100 мільйонів викрадено, 900 мільйонів заморожено! Перша акція китайського виробника матраців, вибухнула велика проблема

Питає AI · Чому сімейне управління компанією喜临门 призвело до втрати мільярдних коштів?

Чому провідна компанія у галузі з 14-річною історією, яка є лідером у своїй сфері, допустила таку абсурдну ситуацію, коли внутрішні особи легко вивели мільярдні кошти?

Джерело | Головний бренд-коментар (ID: SX_PPPL)

Зображення | Генероване AI

Компанія, яка вже 40 років займається бізнесом у сфері сну та проголошує «зробимо так, щоб ніхто не страждав від безсоння цієї ночі», тепер сама повністю не може заснути.

Вечором 27 березня компанія喜临门, яка має репутацію «першого китайського виробника матраців», оприлюднила повідомлення, яке сколихнуло весь сектор меблів і капітальний ринок:

Підконтрольна компанія喜途科技 незаконно переказала 1 мільярд юанів з банківського рахунку, в результаті перевірки встановлено, що це було здійснено внутрішніми працівниками з використанням службового становища, компанія подала заяву до правоохоронних органів про відкриття кримінальної справи, а також для запобігання ризикам було заморожено відповідні рахунки, загальний обсяг заморожених коштів досяг 9 мільярдів юанів.

Вкрадено 1 мільярд, заморожено 9 мільярдів — загалом 10 мільярдів юанів, що становить 42,69% грошових коштів компанії. У той же вечір біржа Shanghai швидко надіслала листа з регуляторними вимогами, у яких відповідальність покладається безпосередньо на директорів, вищих керівників, основних акціонерів і фактичних контролерів компанії.

Чому провідна компанія у галузі з 14-річною історією допустила таку абсурдну ситуацію, коли внутрішні особи легко вивели мільярдні кошти?

8-особова дочірня компанія, виведення 100 мільйонів

Розглянемо найзагадковішу частину цієї ситуації: компанія喜途科技, яка є дочірньою компанією з усього лише 5000 мільйонів юанів статутного капіталу, за даними 2024 року має всього 8 працівників.

Саме така компанія з 8 працівниками має на балансі понад 1 мільярд юанів грошових коштів, що становить 200% від її статутного капіталу. Ще більш дивно, коли журналіст з South China Morning Post зв’язався з представником компанії喜途科技, юридичним представником і директором 周亚英, він заявив, що «повністю не знає» про викрадення 1 мільярда юанів і є лише «офіційним представником на папері».

Згідно з базовими внутрішніми контролями публічних компаній, переказ великих сум грошей має проходити через заявку, перевірку, багаторівневий затверджувальний процес і двохосібну перевірку. Платежі понад десятки мільйонів зазвичай вимагають підпису фінансового директора, генерального директора або навіть голови правління, не кажучи вже про таку величезну суму, як 100 мільйонів.

Чи було це одноразовим переказом, чи розбиттям на частини для поступового виведення — наразі невідомо. Але незалежно від сценарію, дочірня компанія публічної компанії, де керівник на папері не знає про викрадення, а 8 працівників мають доступ до понад мільярда юанів і можуть обійти всі фінансові затвердження компанії — це вже не просто «пролом у системі контролю», а повний крах внутрішніх процедур.

Цинічно, що ще минулого листопада рада директорів喜临门 схвалила «Положення про управління дочірніми компаніями» та «Внутрішню аудиторську політику», заявляючи про посилення контролю над дочірніми структурами. Лише через чотири місяці ці норми були жорстко спростовані реальністю і стали посміховищем для капітального ринку.

Корінь сімейного управління

З кореня цієї справи випливає, що викрадення мільярда — це не просто фінансова аварія, а наслідок глибоко вкоріненої сімейної моделі управління喜临门.

У 1984 році 22-річний 陈阿裕, маючи всього 1000 юанів стартового капіталу, відкрив у Шаосіні невеликий цех із виробництва матраців. Завдяки наполегливості він прорвався у меблеву галузь. У 2012 році喜临门 вийшла на біржу, ставши справжнім «першим китайським виробником матраців». У пікові часи понад 500 готелів по всій країні використовували її продукцію, а магазини розташовувалися по всьому Китаю.

Але пройшло понад 40 років, і ця компанія досі не змогла відірватися від сімейного управління.

Сьогодні喜临门 залишається типовою компанією з сімейним контролем: 64-річний засновник 陈阿裕 — голова ради директорів і юридичний представник, його син 陈一铖 — заступник голови ради і генеральний директор. Батько і син міцно контролюють ключові рішення, а члени сім’ї займають основні посади у ради директорів, а також у інших важливих структурах, які довіряють довгий час.

