Українською:
China Life: чистий прибуток понад 1500 мільярдів, понад 420 мільйонів доларів на день

Автор / Донг Сюань

2025 рік: виклики та можливості для страхової галузі.

З одного боку, вихід із циклічного спаду, галузь готується до повного відновлення.

За даними, оприлюдненими Державною адміністрацією фінансового нагляду, у 2025 році загальні премії страхової галузі склали 6,12 трильйонів юанів, що на 7,43% більше порівняно з попереднім роком, при цьому темпи зростання страхування життя залишаються двозначними, а сегменти медичного страхування, страхування нових енергетичних автомобілів тощо також демонструють лідерство.

З іншого боку, політика «об’єднання звітності та операцій» сприяє переходу галузі від розширювальної моделі до більш точної, відповідальної та відповідної нормативам діяльності, що в короткостроковій перспективі викликає коригування каналів збуту та коливання темпів зростання премій, випробовуючи стійкість компаній, особливо малих і середніх гравців.

На цьому фоні «ведучий» — China Life — демонструє, що означає «велика компанія завжди стабільна, а стабільна — сильна», через свою вагому фінансову звітність.

Мільярдний гігант: стабільний і прибутковий

Зверніть увагу, що цей звіт має вагу:

Загальні премії вперше перевищили 7000 мільярдів юанів, склавши 7298,87 мільярдів юанів, що на 8,7% більше порівняно з попереднім роком; за 365 днів це приблизно 20 мільйонів юанів щодня. У глобальному масштабі — це один із провідних показників у сфері страхування життя.

Загальні активи зросли до 7,59 трильйонів юанів, інвестиційні активи — 7,42 трильйонів юанів, що дозволило за період «14 п’ятирічки» подолати три позначки у трильйон юанів.

Перший рік, нові премії, зростання нових бізнес-цінностей, загальна дохідність інвестицій, чистий прибуток, що належить материнській компанії, — багато ключових показників оновили історичні рекорди.

За масштабом — це результат довгострокової роботи, а не короткострокових імпульсів; це не залежить від одного каналу, а досягається через різноманітність і баланс.

Прибутковість також вражає. У 2025 році чистий прибуток China Life склав 154,078 мільярдів юанів, що на 44,1% більше порівняно з 2024 роком (106,935 мільярдів юанів). Це означає, що навіть на високій базі 2024 року компанія зберігає високий темп зростання, заробляючи понад 4,2 мільйонів юанів щодня.

Джерело: фінансова звітність China Life

Аналіз «Node Finance» показує, що основним драйвером зростання прибутковості є інвестиційна діяльність. У 2025 році загальний дохід від інвестицій склав 3876,94 мільярдів юанів, що на 794,43 мільярдів юанів більше попереднього року, зростання на 25,8%; дохідність інвестицій — 6,09%, що на 59 базисних пунктів вище за попередній рік, — найкращий показник за останні роки.

На тлі низьких ставок у ринку облігацій та структурних розходжень на фондовому ринку ця цифра має особливу цінність.

Варто зазначити, що за оцінками China International Capital Corporation, чистий дохід від інвестицій у 2025 році становитиме приблизно 3,04%, що на 45 базисних пунктів менше за 2024 рік, головним чином через поступове погашення високопродуктивних активів та зниження доходності нових активів. Однак значне зростання загального доходу від інвестицій успішно компенсувало зниження чистого доходу.

Розглянемо ключовий показник потенціалу зростання страхової компанії — цінність нового бізнесу. У 2025 році вона склала 45,752 мільярдів юанів, що на 35,7% більше попереднього року, — найвищий показник з 2017 року. З них внесок каналів страхування життя та банківського страхування становить відповідно 39,3 мільярдів та 6,45 мільярдів юанів, з темпами зростання 25,5% і 169,3%.

Джерело: фінансова звітність China Life

Загалом, незважаючи на вплив політики «об’єднання звітності та операцій», China Life не зазнала значних труднощів, а канал банківського страхування став новим «двигуном» зростання.

Щодо прибутковості, у 2025 році маржа цінності нового бізнесу (NBV Margin) підвищилася до 23,8%, порівняно з 17,3% у 2024 році, що свідчить про суттєве покращення.

З великим капіталом і ресурсами компанія швидко рухається вгору, забезпечуючи достатній рівень платоспроможності. На кінець 2025 року коефіцієнт загальної платоспроможності склав 174,01%, а основний — 128,77%.

