Щойно задумався про те, наскільки жорстко розвінчалася історія з ралі наприкінці року. Усі говорили про криптовалютні феєрверки перед святами, а натомість ми отримали повний кровопролиття на ринку.

Але те, що справді привернуло мою увагу, — це те, як це розгорталося в різних класах активів. Біткоїн і Ефіріум отримали свої удари, як і зазвичай, але цікаво спостерігати за ширшою структурою ринку. Традиційні гравці отримують більше експозиції через нові фінансові інструменти — ETF на альткоїни почали набирати популярності як спосіб для інституційних інвесторів отримати диверсифіковану криптоекспозицію без необхідності вибирати окремі проєкти.

Але ось у чому підступ: коли ринок повернувся, ці потоки різко змінили напрямок. ETF на альткоїни, що здавалося привабливим під час бичого настрою, швидко стали обтяжливими зобов’язаннями. Це ніби всі забули, що кореляція зазвичай зростає, коли ситуація стає хаотичною.

Що мене дивує, так це те, наскільки цей цикл здається передбачуваним на даний момент. Підвищується ажіотаж, запускаються нові продукти, щоб задовольнити цей попит, роздрібні та інституційні інвестори вкладаються, а потім настає перевірка реальністю — і все розгортається навколо. Простір ETF на альткоїни ідеально показав цей патерн — гарна ідея на папері, але жорстке виконання, коли волатильність зростає.

Це змушує задуматися про те, як насправді функціонують ці ринкові структури, коли тиск зростає. Інфраструктура стає все більш складною, звичайно, але людська поведінка не змінилася. Люди все ще переслідують історію і потрапляють у пастку, коли все перевертається. Спостерігаю за спробами відновлення, але шкода була реальною.