Заметив цікаву динаміку на крипторинку США. Відсутність чіткої структури ринку продовжує створювати премію за регуляторний ризик, яка суттєво стримує зростання оцінок платформ. Аналітики Benchmark відзначають, що ця структурна невизначеність працює як невидимий стелю для цілого сегмента криптоекосистеми.

Ось що виходить: біткойн і інфраструктурні проекти почувають себе відносно комфортно, оскільки статус БТК як товарного активу більш-менш визнаний. Але ось біржі, DeFi і альткойни перебувають під постійним тиском. Інвестори просто віддають перевагу активам, пов’язаним з біткойном, компаніям із сильними балансами і інфраструктурією, що генерує готівку. Все інше, що чутливе до регулювання, залишається в тіні.

Законопроект про структуру ринку мав би все це впорядкувати — класифікувати активи, уточнити роль SEC і CFTC. Палата представників вже схвалила, але у Сенаті все застопорилося. Ризик того, що остаточне ухвалення відкладе ще на рік, зростає. І ринок це вже враховує.

Якщо структура ринку так і не буде прийнята цього року, то очікуйте продовження невизначеності з лістингами, зростаючих витрат на комплаєнс і затримок з монетизацією стейблкоїнів. Платформи DeFi опиняться в найуразливішому становищі, оскільки нормативна невизначеність продовжить відлякувати американських учасників.

Щодо ціни: БТК тримається біля 73 тисяч доларів, але потенціал ринку явно не реалізується через цю структурну премію за ризик. Навіть у ослабленому вигляді прийняття будь-якого законодавства про структуру ринку знизить цю премію і відкриє шлях для більш серйозного інституційного входу. Тому я вважаю, що прийняття все ж більш ймовірне, ніж відсутність прийняття, але терміни явно зміщуються.