Велика компанія — великі виклики

Хоча загальні результати вражають, детальніше розглядаючи окремі аспекти, можна виявити недоліки.

Перш за все, привертає увагу четвертий квартал. За перші три квартали 2025 року чистий прибуток China Life склав 1678,04 мільярдів юанів, тоді як у четвертому кварталі очікується збиток близько 137 мільярдів юанів.

Генеральний директор China Life Лі Мінгуан у звіті за підсумками відповів, що головною причиною є структурні зміни на ринку капіталу, що спричинили корекцію частини акцій і фондів, але підкреслив, що ці коливання є тимчасовими і не відображають довгострокову тенденцію компанії.

Аналіз Huatai Securities вказує, що це пов’язано з коливаннями інвестицій у четвертому кварталі та збільшенням знецінень активів. За оцінками China Securities, у четвертому кварталі 2025 року інвестиційна маржа компанії склала -201,44 мільярдів юанів, що головним чином зумовлено посиленням коливань на ринках акцій і облігацій, а також значним скороченням переоцінки активів.

Ці коливання виявляють структурну проблему: із зростанням частки активів у капіталі (акції та фонди зросли з 12,18% до 16,89%) чутливість прибутковості до коливань ринку досягла історичного максимуму. У періоди зростання це приносить вражаючі результати, але при корекції ринку — призводить до значних втрат.

По-друге, зростання традиційного страхового бізнесу зупиняється.

«Node Finance» зазначає, що у процесі трансформації структури продуктів традиційний бізнес компанії зазнає тиску. У 2025 році премії за десять років і більше склали 521,97 мільярдів юанів, що на 7,78% менше порівняно з попереднім роком.

Джерело: фінансова звітність China Life

Це свідчить, що, хоча частка прибуткових продуктів із високою доходністю (дивідендні страхування) становить майже 50% у структурі премій першого року, скорочення традиційного страхування створює баланс.

Зниження ставок змушує компанії переходити до дивідендних продуктів, але цей процес вимагає високої ефективності інвестицій. Коли близько 60% нових клієнтів обирають дивідендні продукти, коливання їх доходності безпосередньо впливають на задоволеність клієнтів і ризик відмови.

За досвідом галузі, у 2024 році під час коливань ринків частина страхових компаній зазнала масових відмов від дивідендних продуктів, зокрема, у провідних компаніях рівень відмов досягав 20%.

По-третє, зниження дохідності від інвестицій.

У контексті низьких ставок у короткостроковій перспективі доходність консервативних активів залишатиметься під тиском. Хоча компанія намагається компенсувати це за рахунок збільшення частки активів у ризикових інвестиціях, висока волатильність цих активів створює нові ризики. Баланс між доходами і ризиками — постійне завдання для інвестиційної політики.

Четверте, уповільнення зростання внутрішньої цінності.

Джерело: фінансова звітність China Life

Порівняно з попередніми роками, темпи зростання сповільнилися. За оцінками China Securities, хоча відхилення інвестиційної дохідності позитивно впливає, зниження ринкової вартості активів у борговому сегменті тягне за собою корекцію внутрішньої цінності.

Щодо зобов’язань, у компанії залишається 32,7 мільйонів довгострокових полісів, які містять значний обсяг традиційних продуктів із високою гарантованою доходністю, проданих у періоди високих ставок. Хоча довжина активів і пасивів за новими угодами скоротилася до приблизно 1,5 року, довгострокові витрати все ще залишаються значними.

Усі ці фактори посилюють негативні настрої на ринку. Після публікації фінансової звітності (26 березня) ціна акцій China Life на A-акціях впала на 4,43%, а на H-акціях — більш ніж на 8%, під час торгів вона знизилася майже до 9,5%.

З огляду на 2026 рік, виклики, що постають перед China Life, — як зазначають керівники компанії на зборах, — мають довгостроковий і циклічний характер. Короткострокові фінансові показники привабливі, але справжнє випробування — у здатності постійно знижувати вартість зобов’язань у умовах низьких ставок, стабілізувати інвестиційний дохід у періоди волатильності ринків і суттєво підвищувати якість команди в процесі трансформації каналів збуту.

Зображення створене за допомогою AI

☞ Звертайтеся до директора Лі Цзи

Електронна пошта: lizi@jdcaijing.com

☞ Статтю можна поширювати з посиланням на джерело