Ліцензія на стабільні монети Гонконгу нарешті запроваджена, все, що вас цікавить, тут

Автор: Lucas Gui, VWin Ventures

Основні ідеї:

Впровадження ліцензії на стабільні монети у Гонконгу фактично означає офіційне включення інструментів блокчейн-розрахунків до регульованої фінансової системи.

У гонконгській системі шлях чіткий: спершу створити стабільну базову структуру, потім поступово розширювати застосування на ринку.

Короткострокова цінність зосереджена на міждержавних платежах та ефективності руху капіталу, а не на інноваціях у нарративі.

Цінність ланцюга індустрії полягає не лише у етапі випуску, а й у розповсюдженні, обігу та вході користувачів.

Кінцева конкуренція залежить від сценаріїв, клієнтів та мережевих ефектів ліквідності.

На тлі прискореного просування регулювання цифрових активів і реконструкції інфраструктури у світових фінансових центрах, стабільні монети поступово переходять від внутрішніх інструментів криптовалютного ринку до системного розгляду у mainstream фінансах. Для Гонконгу цей етап ліцензування стабільних монет є не лише продовженням існуючої рамки віртуальних активів, а й важливим кроком у платіжних і розрахункових сферах.

Регулювання стабільних монет у Гонконгу майже завершило перехід від політичних обговорень до офіційного законодавства. З моменту публікації у 2022 році обговорювального документа Управління фінансового регулювання Гонконгу, регуляторні органи активно працювали над розробкою системи, завершили консультації, підсумки та законодавчі процедури. Закон про стабільні монети вже перейшов у стадію впровадження, і випуск стабільних монет, прив’язаних до фіатних валют, тепер регулюється ліцензійною системою. Це означає, що індустрія стабільних монет у Гонконгу починає працювати у чітких правилах, з ліцензованими суб’єктами у центрі.

10 квітня 2026 року Управління фінансового регулювання офіційно оголосило, що відповідно до Закону про стабільні монети, фінансовий регулятор видав ліцензію на випуск стабільних монет компанії (спільне підприємство під керівництвом Standard Chartered Bank) та Hong Kong Shanghai Banking Corporation Limited для випуску стабільних монет у Гонконгу. Ліцензія набрала чинності сьогодні.

Згідно з висловлюванням президента Управління Вей Вейвена, регулювання стабільних монет у Гонконгу чітко зосереджене на двох ключових моментах: спершу закріпити базову систему, потім сприяти розвитку застосувань. Основні напрями системи включають:

1. Випуск регульованих фіатних стабільних монет, що вимагає участі ліцензованих суб’єктів.

2. Управління резервами, що має забезпечувати повну підтримку номіналу в обігу та зберігати високу ліквідність і низький рівень ризику.

3. Механізм викупу, що дозволяє власникам монет здійснювати викуп за чіткими правилами.

4. Інформаційна прозорість, корпоративне управління та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей, щоб забезпечити прозорість і регулюваність у процесах випуску, обігу та управління стабільними монетами.

Загалом, сучасна гонконгська рамка наголошує не на масштабі, а на створенні системи, яка є перевіреною, можливою для викупу та прозорою.

За цих умов, справжній інтерес до стабільних монет зосереджується не стільки на системі, скільки на ринкових і сценарних застосуваннях. Для гонконгського ринку на даний момент можна виділити чотири основні напрямки.

Перша — міждержавні платежі та торговельне розрахунки. Це найактивніше обговорюване та найбільш перспективне для реального застосування сценарії. Традиційна ланцюгова система міждержавних платежів має довгу історію, з тривалим часом зарахування, високими витратами та недостатньою прозорістю процесів. Якщо стабільні монети зможуть у рамках регулювання інтегрувати реальні торгові та корпоративні платіжні процеси, їхня цінність полягатиме у підвищенні ефективності розрахунків, зменшенні витрат на проміжні етапи та покращенні відслідковуваності руху капіталу.

Друга — внутрішньогрупові та міжрегіональні управління казначейськими коштами. Для компаній із кількома регіонами стабільні монети можуть стати високочастотним, гнучким інструментом для руху доларів у блокчейні, внутрішнього розрахунку, централізації коштів і міжсуб’єктних переказів. Головне тут — не концептуальні новації, а здатність реально вирішити проблему ефективності обігу коштів.

Третя — платформи для торгівлі, включаючи поповнення рахунків, розрахунки та управління заставами. Для ліцензованих торгових платформ стабільні монети можуть підвищити швидкість руху коштів всередині та поза платформою, а також краще інтегруватися з процесами торгівлі цифровими активами. Однак, стабільне розгортання таких застосувань залежить від належної організації зберігання активів, захисту клієнтських коштів і механізмів AML.

Четверта — платіжні та розрахункові етапи у торгівлі токенізованими активами. Зі зростанням кількості облігацій, пайових фондів та інших RWA-продуктів, що поступово переходять у блокчейн, зростає потреба у посередниках для розрахунків. Тут стабільні монети мають цінність не лише як платіжний інструмент, а й як важлива інфраструктура для завершення повного циклу торгівлі активами.

З зовнішнього досвіду ринків, найчіткіша комерційна цінність стабільних монет наразі зосереджена у сферах платежів, розрахунків і підвищення ефективності руху коштів у ланцюгу. Для гонконгських учасників ринку це особливо важливо. Чи зможе стабільна монета справді закласти конкурентну перевагу, залежить не стільки від того, хто її першим випустить, скільки від здатності інтегрувати її у реальні торгові та платіжні сценарії. Якщо сценарії поступово дозріють, стабільна монета може перетворитися з окремого продукту у нову фінансову інфраструктуру.

У перспективі регуляторна політика у Гонконгу й надалі ймовірно залишатиметься обережною. Наступний період зосереджений на контролі за управлінням резервами, організації викупів, механізмами розповсюдження, AML та прозорістю. Очікується, що регуляторна політика збережеться у руслі ризик-менеджменту та поступового розвитку.

Щодо ринкової конкуренції стабільних монет, їхня прибутковість і домінування навряд чи зосереджуватимуться лише навколо емітентів. Після формування продукту, випуск стабільних монет стане високорівневим, з низьким рівнем диференціації. Реальний обсяг і масштаб залежатимуть від сценаріїв застосування та здатності розповсюджувати їх.

Той, хто контролює мережі міждержавних платежів, трафік торгових платформ і входи у торгівлю активами, матиме перевагу на ринку стабільних монет. Тому індустрія у Гонконгу, ймовірно, перетвориться на конкуренцію між фінансовими мережами, а не просто між окремими валютами.