до рівня десятків тисяч юанів за тонну. Для застосувань у базових матеріалах для AI-чипів та рівнів M8 і вище, хімічно високорівневі порошки з дуже низьким рівнем α-випромінювання та субмікронним розміром частинок мають значно вищу ціну за тонну. Структурне підвищення продуктів високого класу сприяє суттєвому зростанню чистої рентабельності.

Японська монополія зламано, вітчизняна заміна входить у період високого зростання

Глобальний висококласний ринок силіконової мікропорошки для CCL довгий час контролювався японськими компаніями, такими як Denka та Nippon Steel, які завдяки передовим хімічним технологіям мають цінову перевагу у високочастотних та високошвидкісних сегментах. Наразі вітчизняні виробники вже переходять від простої стратегії низької ціни до забезпечення безпеки ланцюга поставок та одночасної розробки. Вітчизняні лідери, такі як Lianrui New Materials, досягли ключових проривів у технології кулеподібної форми та контролі низького рівня α-випромінювання, успішно інтегрувалися до систем глобальних провідних постачальників CCL, таких як Shengyi Technology та South Asia New Materials. Завдяки перевагам у побудові внутрішніх кластерів AI-обчислювальної потужності та високорівневих PCB, вітчизняні виробники прискорюють проникнення через індивідуальні розробки. Lingwei Technology, яка має багаторічний досвід у сфері діоксиду кремнію для оптичного приглушення та володіє передовими технологіями розчинно-осадкової хімії (Sol-Gel), використовує свої переваги у синтезі рідкої фази для швидкого розширення у сферу високочистого електронного силікону. Технологія хімічного методу Lingwei дозволяє точно контролювати чистоту та розмір частинок порошку, що ідеально відповідає вимогам високочастотних базових матеріалів рівнів M8 і M9 щодо субмікронних наповнювачів. Зі зростанням внутрішніх виробничих потужностей у сфері хімічних процесів, вітчизняна силіконова мікропорошка має всі шанси зайняти повну нішу від периферійних наповнювачів до ключового постачальника протягом наступних трьох років.

Ризики: несподіваний прогрес політики; несподіваний попит з боку кінцевих споживачів.