Сімейне управління само по собі не є злочином. Багато приватних підприємств у Китаї починали з сімейних майстерень, де довіра і згуртованість були важливими для перехідного періоду. Але коли компанія стає публічною, її гроші — це не приватна власність власника, а спільне майно тисяч акціонерів. Управлінська модель має перейти від «людського правління» до «правового».

Проблема喜临门 у тому, що вона зробила крок у капіталізацію, але так і не вийшла з логіки сімейного бізнесу. У такій структурі правила часто поступаються людським відносинам, а процеси — довірі.

Проблема喜临门 — не виняток.

Ще півроку тому компанія夢潔股份, яка також займається меблями, зазнала штрафу за незаконне позичання понад 66 мільйонів юанів дочірньою компанією у фізичної особи та хаос у фінансових звітах, що призвело до повернення лише близько 10 мільйонів юанів.

Китайська меблева промисловість — це галузь, що виникла з вуличних майстерень і зросла у рамках ринкових реформ. Багато власників починали з невеликих цехів і перетворилися у компанії з доходами у мільярди. Але багато з них, досягши масштабів, залишилися на рівні майстерень у плані управління; компанії стали публічними, але мислення залишилося в минулому.

Вони витрачають мільйони на рекламу з зірками, десятки мільйонів — на маркетинг, але не вкладають кілька сотень тисяч у створення ефективної системи внутрішнього контролю; вони готові витратити мільярди на розширення каналів і нові сегменти, але не хочуть витрачати на управління компанією.

В результаті, як кажуть, «мікроскоп руйнує макроскоп».

Криза середнього віку за викраденням

Ця внутрішня зрада — ніби лінза, яка ще яскравіше висвітлює вже існуючі проблеми喜临门. Багато хто не знає, що ця лідерська компанія у галузі матраців вже багато років бореться з проблемами зростання без зростання прибутків.

З фінансових даних видно, що у період з 2020 по 2024 рік доходи喜临门 зросли з 5,623 мільярда до 8,729 мільярда юанів, але чистий прибуток, що належить акціонерам, коливався — від 3,13 до 5,59, потім знову знизився до 2,38, знову піднявся до 4,29 і знову знизився до 3,22 мільярда. Зростання доходів не супроводжувалося зростанням прибутків.

З одного боку — застій у прибутках, з іншого — безперервні спроби розширення.

У 2015 році喜临门 увійшла у сферу кіноіндустрії, заснувавши компанію晟喜华视, яка спочатку приносила третину чистого прибутку. Але з часом ця галузь зазнала корекції, і її збитки тривали, що призвело до першого за час існування компанії збиткового року у 2018 році — 4,38 мільярда юанів. В результаті компанія була змушена швидко відмовитися від кіно-бізнесу і зосередитися на основній діяльності.

Після всіх зусиль, розширення і нових викликів, основна галузь так і не змогла подолати своїх обмежень.

Китайський ринок матраців давно перейшов у стадію конкуренції за існуючий обсяг. Високий сегмент змагається між брендами, такими як 慕思, а на нижчих рівнях — безліч малих і середніх брендів у ціновій війні на ринках нижчих рівнів. Вартість залучення онлайн-трафіку зростає, а прибутковість офлайн-магазинів знижується.

У такій ситуації, коли компанія знову і знову потрапляє у кризу, з’являється новий великий скандал із викраденням мільярда юанів. Для компанії, яка вже бореться з низькою прибутковістю, втрата цієї суми — це майже четверта частина її прибутку за перші три квартали 2025 року, що серйозно вплине на результати.

Ще більш руйнівним є руйнування довіри до бренду.

Покупці купують матраци не просто заради продукту, а заради спокою і довіри до бренду. Компанія, яка не може навіть зберегти понад мільярд юанів, — як вона зможе створити безпечний продукт і забезпечити якісний сервіс?

Китайські приватні підприємства мають дві можливості для переродження: перша — перехід від майстерень до сучасних виробництв, друга — капіталізація і перехід у публічний сектор.

Багато власників вважають, що вихід на біржу — це вершина успіху, але вони забувають, що це — лише новий іспит. Ринок капіталу дає можливість залучати фінансування і підвищує репутацію, але водночас накладає обов’язки щодо управління і відповідальності.

Цей скандал із喜临门 — не лише внутрішній пролом у системі контролю компанії, а й тривожний дзвінок для всіх китайських приватних публічних компаній.